商业零售行业第58期周报：苏宁云商领涨,板块跑赢沪深300

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary ] 报告摘要：  策略观点：不是基于行业自身基本面变化而是基于外部市场环境变化带来的一次投资机会，极高的安全边际与相对估值优势能否让板块雄起 我们认为目前两极分化的市场风格面临转变的可能，一旦风格转变，可选的投资标的会是哪个板块？我们推测涨幅落后，估值相对便宜的板块被选中的概率极大。零售既有稳定增长，充裕现金流的相对安全边际，又经历了漫长的下跌，没有巨幅上涨的风险，估值相对便宜，相对优势突出，是非常合适的标的。在此背景下选股逻辑有三条。第一，根据涨跌幅弹性选股；第二，挑选资产价值被低估，有潜力的公司；第三，挑选股价绝对值低，10元以内最好，不用关注公司未来发展潜力，当下估值便宜的公司。标的上选择重庆百货、欧亚集团、友好集团、合肥百货、广州友谊和新华百货。  近两周天气指数：气温普遍上升，雨水大多减少 过去两周16个样本城市中，2个城市雨雪天数较上两周有所增多，12个城市减少，2个城市持平；平均气温来看，14个城市较上两周有不同程度的上升，2个城市较上两周下降。  近两周走势：跑赢沪深300指数1.6个百分点，收益率排名第15位 过去两周，民生零售行业指数收益率为-0.3%，跑赢沪深300指数（-1.9%）1.6个百分点，处于29 个一级行业指数涨跌幅排行榜中的第15位。其中民生推荐组合（重庆百货、友好集团、欧亚集团、合肥百货、广州友谊和新华百货）在过去两周的收益率为-4.19%，跑输沪深300指数2.3个百分点，跑输民生零售指数3.9个百分点。大白马组合相对较好，收益率为7.02%，跑赢民生零售指数7.32个百分点，跑赢小股票组合（收益率为0.7%）和推荐组合6.32和11.21个百分点。  下周重要事件提示：3家公司披露半年报，3家公司召开股东大会 披露半年报：7月31日-潮宏（净利润约同比增长0%~40%）；8月3日—友好集团（净利润约同比增长260%~330%）、津劝业。召开临时股东大会：7月31日—重庆百货、美克股份；8月3日—广百股份。2012年年报分红派息：7月29日—友谊股份（10派3元，税前）、益民集团（10送2派0.65元，税前）；7月31日—银座股份（10派0.7元，税前）；8月1日—上海九百（10派0.2元）。  风险提示：经济进一步下滑致消费复苏低于预期 盈利预测与财务指标 现价 EPS PE 7.28 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 评级 欧亚集团 17.34 1.27 1.63 2.00 14 11 9 强烈推荐 友好集团 8.52 1.07 1.05 1.08 8 8 8 强烈推荐 重庆百货 17.12 1.87 2.03 2.40 9 8 7 强烈推荐 合肥百货 5.11 0.52 0.57 0.66 10 9 8 强烈推荐 广州友谊 8.51 1.06 1.09 1.24 8 8 7 强烈推荐 新华百货 10.35 1.17 1.29 1.41 9 8 7 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院 [Table_Title] 商业零售行业 行业研究/周报 苏宁云商领涨，板块跑赢沪深300 —商业零售行业第58期周报（2013.7.15～2013.7.28） 民生精品---周报/商业零售行业 2013年7月29日 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%12-0712-0812-0912-1012-1112-1213-0113-0313-0413-0513-0613-07民生零售沪深300 分析师：田慧蓝 执业证书编号：S0100511060002 电话：(86755)22662074 Email：tianhuilan@mszq.com 分析师：王羽 执业证书编号：S0100512070005 电话：(86755)22662070 Email：wangy u@mszq.com 相关研究 双周报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、策略观点与个股推荐 估值：截至2013年7月28号，2013年零售行业预测市盈率为14倍，2014年预测市盈率为12倍，在消费类行业中与医药、餐饮旅游、农林牧渔等相比估值有相对优势。 表1：中信一级行业及民生零售行业估值 行业 2013年预测市盈率 2014年预测市盈率 行业 2013年预测市盈率 2014年预测市盈率 沪深300 8 7 CS纺织服装 12 10 CS银行 5 5 民生零售 14 12 CS房地产 9 8 CS综合 14 12 CS建筑 8 7 CS餐饮旅游 21 18 CS石油石化 11 10 CS电力及公用事业 13 11 CS建材 13 10 CS通信 26 19 CS汽车 12 10 CS电力设备 20 16 CS交通运输 10 9 CS食品饮料 14 12 CS钢铁 17 15 CS有色金属 23 19 CS家电 11 9 CS农林牧渔 22 15 CS煤炭 9 8 CS医药 28 22 CS机械 14 12 CS计算机 25 19 CS轻工制造 19 15 CS电子元器件 30 21 CS非银行金融 17 14 CS传媒 34 28 CS建筑 8 7 CS基础化工 18 14 资料来源：WIND，民生证券研究院 我们认为目前两极分化的市场风格面临转变的可能，一旦风格转变，可选的投资标的会是哪个板块？我们推测涨幅落后，估值相对便宜的板块被选中的概率极大。零售既有稳定增长，充裕现金流的相对安全边际，又经历了漫长的下跌，没有巨幅上涨的风险，估值相对便宜，相对优势突出，是非常合适的标的。在此背景下选股逻辑有三条。第一，根据涨跌幅弹性选股；第二，挑选资产价值被低估，有潜力的公司；第三，挑选股价绝对值低，10元以内最好，不用关注公司未来发展潜力，当下估值便宜的公司。 标的上选择重庆百货、欧亚集团、友好集团、合肥百货、广州友谊和新华百货。 表2：重点推荐公司盈利预测及过去两周涨跌幅 代码 简称 EPS PE PB (MRQ) PS (TTM) 过去两周 涨跌幅（%） 2012 2013E 2014E TTM 2013E 2014E 行业均值（整体法） 0.35 0.52 0.59 18 14 11 1.7 0.5 行业中值 0.26 0.49 0.53 22 13 11 2.0 0.8 600697 欧亚集团 1.27 1.63 2.00 14 11 9 3.0 2.8 -5.81 600778 友好集团 1.07 1.05 1.08 8 8 8 1.9 0.3 2.77 600729 重庆百货 1.87 2.03 2.40 9 8 7 1.9 0.2 -7.46 000417 合肥百货 0.52 0.57 0.66 10 9 8 1.5 0.4 -2.67 000987 广州友谊 1.06 1.09 1.24 8 8 7 1.6 0.7 -4.17 600785 新华百货 1.17 1.29 1.41 9 8 7 5.1 0.9 -2.73 资料来源：WIND，民生证券研究院（注：两周指两周交易期，下同） 双周报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 二、近两周天气指数 过去两周16个样本城市中，2个城市雨雪天数较上两周有所增多，14个城市减少，2个城市持平；平均气温来看，14个城市较上两周有不同程度的上升，2个城市较上两周有所下降。 表3：民生商贸重点城市天气跟踪系列指数（7月15号--7月28号） 样本 城市 雨雪天数 近两周平均最高温 样本城市 雨雪天数 本周平均最高温 近两周 近两周减上两周 近两周 近两周 减上两周 近两周 近两周减 上两周 近两周 近两周减 上两周 北京 5 -1 31.1 0.8 合肥 6 2 34.2 0.6 上海 4 -1 36.4 0.8 成都 4 -3 28.9 0.4 深圳 14 4 31.9 -0.1 郑州 8 -1 31.9 0.5 杭州 3 0 37.4 1.6 济南 5 -6 31.6 1.2 长沙 1 0 36.4 0.6 沈阳 5 -2 28.1 -1.0 武汉 1 -1 35.6 1.1 乌鲁木齐 1 -1 29.4 1.1 无锡 0 -4 36.5 1.1 银川 3 -2 30.1 1.4 重庆 1 -2 37.4 2.1 长春 5 -3 27.8 0.7 资料来源：中国气象台网站，民生证券研究院整理 三、下周重要事件提示 表4：7月29号-8月4号零售行业上市公司重要事件提示 日期 公司名称 重要事件 7月29日 友谊股份 2012年年报分红：10派3元扣税后派2.85元 派息日2013-08-22 7月29日 益民集团 2012年年报分红：10送2派0.65元扣税后派0.5175元 上市14639.2649万股，占流通盘16.67% 7月29日 重庆百货 46.24万股股权分置限售股份上市流通 7月31日 重庆百货 临时股东大会，召开通知公告日：2013-07-16，股权登记日：2013-07-26，会议召开日：2013-07-31，会议登记时间：2013-07-29。 审议内容主要有： 1.审议《关于收购重庆庆荣物流有限公司100%股权的议案》 2.审议《关于签署〈重庆商社(集团)有限公司、长荣物流(香港)有限公司与重庆百货大楼股份有限公司关于重庆庆荣物流有限公司之股权转让协议〉的议案》 3.审议《关于〈重庆百货大楼股份有限公司拟收购重庆庆荣物流有限公司股权的资产评估项目的资产评估报告书〉的议案》 4.审议《关于收购重庆庆荣物流有限公司100%股权事宜涉及重大关联交易的议案》 5.审议《关于与重庆商社中天实业有限公司、重庆商社汽车贸易有限公司就北部新区大竹林组团地块开发事宜签署〈联合开发协议〉的议案》 6.审议《关于提请股东大会授权董事会办理北部新区大竹林组团地块开发建设相关事宜的议案》 7.审议《关于重庆商社新世纪百货有限公司为其子公司重庆商社电器有限公司提供银行授信担保的议案》 7月31日 美克股份 临时股东大会，召开通知公告日：2013-07-16，股权登记日：2013-07-26，会议召开日：2013-07-31，会议登记时间：2013-07-29。 审议内容主要有： 1.审议《关于收购重庆庆荣物流有限公司100%股权的议案》 2.审议《关于签署〈重庆商社(集团)有限公司、长荣物流(香港)有限公司与重庆百货大楼股份有限公司关于重庆庆荣物流有限公司之股权转让协议〉的议案》 3.审议《关于〈重庆百 双周报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 货大楼股份有限公司拟收购重庆庆荣物流有限公司股权的资产评估项目的资产评估报告书〉的议案》 4.审议《关于收购重庆庆荣物流有限公司100%股权事宜涉及重大关联交易的议案》 5.审议《关于与重庆商社中天实业有限公司、重庆商社