环保行业周报：环保督察望促环保治理行情，关注水环境、大气及危废领域

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年8月13日 环保 环保督察望促环保治理行情，关注水环境、大气及危废领域 行业周报 ◆ 环保板块：上周环保板块指数下跌0.89%，沪深300指数下跌1.85%，创业板指数下跌0.66%。雄安板块迎来一定幅度上涨；而围绕环保督查周期股虽在周初延续良好势头，但周五迎来较大幅调整。 ◆ 环保领域可持续关注京津冀地区环保投资机会：围绕雄安新区和煤改气两条主线。 1. 雄安新区“散乱污”治理及相关规划紧锣密鼓，关注：启迪桑德、北控水务、中金环境、先河环保、首创股份及渤海股份。雄安新区被定义为千年大计、国家大事，同时承载非首都功能，并突出“绿色生态宜居、智慧、创新、改革试验”的功能。可关注8月20日提交的雄安新区起步区城市设计方案；9月底有望出炉的雄安新区规划，环保领域重点白洋淀生态规划，相关事件有望进一步催化市场行情。 2. 北方供暖地区及2+26煤改气投资机会，关注迪森股份、百川能源、金鸿能源。（1）能源结构调整，提升天然气消费比重（由2017年的6%提升至2020的10%），行业整体持续景气；（2）在“大气十条”考核临近，中央层面的督查和大气专项督查有望倒逼区域 “煤改气”落地，尤其是当前环境执法力度超预期，提升落地确定性，或进一步迎来放量。 ◆环保督察让部分子行业的环境风险隐患显性化：关注水环境、无组织排放颗粒物及VOCs、工业危废治理（特别是含油污泥治理）。 1. 从环境治理到环保大生态，水环境治理是重中之重，看好“河长制+PPP”推动作用。水环境（黑臭水体）问题依然严重，成共性问题。仅第三批环保督察，就暴露出山西省汾河、辽宁省辽河、安徽省巢湖、湖南省洞庭湖污染治理效果并不理想。一方面，环保督察虽可提升工业点源控制，但水环境污染及其治理是一项系统性工程，雨污管网优化、城市农村面源污染控制、水体质量改善、生态维护等依然需要新增项目来解决。另一方面“水十条”催生的4.6万亿投资空间，2020年即为节点，政策面看力度依然不会削弱，项目实施也是迫在眉睫，环保督察有望强化政府执行力，促进水环境治理PPP项目落地及进程。 2. 无组织排放治理实为大气治理缺失环节，也是落后工业流程、“散乱污”企业重要特征，是大气专项督查的重点。其包括VOCs和颗粒物的无组织排放。同时今年6月份发布的《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等供给侧行业20项国家污染物排放标准修改单的公告，核心内容非常明确：全面增加无组织排放控制措施要求。 3. 工业危废污染问题同样严重，特别是含油污泥问题。工业危废包括含油污泥等随意堆存、乱排、乱扔现象严重，由于问题较为隐形，很难暴露，中央督察对这类问题也是一旦发现也是零容忍态度。工业危废潜在治理空间较大，环保公司可通过并购方式，进入行业及相关区域，亦可增加盈利面；对于含油污泥治理，仍处起步期，可重点关注从事相关设备供应及运营公司。 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 联系人 殷中枢 021-22169040 yinzs@ebscn.com 行业与上证指数对比图 0%8%15%23%30%08-1611-1602-1705-17环保沪深300 相关研报 河北采暖季限产方案出炉，关注雄安、煤改气及环保督查投资机会 ···········································2017-08-06 PPP上半年落地率达34.2%、第四批示范项目成为加速落地的手段 ···········································2017-07-30 “祁连山问题”为新的起点，铁腕治污还绿水青山 ··········································· 2017-07-23 2017-08-13 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周观点及行情回顾 ................................................................................................................. 3 1.1、 本周观点 .................................................................................................................................................. 3 1.2、 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 2、 上周工作回顾 ............................................................................................................................ 5 2.1、 环保督察路演总结 ................................................................................................................................... 5 2.2、 煤改气电话会议总结 ................................................................................................................................ 6 3、 环保督察进展更新 ..................................................................................................................... 7 3.1、 第四批中央环境保护督察全面启动 .......................................................................................................... 7 3.2、 环保督察，让绿色成为发展底色 ............................................................................................................. 7 3.3、 八成工业集聚区已建污水处理设施，河北等十省份进展慢被环保部点名 ............................................... 8 4、 雄安新区进展更新 ..................................................................................................................... 8 4.1、 雄安新区查处污染环境案件79起，非法排污1670吨............................................................................. 8 5、 PPP政策进展更新 ..................................................................................................................... 9 5.1、 我国银行间市场首单PPP资产支持票据发行........................................................................................... 9 图表目录 图 1：2017年环保及公用事业整体板块走势 ............................................................................................................ 4 图2：2017年环保及公用事业细分板块走势 ............................................................................................................ 4 图3：环保及公用事业三级行业周涨跌幅榜 ............................................................................................................. 4 图4：环保及公用事业板块一周个股涨幅 ................................................................................................................. 5 2017-08-13 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、本周观点及行情回顾 1.1、本周观点 ◆ 环保板块：上周环保板块指数下跌0.89%，沪深300指数下跌1.85%，创业板指数下跌0.66%。雄安板块迎来一定幅度上涨；而围绕环保督查周期股虽在周初延续良好势头，但周五迎来较大幅调整。 ◆ 环保领域可持续关注京津冀地区环保投资机会：围绕雄安新区和煤改气两条主线。 1. 雄安新区“散乱污”治理及相关规划紧锣密鼓，关注：启迪桑德、北控水务、中金环境、先河环保、首创股份及渤海股份。雄安新区被定义为千年大计、国家大事，同时承载非首都功能，并突出“绿色生态宜居、智慧、创新、改革试验”的功能。可关注8月20日提交的雄安新区起步区城市设计方案；9月底有望出炉的雄安新区规划，环保领域重点白洋淀生态规划，相关事件有望进一步催化市场行情。 2. 北方供暖地区及2+26煤改气投资机会，关注迪森股份、百川能源、金鸿能源。（1）能源结构调整，提升天然气消费比重（由2017年的6%提升至2020的10%），行业整体持续景气；（2）在“大气十条”考核临近，中央层面的督查和大气专项督查有望倒逼区域 “煤改气”落地，尤其是当前环境执法力度超预期，提升落地确定性，或进一步迎来放量。 ◆环保督察让部分子行业的环境风险隐患显性化：关注水环境、无组织排放颗粒物及VOCs、工业危废治理（特别是含油污泥治理）。 1. 从环境治理到环保大生态，水环境治理是重中之重，看好“河长制+PPP”推动作用。水环境（黑臭水体）问题依然严重，成共性问题。仅第三批环保督察，就暴露出山西省汾河、辽宁省辽河、安徽省巢湖、湖南省洞庭湖污染治理效果并不理想。一方面，环保督察虽可提升工业点源控制，但水环境污染及其治理是一项系统性工程，雨污管网优化、城市农村面源污染控制、水体质量改善、生态维护等依然需要新增项目来解决。另一方面“水十条”催生的4.6万亿投资空间，2020年即为节点，政策面看力度依然不会削弱，项目实施也是迫在眉睫，环保督察有望强化政府执行力，促进水环境治理PPP项目落地及进程。