环保及公用事业行业周报（2019.07.08-2019.07.12）：大气与农村水环境治理推进，环保督查正式开启，回头看+高效整治为重点

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报（20190708-20190712） 推荐（维持） 大气与农村水环境治理推进，环保督查正式开启，回头看+高效整治为重点  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌2.77%，中信电力及公用事业指数下跌3.43%，周相对收益率-0.65%。  行业看点与投资建议 农村水治理明确梯次推进。中央农办等九部门联合印发《关于推进农村生活污水治理的指导意见》。《意见》仍然将农村生活污水的现状排查放在首位，同时明确了按经济发达程度梯次推进基础设施建设、运营管理和治理服务，东南部地区的治理节奏仍有望领先，而中西部相对发达地区的污水收集、处置设施的投资需求有望加速释放。 同时环保督查第一批正式开启，关注大气领域的改造和水领域的投资空间。在第一轮环保督察和近三年对大气领域的重点关注基础上，本周大气治理再次热度提升，李克强总理在国家应对气候变化及节能减排工作领导小组会议上，再次强调持续推动燃煤电厂和钢铁产能超低排放改造，促进工业炉窑全面达标排放，加快补上污水、垃圾处理等基础设施短板。同时进一步发展壮大节能环保产业，同时抓装备制造和合同管理服务。对应近期河北、河南等再出钢铁焦化有色等领域的特排改造，我们认为非电领域的治理空间仍存且有望加速释放。  重要事件驱动 浙江省降电价影响有限。浙江省要求省统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降1.07分（含税），相关统调水电、核电和抽水蓄能等均进行下调。我们认为一方面此前第二轮降低工商业电价中的四类措施中均未涉及火电企业让利，未来通过大幅削减火电上网电价降低终端电价的可能性相对较小；另一方面，由于浙江省一般工商业用电占全社会用电比例高达23%，远高于全国14%的水平，因此浙江省降价压力较大但并不具有普遍性。通过测算，此次电价下调对浙能电力、华能国际、国电电力、华润电力、大唐发电2019预测的收入降幅影响约为1.8%、0.14%、0.2%、0.14%、0.1%。  投资组合 电力核心组合：东方电气、长源电力、华电国际、江苏国信、华能国际；环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 高能环境 10.62 0.65 0.89 1.13 16.34 11.93 9.4 2.66 强推 理工环科 12.02 0.85 1.1 1.35 14.14 10.93 8.9 1.63 强推 先河环保 8.68 0.63 0.78 0.93 13.78 11.13 9.33 2.65 强推 瀚蓝环境 17.08 1.23 1.52 1.79 13.89 11.24 9.54 2.24 强推 长源电力 5.17 0.58 0.87 0.95 8.91 5.94 5.44 1.69 强推 东方电气 10.12 0.46 0.57 0.63 22.0 17.75 16.06 1.09 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年07月12日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.32 总市值(亿元) 3,135.81 0.53 流通市值(亿元) 2,298.25 0.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.75 2.0 -18.56 相对表现 -0.59 -21.07 -27.61 《环保及公用事业行业周报：可再生能源发展专项资金实施，非常规天然气补贴升级，土壤修复会议再推行业发展》 2019-06-23 《垃圾分类行业深度研究报告：垃圾分类在哪里有钱赚？》 2019-07-01 《环保及公用事业行业周报：唐山限产叠加第二轮环保督察再提环保热度，电力市场化推进，可再生能源平价仍为重点》 2019-07-01 -32%-15%2%19%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-16～2019-07-12沪深300相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 环保与公用事业 2019年07月14日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点及投资建议 ......................................................................................................................................................... 5 （一）环保：农村水治理推进，第二轮环保督察高效推进 ......................................................................................... 5 1、重要事件与驱动 ....................................................................................................................................................... 5 2、核心观点：关注融资环境改善对利润的传导，关注土壤修复和监测行业需求释放和管理运营优质的龙头企业 ......................................................................................................................................................................................... 5 （二）电力：浙江省降低部分火电企业上网电价，整体影响有限 ............................................................................. 6 1、重要事件与驱动：浙江省降电价影响有限 ........................................................................................................... 6 2、核心观点：持续看好核电重启，建议关注区域性机会 ....................................................................................... 6 （三）天然气：天然气产量增长再提升，消费量环比维稳 ......................................................................................... 6 1、重要事件与驱动 ....................................................................................................................................................... 6 2、核心观点：利空基本出尽，看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量 ........................................... 6 二、本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 7 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 7 （二）个股表现 ................................................................................................................................................................. 7 1、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、环保行业 ................................................................................................................................................................... 8 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 9 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ....................................................................................................................................