房地产行业2013年4月数据点评：回暖依旧

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 房地产行业 动态点评 2013年5月14日 证券研究报告 回暖依旧 ——2013年4月房地产数据点评 分析师 苏绪盛 021-61683503 执业证书编号S1070512100002 联系人 梁 昕 0755-83558761 从业证书编号S1070112070057 投资评级：推荐 (维持) 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS PE 12E 13E 12E 13E 万科A 1.14 1.43 10.2 8.1 保利地产 1.18 1.48 10.1 8.1 金地集团 0.76 0.85 9.6 8.6 招商地产 1.93 2.48 13.8 10.8 华夏幸福 2.02 2.64 13.4 10.2 荣盛发展 1.14 1.51 12.2 9.2 首开股份 1.08 1.21 9.1 8.1 中南建设 0.88 1.2 10.8 7.9 阳光城 1.04 1.27 18.8 15.4 金科股份 1.10 1.42 11.4 8.8 投资建议： 整体上看，基数原因+边际改善，房地产开发投资、新开工面积增速等各项数据触底回升趋势明显，销售大幅回升。往后看，投资和新开工依然有向好的惯性。地产股经过前期调整，估值水平回落至9X左右，具有足够安全边际，有望迎来估值修复行情，维持推荐的投资评级，标的推荐招商地产、金地集团、金科股份和苏宁环球。 要点：  房地产开发投资回暖趋势延续。1~4月房地产开发投资19,180亿元，同比增长21.1%，环比1~3月略升0.9个百分点。结构上看，住宅、办公楼、商业营用房投资增速分别环比1~3月上升0.2、4.5和1.5个百分点。年初以来，投资增速回暖趋势明显。总体而言，预计13年全年房地产开发投资增速将达21%。  房屋新开工面积同比增速较3月好转。1~4月全国房屋新开工面积4.6亿平方米，同比增速转正，增长1.9%，环比1~3月上升4.6个百分点。结构上看，办公楼及商业营用房新开工面积增速好转较为明显，分别环比1~3月回升10.1及10.7个百分点；住宅新开工面积累计同比增速则回升2.6个百分点。预计13年新开工面积增速将逐步好转，全年可达6%。  商品房销售同比增速维持历史高位。1~4月商品房销售面积2.98亿平方米，同比大增38%，环比1~3月进一步增加0.9个百分点；商品房销售额达1.98亿元，同比大幅增加59.8%，环比1~3月则略降1.5个百分点。年初以来，商品房销售强劲，同比增速持续处于历史高位。结构上看，其中商品住宅、办公楼及商业营用房销售额分别同比上升了65.2%、62.3%和21.1%。价格方面，1~4月商品房销售均价为6669元/平方米，环比1~3月基本持平，其中商品住宅价格6313元/平米，环比1~3月略跌1%。我们认为13年销售持续向好但同比增速略低于今年，全年增速约为7%。  开发企业资金保持宽松。1~4月房地产开发企业资金来源较为宽松，同比增长33.5%，环比1~3月上升4.2个百分点。结构上看，国内贷款和自筹资金占比分别下降了0.6及1.2个百分点，预收款以及个人按揭占比上升1.8个百分点。  风险提示：系统性风险；政策风险。 数据截止5月13日收盘价 行业表现 数据来源：Wind资讯 相关报告 触底回升趋势明确——2013年1~2月房地产数据点评 2013.3.11 销售向好，投资、新开工底部确立——2012年12月房地产数据点评 2013.1.18 投资、新开工底部基本确立——2012年11月房地产数据点评 2012.12.10 0 5000 10000 15000 20000 25000 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 成交金额 房地产(中信) 上证指数 行业动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 事件： 国家统计局发布2013年1~2月房地产数据。 点评： 1. 房地产开发投资回暖趋势延续。1~4月房地产开发投资19,180亿元，同比增长21.1%，环比1~3月略升0.9个百分点。结构上看，住宅、办公楼、商业营用房投资增速分别环比1~3月上升0.2、4.5和1.5个百分点。年初以来，投资增速回暖趋势明显。总体而言，预计13年全年房地产开发投资增速将达21%。 图1：房地产开发投资及增速 数据来源：WIND，长城证券研究所 2. 房屋新开工面积同比增速较3月好转。1~4月全国房屋新开工面积4.6亿平方米，同比增速转正，增长1.9%，环比1~3月上升4.6个百分点。结构上看，办公楼及商业营用房新开工面积增速好转较为明显，分别环比1~3月回升10.1及10.7个百分点；住宅新开工面积累计同比增速则回升2.6个百分点。预计13年新开工面积增速将逐步好转，全年可达6%。 图2：房屋新开工面积及增速 数据来源：WIND，长城证券研究所 3. 商品房销售同比增速维持历史高位。1~4月商品房销售面积2.98亿平方米，同比大增38%，环比1~3月进一步增加0.9个百分点；商品房销售额达1.980 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 2007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-082009-112010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-02房地产开发投资完成额:累计值 房地产开发投资完成额:累计同比 (40) (20) 0 20 40 60 80 0 50000 100000 150000 200000 250000 房屋新开工面积:累计值 房屋新开工面积:累计同比 行业动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 亿元，同比大幅增加59.8%，环比1~3月则略降1.5个百分点。年初以来，商品房销售强劲，同比增速持续处于历史高位。结构上看，其中商品住宅、办公楼及商业营用房销售额分别同比上升了65.2%、62.3%和21.1%。价格方面，1~4月商品房销售均价为6669元/平方米，环比1~3月基本持平，其中商品住宅价格6313元/平米，环比1~3月略跌1%。我们认为13年销售持续向好但同比增速略低于今年，全年增速约为7%。 图3：商品房销售额及增速 数据来源：WIND，长城证券研究所 4. 开发企业资金保持宽松。1~4月房地产开发企业资金来源较为宽松，同比增长33.5%，环比1~3月上升4.2个百分点。结构上看，国内贷款和自筹资金占比分别下降了0.6及1.2个百分点，预收款以及个人按揭占比上升1.8个百分点。 图4：房地产开发投资资金来源结构 数据来源：WIND，长城证券研究所 5. 投资建议：整体上看，基数原因+边际改善，房地产开发投资、新开工面积增速等各项数据触底回升趋势明显，销售大幅回升。往后看，投资和新开工依然有向好的惯性。地产股经过前期调整，估值水平回落至9X左右，具有足够安全边际，有望迎来估值修复行情，维持推荐的投资评级，标的推荐招商地产、金地集团、金科股份和苏宁环球。 (40) (20) 0 20 40 60 80 100 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 商品房销售额:累计值 商品房销售额:累计同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 国内贷款占比 利用外资占比 自筹资金占比 其他资金占比 行业动态点评 www.cgws.com 研究员介绍及承诺： 苏绪盛：经济学硕士，三年国有上市房地产公司投资管理经验，2010年加入长城证券，任房地产行业研究员。 梁 昕：中山大学经济学硕士，2012年加入长城证券，任房地产行业研究助理。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级: 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级: 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个