钢铁行业周报：钢铁中报业绩超预期延续，建议继续关注低PE个股

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年7月10日 钢铁行业周报（2017.7.3-2017.7.9） 钢铁中报业绩超预期延续，建议继续关注低PE个股 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周钢价增速放缓，上涨0.72%，板材走势继续强于长材；（2）石墨电极及其原料针状焦的价格再度暴涨40%-100%；（3）通过测算部分发布业绩预告的钢铁股来看，二季度净利润均较一季度大幅增长：三钢闵光环比增长21%-65%、华菱钢铁环比增长110%、凌钢股份环比增长40%，这更加强化了我们对中报业绩超预期的判断；（3）7月光大钢铁投资组合迎来开门红，平均上涨10.20%，跑赢沪深300指数10.5个百分点，跑赢钢铁板块4.59个百分点。  板块观点：我们倾向于认为目前这波钢铁板块的行情是结构性的（我们在前面多篇周报中已有反复提示），主要是多家二季度上市钢企的二季度的净利润有可能会好于一季度，而且行业的景气趋势稳健偏乐观；这波中报行情过后，有可能会轮动到板材股。当前时间点，依然首先建议关注螺纹钢占比高的公司（譬如方大特钢、南钢股份、三钢闽光等），以及电炉钢和石墨电极产业链。  股票关注：7月建议关注：方大炭素、方大特钢、首钢股份、南钢股份、新钢股份。光大钢铁关注股票本周涨幅10.20%，跑赢钢铁板块4.59个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨2.74%矿价涨5.3%。Myspic综合指数上涨0.72%，其中长材价上涨0.57%，扁平材价上涨0.92%。铁矿石综合指数上涨1.29%，石墨电极价上涨41%。  长材社会库存上涨、板材下降。经销商库存本周环比下降了1.26%，其中长材库存上涨0.44%，板材库存下降3.18%。6月中国钢铁行业PMI由升转降，终值50.6%，仍在荣枯线以上。  钢铁板块大涨。沪深300指数下跌0.3%，上证综指上涨0.8%；申万钢铁指数上涨5.61%，跑赢沪深300指数5.9个百分点。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 沈继富 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%04-1605-1607-1608-1610-1612-1601-1703-17钢铁行业沪深3002017/7/7代码简称股价16A17E18E16A17E18E本周本月600507方大特钢8.900.501.201.2017.87.47.44.544.34%4.34%600516方大炭素17.840.040.801.00446.022.317.85.2225.46%25.46%000959首钢股份7.370.080.400.4592.118.416.41.465.44%5.44%600282南钢股份3.97-0.610.370.43-6.510.79.22.217.01%7.01%600782新钢股份3.970.180.400.4222.19.99.51.268.77%8.77%来源：WIND，光大证券研究所10.20%10.20%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 2017-07-10 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：石墨电极价暴涨41% ........................................... 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨2.74%矿价涨5.3% ............................... 3 1.2、 供给-内需-库存：长材社会库存上涨、板材下降 ........................ 5 2、 行业资讯：全国2017年新增电炉钢产能不完全统计2141万吨 .................................................................................................... 7 3、 估值指标：钢铁板块大涨 ...................................................... 8 4、 股票推荐：推荐石墨电极，重点关注方大炭素 ...................... 8 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-07-10 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：石墨电极价暴涨41% 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨2.74%矿价涨5.3%  周数据监测  本周，国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨0.72%，其中长材价上涨0.57%，扁平材价上涨0.92%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨1.29%，其中唐山铁矿上涨1.57%，PB粉矿下跌1.06%，冶金焦上涨2.86%，石墨电极价上涨41%。  模拟普钢螺纹利润下降，模拟热轧利润上涨，模拟冷轧利润上涨；模拟不锈钢冷轧利润下降，不锈钢热轧利润下降。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.78，环比上涨；新疆三级螺纹钢比上海溢价90元/吨，环比上周上涨60元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为90元/吨，环比上周上涨40元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价340元/吨，环比上周上涨30元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价172.20172.200.00%176-2.33%14816.59%Myspic综合指数134.48133.520.72%129.274.03%89.9349.54%Myspic长材指数152.51151.650.57%151.080.95%97.4456.52%Myspic扁平材指数117.24116.170.92%108.418.15%82.7541.68%新疆-上海钢价差110.0085.0029.41%145.00-24.14%-15.00-833.33%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%铁矿石综合指数70.4069.501.29%67.803.83%57.9021.59%唐山铁矿66%6456351.57%655-1.53%49530.30%PB粉矿CFR61.5%467472-1.06%4337.85%41512.53%嘉兴废钢福建料131513150.00%12554.78%12951.54%嘉兴废钢钢板料158015800.00%142011.27%133018.80%上海二级冶金焦180017502.86%17701.69%110063.64%西北75#硅铁580056502.65%56502.65%425036.47%硅锰(Mn65Si17)665066000.76%6900-3.62%470041.49%石墨电极604934279941.34%28783110.17%14279323.65%巴西-北仑（美元/吨）10.812.1-10.47%13.8-21.76%9.513.90%螺纹584602-2.98%660-12%-117-600.73%热卷5114953.28%151238%144255.95%冷轧30226016.12%102842%-151-299.44%不锈钢冷轧304-255-14575.29%-812-69%-564-54.85%不锈钢热轧304-1574-133717.77%-14489%-2568-38.68%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-07-10 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 60.0 100.0 140.0 180.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (400)(200)0 200 400 600 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-07-10 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：5月产能利用率环比下降0.5%，6月计划上升3.6%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，5月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别52.1万吨、27.4万吨，环比4月份分别上升0.4万吨、下降0.1万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别50.0万吨、12.3万吨，环比4月份分别下降1.2万吨、0.1万吨；中厚板16.1万吨，月环比上升 0.1万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体下降0.5%；日均产量下降1.0万吨。  5月份受“一带一路”国际峰会环保政策影响，北方地区建筑钢材生产企业均有不同程度上的限产、停产措施，同时，板材生产企业在5月期间对轧线的检修也有增加，因此五大品种日均产量月环比微降。而随着检修结束，6月五大品种计划日均产量将有所释放。  具体分品种来看，6月份螺纹钢、线材计划日均产量分别56.4万吨、30.0万吨，月环比分别上升4.3万吨、2.6万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业计划日均产量分别50.1万吨、12.9万吨，月环比分别上升0.1万吨、0.5万吨；中厚板 16.6 万吨，上升0.5万吨。五大品种计划产能利用率整体上升3.6%，计划日均产量共计上升8.0万吨；同