油市日日睇：油市小幅,短期延续高位震荡

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 中证国际能源指数： 能源市场表现 品种 市场表现 Jan-24 D%D W%W WTI 95.95 0.76% 1.81% Brent 113.3 0.43% 2.41% RBOB 2.86 1.03% 5.20% 取暖油 3.09 0.27% 2.91% 天然气 3.446 -3.04% 0.32% 燃料油 5133 4.54% -0.33% 我们的预期 品种 21-Dec 观点 1M 1Q WTI 看淡 89 90 Brent 看淡 108 108 RBOB 看淡 2.75 2.6 HO 看平 3.05 3.1 NG 看平 3.25 3.4 FO 看平 5050 5100 近期相关报告： 五周首次收阴，油市短期偏弱 2012-12-8 天然气市场的操纵与监管之争 2012-12-3 供需格局抑制，油市弱势震荡 2012-11-30 油市无主导因素，或延续弱势震荡 2012-11-23 巴以冲突对油市影响分析 2012-11-20 美国能源独立背后的玄机 2012-11-19 从飓风看美国能源危机应急体系 2012-11-15 飓风桑迪对油价影响分析 2012-10-31 国际能源市场上的新冷战 2012-10-29 90 100 110 120 130 Feb-11Jul-11Dec-11May-12Oct-12CSFENCVIX中证能化|油市日日睇 2013-01-25 油市小幅，短期延续高位震荡 油市概述： 油市继前一日大幅回落后昨日出现修复性上涨，量仓均略有缩减，各品种涨幅接近，也是近一周表现最为趋同的一个交易日； EIA数据显示，上周美国原油库存增长281万桶，库欣库存降低47万桶，是近三个月首次降低，但仍维持历史同期最高水平；炼厂开工大幅降低4.3%，汽油库存降174万桶，馏分油增51万桶； Seaway管道昨日接近15个月小时运载量接近于29万桶，目前运量恢复仍受到限制; 美经济数据向好推动昨日油市全线走高，也是近一周来各品种走势最为趋同的一次，但从EIA数据来看，美目前整体能源消费情况一般，取暖消费并未出现显著提升，而Seaway管道近期故障也会阻碍两地价差的收敛，我们预计市场短期上行支撑将略显不足，预计将维持高位震荡。 市场走势： WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 异动跟踪： 1、美初请就业金数据好于预期，油市普遍上扬，汽油和Brent原油触及4个月高点。 2、EIA数据显示，上周美国炼厂开工率降至近4个月最低水平，馏分油库存升至近5个月最高点。 多空看点：高盛结构性看空休斯敦和加拿大油价，德银看好中国需求 品种 多 空 原油 德银：上调中国原油需求增长预期至4.9% 经济复苏，中国原油需求预期增幅为4.9%或46.8万桶/天。12月展望为3.4% 去年四季度以来的强劲复苏可能反映了补库要求。不过，中国经济增长仍将持续提升原油实际需求的提升。2013年中国经济的核心驱动仍将为企业和基建投资，而这将继续提升大宗原材料需求。预计中国柴油消费（占总成品油消费1/3）将持续提升3.5%，增速较去年增长2个百分点。燃料油需求在去年增长4.4%后将降低，因新消费税的征收和原油进口配额的放开将降低其作为炼厂原料的吸引力。 法巴：推荐买入2、3月新加坡航煤 经济复苏，冬季消费和日本低库存以及柴油产量提升都将推升航煤价格。 高盛：休斯敦油价将下调，因Seaway扩容 Seaway管道扩容，以及即将开建的Per mian盆地管道将提升休斯敦轻质甜油供应量。休斯敦与洛杉矶之间管道容量的缺乏，将在2013年末和2014年初之间抑制休斯敦WTI与圣詹姆斯LLS之间的价差，价差将从今年一季度的平值提升至2014年一季度的3美元和三季度的4美元。 高盛：加拿大WCS原油2014年中前将承压 在Enbridge的Flanagan南端和TransCanada的Keystone XL修成之前，管道容量的缺乏将抑制加拿大重油价格。WCS较WTI折价36.85美元，12月14日触及历史最高42.5美元。 高盛：下调2014WTI油价展望至96.5美元 因休斯敦过度供应，下调WTI展望至96.5美元，上期展望为12月20日的98美元。 价差 摩根士丹利：Brent与WTI价差今年将收敛 两地价差年末将收敛至6~12美元，因新管道开启将削减库欣库容压力。价差在3月前将维持于15~19美元，Q1均值为16.5美元，Q4将收敛至11.5。两地价差在Keystone XL启用后将继续收敛。而1月11日的Seaway管道扩容不能完全消除库欣库容问题。 对两地价差可能快速收敛的担忧有些过度，Seaway管道扩容在上半年有利于库欣库存降低并平衡中西部供需压力，但不足以完全解决库欣的运力瓶颈。 内布拉斯加州长Dave Heineman批准了TransCanada修改后的Keystone XL管道提案，为最终采取理清了道路，新的道路绕开了内布拉斯加沙山，一块敏感的环保区，但仍会穿越蓄水层。 83889398Sep/17Oct/08Oct/29Nov/19Dec/11Jan/03Jan/252.4 2.8 3.2 3.6 4.0 Sep/17Oct/08Oct/29Nov/19Dec/11Jan/03Jan/25 中证能化|油市日日睇 2013年1月25日 2 / 8 今日看点：取暖需求不旺，炼厂开工大幅 美上周原油库存数据整体略偏空，其中主要体现于两个方面，其一是成品油消费仍旧疲弱，馏分油库存延续了近三个月以来的持续上升趋势，即便是近两周的降温天气，亦未能明显提振需求；从我们跟踪的美国东北部地区几大主要城市气温来看，近10天降幅均在10～15度不等，目前也已从月初的历史同期高点将至相对偏低水平，但从取暖油库存和消费，以及天然气价格表现来看，取暖需求并未得到实际的提振，从NOAA气温预测来看，未来一周气温将出现逐步回升，也将进一步抑制取暖需求。 其二，炼厂开工率的下降幅度高于我们此前预期，年末库存税征收完毕之后，近三周以来炼厂开工逐级下滑，上周大幅下滑4.3%，已经接近于历史同期的平均水平，虽然进口量延续下降并触及近10年历史同期最低，但从供需平衡上来看，目前仍有不小的供压力。分地区来看，美湾和西海岸降幅最大，而东海岸和中西部目前仍维持较高开工率，暗示目前东海岸整体消费仍相对平衡，而中西部原油供应压力仍较为明显。不过就远期而言，炼厂投放和产出的见底有利于削减目前已处于历史同期高位的汽油库存，继而提升二季初的备货需求。 原油 01-18 增减 5年平均 原油库存变化和炼厂开工率 商业库存 363115 2813 325591 SPR 695267 0 709864 东海岸(PADD1) 9774 -13 12640 中西部(PADD2) 117031 -417 84773 库欣(交割地) 51391 -471 29778 墨西哥湾(PADD3) 164196 5432 161662 洛矶山(PADD4) 18282 332 15108 西海岸(PADD5) 53832 -2522 51409.4 供给日 24.2 0.6 22.46 原油产量 6989 -52 5308 原油进口 7730 -300 9360 出口 33 0 10 炼厂投放 14206 -895 14264 炼厂开工 83.6 -4.3 82.426 汽油 01-18 增减 5年平均 汽油库存变化 汽油库存 233257 -1738 224993 RBOB 50845 -757 50607 产量 8908 318 8723 进口 430 55 896 表观消费 8431 111 8587 供给日 28 -0.1 25.72 馏分油 01-18 增减 5年平均 馏分油库存变化 馏分油 132938 508 148368 取暖油 23414 -339 38023 产量 1386 -131 1398 进口 217 31 255 表观消费 3372 -74 3970 供给日 40.4 1.2 38.84 250300350400JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2013201265707580859095JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20132012180200220240260JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20132012100120140160180JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20132012 中证能化|油市日日睇 2013年1月25日 3 / 8 技术解盘：维持高位震荡可能性仍较大 油市周三大幅回落将价格波动重心再度拉回此前两周的价格区域之内，昨天市场小幅反弹，盘中再度尝试上冲96美元整数关口，但市场量仓缺乏配合，最终未能形成突破格局，最终仅小幅反弹。我们在上周对油市持整体看平的观点，认为价格将维持于95美元一线下方盘整，随后油市上周四在多重因素的推动下突破了此前压力线，我们随后修正了观点，认为市场虽然基本面无显著转变，但短期强势仍有延续惯性，并预计油价下一压力位将在98美元一线。不过随后在本周三油价即出现了快速回落，随后我们认为油市仍将回归于高位震荡。从目前来看，昨日虽然油价再度出现上行，但我们认为这种上扬并非趋势性的改变。 分品种来看，昨日的上涨是近两周以来走势最为趋同的一次，暗示反弹更多来自于宏观因素的推动，不过目前包括Brent原油和 汽油在内的多个品种均处于突破压力线之下，走势的趋同有利于推动整体趋势的出现，但目前这一格局尚不明显，我们预计在近一周之内油市维持高位震荡的可能性仍较大。 油市成交和持仓（万手） Brent原油走势图（美元/桶） 01020304050607080110120130140Sep-12Nov-12Dec-12持仓成交（RHS） 中证能化|油市日日睇 2013年1月25日 4 / 8 晨间速递澳大利亚发现特大页岩油矿，石油储量或达2330亿桶 人民网报道，澳大利亚林肯能源公司1月23日宣布，该公司在南澳大利亚州内陆发现一个巨大的页岩油矿，石油储量最高或达2330亿桶，完全能使澳大利亚的燃油自给有余。 林肯能源公司表示，该公司在南澳大利亚州阿卡林加盆地发现的页岩油矿价值预计可达20万亿澳元（合21万亿美元）。即使是最保守的估计，该油矿也至少可以开采35亿桶石油。 2012年全球LNG贸易量历史上首次出现下降 据道琼斯新加坡1月24日消息，英国天然气集团（BG）一位高级管理人员周四表示，受整体天然气产量下降的影响， 2012年全球液化天然气（LNG）贸易量或出现下滑，天然气生产商们未来几年的重点是满足供应的短缺。