陆运海运仓储：需求疲软,国际干散货运输市场继续下探

维持 增持 交通运输行业研究小组 丁贤达 (执业证书编号：S0930510120005) 021-22169173 dingxd@ebscn.com 糜怀清 (执业证书编号：S0930511010004) 021-22169312 mihq@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%04-1005-1007-1008-1010-1011-1001-1103-11交通运输仓储—陆运海300 相关报告： 行业研究报告 行业动态报告 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2011-04-10 交通运输仓储—陆运海运仓储 需求疲软，国际干散货运输市场继续下探◇ 报告起因：行业周报 ◆干散货运输：需求疲软导致运价跌势加剧 本周BDI指数报收于1367点，较上周下跌144点，跌幅为9.47%。本周国际干散货运输市场继续下探，需求疲软导致BDI指数跌势加剧，我们预计BDI指数短期内仍将震荡向下。 2011年1季度BDI均值为1365点，环比增长-42.26%、同比增长-54.91%，市场表现较差主要是由于运力供过于求和自然灾害的影响，预计2季度BDI将有所回升、均值为1900点左右。 本周沿海散货运输市场行情小幅下调，主要货种运价下降。中国沿海（散货）运价指数CCBFI收报于1505.89点，较上周下跌3.74%。 ◆油轮运输：至亚洲航线运价稳中有升 本周BDTI指数报收于876点，较上周下跌51点，跌幅为5.50%。本周BRENT原油现货价受北非局势影响继续高涨，周末报126.74美元/桶，较上周上涨6.79%。本周原油运输市场成交量基本与上周持平，其中VLCC型船市场由于运力过剩导致运价低位波动。本周末VLCC海湾至日本27万吨级船运价报WS52.5，较上周上涨5.00%。 本周BCTI指数报收于821点，较上周下跌15点，跌幅为1.79%。本周成品油轮市场成交略有下降，至美国航线运价回落、至亚洲航线运价小幅上升。本周末MR新加坡至日本3万吨级船运价报WS145.0，较上周上涨7.41%。 2011年1季度BDTI均值为829点，环比增长-2.24%、同比增长-17.92%；2011年1季度BCTI均值为699点，环比增长2.19%、同比增长-13.70%。市场表现不佳主要是由于运力过剩，预计2季度油运市场行情将维持震荡态势。 ◆集装箱运输：欧美航线运输需求保持平稳 本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收于1004.95点，较上周下跌11.30点，跌幅为1.11%。中国出口集装箱运输市场总体行情平稳，欧美等远洋航线需求较上周基本持平，我们预计短期内运价指数将止跌反弹。 2011年1季度CCFI均值为1047.38点，环比增长-4.45%、同比增长-3.98%。淡季行情导致运价下跌，总体而言集运行业供需相对平衡，预计2季度旺季行情将推动运价上行。 ◆投资策略： 维持行业“增持”评级。日本灾后重建已陆续展开，但市场预计为弥补核电缺口，日本新增动力煤海运需求的情况尚未出现，国际干散货运输市场表现仍然低迷。尽管至亚洲航线油运价格稳中有升，但受北非局势影响，石油供需变化对油运价格未来走势的影响还有待观察。集运行业供需相对平衡，近期远洋航线运输需求逐步回升，将推动运价止跌反弹，建议关注经营集装箱运输的上市公司中海集运（601866）。特种船运输周期性相对较弱，业绩表现相对稳定，建议关注受益于中国机械设备等特种货物出口增长的上市公司中远航运（600428）。 同时，我们提醒投资者注意大宗商品需求回落、欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。 22011-04-10 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周BDI指数报收于1367点，较上周下跌144点，跌幅为9.47%。本周国际干散货运输市场继续下探，需求疲软导致BDI指数跌势加剧，我们预计BDI指数短期内仍将震荡向下。2011年1季度BDI均值为1365点，环比增长-42.26%、同比增长-54.91%，市场表现较差主要是由于运力供过于求和自然灾害的影响，预计2季度BDI将有所回升、均值为1900点左右 本周Capesize型船市场继续下行，BCI指数报收于1612点，较上周下跌180点，跌幅为10.04%。Capesize型船市场活跃度欠佳，大部分航线运价下滑。 干散货运输：需求疲软导致运价跌势加剧 图 1：本周BDI指数下跌9.47% BDI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Dry Index (BDI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 2：本周BCI指数下跌10.04% BCI指数走势图 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Capesize Index (BCI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 32011-04-10 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周Panamax型船市场再度下挫，BPI指数报收于1696点，较上周下跌229点，跌幅为11.90%。Panamax型船市场谷物货运需求减少，太平洋地区运价跌幅大于大西洋地区。 本周Supramax型船运价指数BSI报收于1457点，较上周下跌54点，跌幅为3.57%；Handysize型船运价指数BHSI报收于786点，与上周持平。 图 3：本周BPI指数下跌11.90% BPI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Panamax Index (BPI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 4：本周BSI指数下跌3.57%，BHSI指数与上周持平 BSI指数和BHSI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Supramax Index (BSI)Baltic Handysize Index (BHSI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 42011-04-10 交通运输仓储—陆运海运仓储 表 1：即期租船运价(单位：美元/吨) 2009年均价 2010年均价上月均价两周前均价一周前均价 一周前较两周前(%)Capesize(Iron Ore Trades) Tubarao/Beilun 28.45 26.4619.6519.8519.75 -0.50W. Australia/Japan 10.55 9.737.397.807.75 -0.64Panamax(Coal Trades) Bolivar/Rotterdam 17.31 21.3317.9518.0017.00 -5.56Queensland/Rottdam 21.39 29.5427.6427.8027.60 -0.72资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 5：本周铁矿石港口库存下降1.40% 中国进口铁矿石港口库存量(单位：万吨) 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03中国进口铁矿石港口库存资料来源：Mysteel，光大证券研究所 图 6：本周铁矿石价格小幅上涨 进口铁矿石与国内铁矿石价格走势图(单位：元/吨) 4006008001,0001,2001,4001,6002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03青岛(进口铁矿石价格)唐山(现货铁矿石价格)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 7：本周国内钢材价格综合指数上涨0.39% 国内钢材价格指数走势图 901001101201301401502010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03国内综合长材板材资料来源：CISA，光大证券研究所 图 8：本周国际钢材价格综合指数下跌0.18% 国际钢材价格指数走势图 1001201401601802002202402602010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03国际综合长材板材资料来源：CRU，光大证券研究所 52011-04-10 交通运输仓储—陆运海运仓储 图 9：本周秦皇岛港煤炭库存上升0.04% 秦皇岛港煤炭库存量走势图(单位：万吨) 01002003004005006007008009002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03秦皇岛港煤炭库存内贸外贸 资料来源：中国煤炭资源网，光大证券研究所 图 10：Carrington和Kooragang煤炭库存 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存量走势图(单位：吨) 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-10Carrington(Coal Stocks)Kooragang(Coal Stocks)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 11：本周澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量上升21.60% 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量走势图(单位：吨) 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002010-042010-052010-