油轮&干散货运输市场9月刊：需求推动大宗商品海运贸易市场热度飙升

【国投安信|航运看大宗】油轮&干散货运输市场9月刊： 需求推动大宗商品海运贸易市场热度飙升 国投安信|航运专题 ————国投安信期货研究院能源团队 2022年9月30日原油：旺盛需求支撑全球原油海运发货量持续处于历史高位，叠加长航程需求增加，推动油 轮运费快速反弹。四季度原油供应或较为偏紧，但新贸易格局下吨海里数增加，运价将持续获得 有力支撑。 煤炭：在亚洲和欧洲对煤炭进口的强劲需求推动下，全球煤炭海运发运量持续走高。强劲的运输需求也在一定程度上推高了巴拿马型散货船的运价。后续全球煤炭需求预计将持续高涨，持续支持运价走强。 铁矿石：在铁矿石供需共振的效应下，发货规模整体进一步走强。运力需求显著增加和台风天气的影响也推动了运价的回升，波罗的海好望角型散货船指数（BCI）月内累计涨幅达 349%。预计四季度全球铁矿石海运发货量将有所善，但运力供应整体偏宽松格局，运费将在其他货种对于运力的吸收的背景下小幅上行。 大豆：巴西大豆出口持续低迷，美国仍处于旧作大豆出口尾声。阿根廷大豆出口则在政府实 施临时比索贬值后大幅增加。后续随着美国大豆收割进度加快，全球大豆海运贸易量将获支撑。 全球原油海运贸易概况 8月全球原油海运发货量继续保持在历史高位，主要产油区的海运出口规模均有所提升。9月以来发货量有所下滑但仍处高位，且美国向东亚地区长航程需求增加，使得VLCC运力吃 紧，运价上升。苏伊士型油轮运价受大船运价带动，各航线运费收益也于本月下旬开始反弹。截至9月27日，波罗的海原油油轮指数BDTI报1506点，较月中低点涨6%。展望四季度，欧 盟对俄油禁令逐步临近，俄油减量逐步显现，OPEC+和美国增产幅度有限，原油供应或较为偏紧。但贸易流的转变使运输不再遵循距离最短原则，原油海运运力需求增幅将高于发货量增幅， 运力供应呈现偏紧格局，运价有望获得有力支撑，从而延续上行格局。 中东地区：发运量高位运行，运价快速上涨 受产量持续增加的推动，8月中东地区原油海运发货量持续走高，全月发货量环比上升4%，同比上升21%。9月以来发运量高位震荡，整体有所回落，但仍处于季节性高位，全月发货量将环比下滑7%但同比上升16%。运价则受市场整体VLCC运力偏紧的推动，自9月第二周开始快速上涨，截至9月28日，中东-中国和中东-欧洲航线运价分别较月初上涨了28%和14%。四季度作为原油需求的传统旺季，加之对于非俄油需求的持续旺盛，预计中东发货水平将保持高位运行。 美湾地区：供应增加及价差套利机会，推动出口规模稳步上行 美国在持续抛储的背景之下原油供应增加，加之WTI和Brent之间的价差扩大带来的套利空间，推动美国原油出口规模自5月以来稳步上行。8月美国原油海运发货量达2247万吨，为年初以来最高水平，9月发货量整体高位运行，环比仅小幅下滑1%。其中发往东亚地区的货量显著上升11%。美国原油发货规模，尤其是长航程的规模显著提升，吸引更多运力驶向大西洋， 使市场大船运力整体偏紧，推动运价显著提升。 中非/西非地区：亚欧需求回升带动货量反弹 8月中非/西非地区原油海运发货量反弹，全月发货量1566万吨，环比上升10%，同比上升9%。我国需求逐步恢复的预期和欧洲对南非采购量的提升成为主要带动因素，8月发往我国 的货量达年内最高水平。9月发货量在月中冲高后有所回落，预计全月发货规模将达1566万吨，与8月水平基本一致。 俄罗斯地区：发货节奏减慢，但仍处季节性高位 8月俄罗斯原油海运发货量维持季节性高位，环比仅小幅下滑2%，同比大涨17%，其中超过40%的海运出口量发往我国和印度。9月以来，随着乌拉尔原油折扣的减小，以及中东原油价格的回调，亚洲买家对俄石油进口热情减弱，拖累俄罗斯海运原油发货节奏。预计9月全月发货 量仅1668万吨，环比下滑13%，低于俄乌冲突爆发之前的水平。 全球煤炭海运贸易概况 自今年8月以来，全球煤炭海运发运量持续走高。欧盟对俄煤炭禁令自8月开始生效，俄煤炭海运发货量显著下滑。但在亚洲和欧洲对煤炭进口的强劲需求推动下，包括澳大利亚、印尼和南非在内的煤炭主产国海运出口规模均持续增加。8月全球煤炭海运发货量环比增加6%，预计9月发货量将进一步上升至1.2亿吨，环比增幅将达11%。强劲的运输需求也在一定程度上推高 了巴拿马型散货船的运价，波罗的海巴拿马型散货船运价指数（BPI）在结束了连续4个月的下 跌后于9月初开始快速反弹，截至9月27日报1998点，较月初上涨64%。 后续全球煤炭需求预计将持续高涨。冬储的需求将逐步释放，加之俄对欧天然气断供之下对煤炭的替代性采购需求支持，全球煤炭的海运发货量或将持续处于季节性高位，一定程度上将持续支持运价走强。 澳大利亚：需求放缓发货减慢，极端天气再次影响发货水平 随着天气情况的逐渐转好，以及东亚地区需求的推动，8月澳大利亚煤炭海运发货量在7月大幅下滑后显著回升，环比上升24%，但同比仍小幅低于过去两年的水平。其中发往日本、韩国和中国台湾的货量环比分别上升32%，12%和33%，占8月总发货量的62%。9月以来，随着欧洲以及韩国、印度等亚洲部分国家需求的减弱，叠加产地暴雨洪水的影响，发货量自月初开始回落，至下旬有所反弹。预计9月全月澳大利亚煤炭海运发货量环比下滑1%，合2862万吨，同比下跌7%。 相关航线运价也在货量起伏以及外围市场的影响下呈现先跌后涨的走势。考虑到未来欧亚各国的可观需求，预计发货量将逐步回升至季节性水平。但目前持续的暴雨以及必和必拓煤矿工会潜在的罢工威胁对于产能可能造成一定的不确定性因素。 印尼：强劲需求推动货量持续上升，但天气因素及运力供应限制发货增幅 8月印尼煤炭海运出口量达3817万吨，创近5年以来的最高纪录，其中发往我国的货量环比上升8%。8月国内多地持续高温和水电出力有限推动耗煤需求激增，同时印尼煤价下行重获价格优势，国内电企对印尼动力煤采购热情高涨。9月以来，市场对于印尼煤炭的需求不减，我国进口步伐依旧，印度雨季的逐渐结束，电力需求将逐渐回升，欧洲买家询价也更加密集。但自本月上旬以来，印尼煤炭供应受到了包括降雨和台风天气的影响，出现装船延期的现象，预计发货增幅将受到一定影响。 航线运价方面，出口需求火热，而运力供应却受台风和港口拥堵影响有所收缩，印尼发往中国及印度等航线的运费快速反弹，高涨的煤炭运输需求也成为9月以来巴拿马型船运费快速攀升的重要原因之一。展望四季度，尽管海外需求持续高涨，但雨季的提前，以及生产商对其国内市场的供应义务而带来的出口限制，将会使得煤炭整体供应偏紧，发货规模提高空间受限。 俄罗斯：禁令下发货量显著下滑，制裁放宽将消除部分出口障碍 自8月以来，随着欧盟对俄罗斯煤炭禁运令的正式生效，俄煤炭海运发货量逐步下滑。除土耳其外，俄罗斯至欧洲的煤炭海运出口几近停滞，8月煤炭海运发货量约1656万吨，环比下滑9%。随后包括巴西、埃及等国买家出于可能出现的二次衍生制裁的担忧，停止了对俄煤的进 口，我国和印度的需求也环比有所下降。预计9月全月发货量1449万吨，环比下滑12%，同比上升5%。 然而欧盟的制裁措施在9月中旬略有放松，9月19日，欧盟在关于对俄制裁常见问题的最新解释中提到，禁令不包括禁止它们被转运到第三国以及相关的保险和经纪服务。这意味着禁令或不再包含对于俄煤海运出口运力的限制，加之后续亚洲地区需求不断上升的预期，煤炭发货量预计将有所回升。 全球铁矿石海运贸易概况 8月全球铁矿石海运发货量1.3亿吨，环比上升3%，但同比下滑5%。9月以来，铁矿石供需共振，发货规模整体进一步走强。供应方面，澳巴港口检修结束和天气的好转，叠加季末冲量的动力，推动发货量上行。需求方面，我国高炉开工率和产能利用率缓步上行，铁水产量持续上升，以及国庆节前的补库需求，给予铁矿石需求积极的支撑。预计全月发货量1.4亿吨，环比上升7%，小幅高于近年季节性水平。运力需求显著增加也推动了运价的回升，受台风天气影响，运力短时供应紧张，叠加发货量回升，共同推动运价走强，波罗的海好望角型散货船指数 （BCI）月内累计涨幅达349%。 在主流矿山全年目标的指引下，预计四季度全球铁矿石海运发货量将有所改善，但随着钢厂利润的不断收缩，以及未来政策的限产预期，需求端动力有限。运力供应整体偏宽松格局，运费将在其他货种对于运力的吸收的背景下小幅上行。 巴西：发货量逐步回暖，运价月中反弹 8月巴西铁矿石海运发货量达3278万吨，仍低于过去两年同期水平。发货量自9月中旬才 开始逐步回暖，预计9月发货量将环比小幅下滑2%，同比上升4%。航线运价自月中反弹，截至9月27日，巴西图巴朗-青岛航线运价升至23.35美元/吨，较月中低点上涨23%。 澳大利亚：货量冲量反弹，运价显著回升 8月澳大利亚发货量受泊位检修的影响冲高回落，全月发货量与7月基本持平。9月以来，随着检修的完成，澳大利亚铁矿石海运发货量冲量反弹，预计9月环比上升1%，同比下跌 5%。市场的活跃使航线运价自月中起快速反弹，西澳-青岛航线月内最高达10.37美元/吨，较月中低点上升33%，目前小幅回落至9.32美元/吨。 全球大豆海运贸易概况 巴西大豆出口持续低迷，美国仍处于旧作大豆出口的尾声。阿根廷大豆出口则在政府实施临时比索贬值后大幅增加，预计9月出口规模达103万吨。在9月装船整体走慢的背景下，预计 10月我国到港将有所下滑。后续随着美国大豆收割进度的加快，全球大豆海运贸易量将获得支撑。 巴西：受天气、需求及汇率影响，出口持续低迷 8月巴西巴西大豆海运出口量491万吨，环比下降29%，同比下跌12%。9月的发货量继续下降，预计全月发货量仅377万吨，同比下跌15%。发往中国的货量仍占主导地位，约为67%，因而我国需求的下降一定程度上也影响了巴西的出口量。然而航线运价则在月初快速下跌后，受南美整体粮食货盘的增加推动而有所上升，截至9月27日，巴西桑托斯-中国北方港口巴拿马型船运价升至48.4美元/吨，较月初上涨8%。 美国：发运旺季临近，货量将迎上行 在月末中国买家的集中采购推动下，8月美国大豆海运发货量292万吨，环比上升35%。当前美国仍处于旧作大豆出口的尾声，截至9月29日，美豆装船117万吨。后续随着美国大豆 收割进度的加快，货量将逐渐上行。航线运价在上旬上升后有所回落，截至9月27日美湾密西西比河-中国北方港口粮食运价报59.5美元/吨，较月初上涨5%。 国投安信期货 能源首席高明宇投资咨询证号：Z0012038高级分析师李云旭投资咨询证号：Z0014563中级分析师李祖智投资咨询证号：Z0016599分析师王盈敏投资咨询证号：Z0016785 免责声明 本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。 文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。 本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。 对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。 国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。