陆运海运仓储：欧美航线集运需求逐步回升

维持 增持 交通运输行业研究小组 丁贤达 (执业证书编号：S0930510120005) 021-22169173 dingxd@ebscn.com 糜怀清 (执业证书编号：S0930511010004) 021-22169312 mihq@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%04-1005-1007-1008-1010-1011-1001-1103-11交通运输仓储—陆运海300 相关报告： 行业研究报告 行业动态报告 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2011-04-03 交通运输仓储—陆运海运仓储 欧美航线集运需求逐步回升 ◇ 报告起因：行业周报 ◆干散货运输：货运需求减弱，主要航线运价下滑 本周BDI指数报收于1520点，较上周下跌65点，跌幅为4.10%。本周国际干散货运输市场表现清淡，谷物和铁矿石货盘需求减弱、主要航线运价下滑，我们预计BDI指数短期内将震荡向下。 本周Capesize型船市场震荡整理，BCI指数报收于1792点，较上周下跌13点，跌幅为0.72%。Capesize型船市场铁矿石和煤炭货盘需求下降，澳洲船舶滞港状况有所缓解，船舶周转加快带来运价压力。 本周Panamax型船市场运价下挫，BPI指数报收于1925点，较上周下跌153点，跌幅为7.36%。Panamax型船市场谷物货运需求减少，货少船多导致运价连续下调。 本周沿海散货运输市场行情小幅波动，主要货种运价涨跌各现。中国沿海（散货）运价指数CCBFI收报于1564.37点，较上周下跌0.72%。 ◆油轮运输：VLCC运价下降，MR运价继续上行 本周BDTI指数报收于927点，较上周下跌27点，跌幅为2.83%。本周BRENT原油现货价继续上行，周末报118.68美元/桶，较上周上涨2.46%。本周原油运输市场成交略有下降，其中VLCC型船市场由于运力过剩导致主要航线运价继续下降。本周末VLCC海湾至日本27万吨级船运价报WS50.0，较上周下跌13.04%。 本周BCTI指数报收于836点，较上周上涨6点，涨幅为0.72%。本周成品油轮市场成交保持活跃，至美国航线运力偏紧、运价继续上行，至亚洲航线成交平稳、运价稳中有升。本周末MR新加坡至日本3万吨级船运价报WS135.0，较上周上涨5.88%。 ◆集装箱运输：欧美航线运输需求逐步回升 本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收于1016.25点，较上周下跌2.00点，跌幅为0.20%。中国出口集装箱运输市场总体行情平稳，欧美等远洋航线需求逐步回升，我们预计短期内运价指数将止跌反弹。 本周欧洲航线运价指数收报于1287.52点，较上周下跌2.49%；地中海航线运价指数收报于1314.77点，较上周下跌0.21%。欧地航线供需状况未见明显改善，但随着近期国内制造商开工率回升，预计4月份出口货量将上升，班轮公司也将借机上调运价。 本周美西航线运价指数收报于965.95点，较上周下跌0.45%；美东航线运价指数收报于1150.37点，较上周下跌0.61%。北美航线运输需求明显上升，美西、美东航线船舶平均舱位利用率分别回升至80.0%和95.0%，部分班轮公司提前上调燃油附加费、支撑运价止跌企稳。 ◆投资策略： 维持行业“增持”评级，预计短期内日本大地震对散货运和油运市场的冲击仍将持续，我们看好中长期业绩稳步增长的上市公司。集运行业供需相对平衡，近期远洋航线运输需求逐步回升，将推动运价止跌反弹，建议关注经营集装箱运输的上市公司中海集运（601866）。特种船运输周期性相对较弱，业绩表现相对稳定，建议关注受益于中国机械设备等特种货物出口增长的上市公司中远航运（600428）。 同时，我们提醒投资者注意大宗商品需求回落、欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。 22011-04-03 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周BDI指数报收于1520点，较上周下跌65点，跌幅为4.10%。本周国际干散货运输市场表现清淡，谷物和铁矿石货盘需求减弱、主要航线运价下滑，我们预计BDI指数短期内将震荡向下。 本周Capesize型船市场震荡整理，BCI指数报收于1792点，较上周下跌13点，跌幅为0.72%。Capesize型船市场铁矿石和煤炭货盘需求下降，澳洲船舶滞港状况有所缓解，船舶周转加快带来运价压力。 干散货运输：货运需求减弱，主要航线运价下滑 图 1：本周BDI指数下跌4.10% BDI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Dry Index (BDI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 2：本周BCI指数下跌0.72% BCI指数走势图 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Capesize Index (BCI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 32011-04-03 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周Panamax型船市场运价下挫，BPI指数报收于1925点，较上周下跌153点，跌幅为7.36%。Panamax型船市场谷物货运需求减少，货少船多导致运价连续下调。 本周Supramax型船运价指数BSI报收于1511点，较上周下跌92点，跌幅为5.74%；Handysize型船运价指数BHSI报收于786点，较上周上涨6点，涨幅为0.77%。 图 3：本周BPI指数下跌7.36% BPI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Panamax Index (BPI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 4：本周BSI指数下跌5.74%，BHSI指数上涨0.77% BSI指数和BHSI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03Baltic Supramax Index (BSI)Baltic Handys ize Index (BHSI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 42011-04-03 交通运输仓储—陆运海运仓储 表 1：即期租船运价(单位：美元/吨) 2009年均价 2010年均价上月均价两周前均价一周前均价 一周前较两周前(%)Capesize(Iron Ore Trades) Tubarao/Beilun 28.45 26.4619.6519.8519.75 -0.50W. Australia/Japan 10.55 9.737.397.807.75 -0.64Panamax(Coal Trades) Bolivar/Rotterdam 17.31 21.3317.9518.0017.00 -5.56Queensland/Rottdam 21.39 29.5427.6427.8027.60 -0.72资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 5：本周铁矿石港口库存上升0.83% 中国进口铁矿石港口库存量(单位：万吨) 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03中国进口铁矿石港口库存资料来源：Mysteel，光大证券研究所 图 6：本周铁矿石价格上涨约3.00% 进口铁矿石与国内铁矿石价格走势图(单位：元/吨) 4006008001,0001,2001,4001,6002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03青岛(进口铁矿石价格)唐山(现货铁矿石价格)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 7：本周国内钢材价格综合指数上涨0.55% 国内钢材价格指数走势图 901001101201301401502010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03国内综合长材板材资料来源：CISA，光大证券研究所 图 8：本周国际钢材价格综合指数上涨0.27% 国际钢材价格指数走势图 1001201401601802002202402602010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03国际综合长材板材资料来源：CRU，光大证券研究所 52011-04-03 交通运输仓储—陆运海运仓储 图 9：本周秦皇岛港煤炭库存下跌6.97% 秦皇岛港煤炭库存量走势图(单位：万吨) 01002003004005006007008009002010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-03秦皇岛港煤炭库存内贸外贸 资料来源：中国煤炭资源网，光大证券研究所 图 10：Carrington和Kooragang煤炭库存 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存量走势图(单位：吨) 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-10Carrington(Coal Stocks)Kooragang(Coal Stocks)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 11：本周澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量上升10.31% 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量走势图(单位：吨) 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,