油轮&干散货运输市场11月刊：需求向好支持大宗商品海运贸易携手共进

【国投安信|航运看大宗】油轮&干散货运输市场11月刊： 需求向好支持大宗商品海运贸易携手共进 国投安信|航运专题 ————国投安信期货研究院能源团队 2022年11月30日 原油：各主产国发货量持续上行，油运运力持续偏紧，运价快速上升。后续俄油禁令带给全球供应规模的变化尚不明确。 煤炭：尽管主产国的天气、罢工、道路中断等事件不断，但全球煤炭海运贸易走势仍持续偏强。后续随着北半球大范围寒潮的到来，欧洲及亚洲买家的采购需求将逐渐释放。 铁矿石：矿山渐次进入年末冲量阶段，带动发运量上升。后续货量将受到供应端年末冲量，以及需求端我国宏观转暖和需求预期好转的支持下增加。 大豆：巴西大豆库存逐渐减少，发货降量。美国密西西比河水位事件正在逐渐缓解，美豆发货有所改善，但今年出口高峰季的发货节奏整体偏慢。 全球原油海运贸易概况 10月全球原油海运发货量2亿吨，环比上升4%，处于近几年高位。各主产国/地区发货量普遍有所上升。11月以来，俄罗斯、中东和北美的发运规模均有所下滑。预计全月发货量环比小幅下滑3%，但同比仍上升7%。 需求方面，我国原油到港量持续上行，近两月到港量已基本恢复2019年的水平。中东、俄罗斯仍是到港增加的主要推动力量，西非发港量则持续低于往年同期水平。需要注意的是，近两周来国内多数主要城市出行强度持续下滑，后续需继续关注短期内国内疫情形势及相关政策的演化。 欧洲方面，月度到港量在买家积极的采购下保持强劲。除对俄油的增量采购外，北美、西非 货源的到港量也有所上升。 运价方面，运力需求的高位运行使得运力供应持续偏紧，各船型运价均有较好表现，加之对于未来运力需求的良好预期，波罗的海原油运输指数(BDTI)月内快速上涨36%，截至11月28 日已达2468点，是2004年12月以来的最高水平。 展望后续，全球原油海运发货量最大的不确定性来源于欧盟对于俄油的限价方案。制裁后俄油是否会显著降量，以及欧洲国家短期内加大向其他买家的采购力度，进一步拉长原油吨海里规模，均将对于发货量及运力周转带来较大影响。 中东地区：发货量有所回落，运价高位震荡 中东地区10月原油海运发货量7982万吨，环比上升4%，同比增加13%。11月上旬，中东发货量不断上行，中旬市场活跃，至月末开始有所回落，预计全月发货量环比下滑7%。从目的地而言，减量主要体现在对于东亚地区的出口。 运费方面，相关航线运价高位震荡。运力需求的高位，叠加美湾出货对于VLCC运力的占用，使得市场偏紧，而月中的Bahri油运论坛进一步带动了市场的活跃氛围，运价水平不断上 升，中东-中国航线运价出现了单周16%的涨幅。月末随着货量的回落，以及感恩节假期的到来，运价有所回调，且部分成交于场外私下完成，对市场产生了降温的效果。但整体运力偏紧的格局使得运价仍有较强支撑，将处高位运行。 展望后续市场，目前来看，我国国内短期需求有所下滑，叠加近期油价有所疲软带来的 opec+潜在的减产影响，中东地区海运发货量可能受到一定影响，但整体来看全球能源危机之下发运水平强势格局难改。 美湾地区：高需求下发运仍有望保持较高水平 美国原油海运发货量在持续抛储的动作下稳步上行。10月发货量2362万吨，环比上升4%，同比大幅上升33%。11月发货量持续向上，预计环比将继续上升4%。增量仍主要体现在发往包括我国、韩国在内的亚洲地区国家的货盘。尽管当前美国SPR已降至上世纪80年代以来的低位，然而若俄油对欧洲出口进一步降量，则向美国的采购力度也将进一步加大，供应水平将有望保持高位。美国能源部计划在12月进行1500万桶战略储备原油库存销售，且若形势需要将额外追加投放库存。 运费方面，对于运力的持续高需求，使得相关航线运价不断上升。截至11月28日墨西哥湾 -中国运价报63.94美元/吨，较月初上升25%。 中非/西非地区：货量小幅上涨，叠加油轮市场整体情绪提振运价上行 10月中非/西非地区原油海运发货量与9月基本持平，全月发货量1434万吨，同比则微幅上升1%。11月初发货量略有走弱，下旬开始货量逐渐上行。预计全月发货量环比小幅上升3%。而在运价方面，尽管货量的增幅并不显著，但市场整体火热的交易氛围也提振了西非市场 的运价，截至11月28日，西非-中国运价较月初上涨5%。 俄罗斯地区：俄油制裁临近，发货形势不明 俄罗斯原油发货量在10月有小幅反弹，全月发货量1914万吨，环比上升10%，同比小幅下滑4%。11月发货量预计将环比下滑8%。在本月下旬，受即将开始的俄油制裁推动，部分进口国超额进口，俄罗斯海运原油发货量明显增加。自12月5日开始，欧盟对俄油制裁将正式开始，该制裁将通过对航运和保险企业的价格限制实现，欧盟将设置最高价格，若航运企业和保险企业给超过限价的俄罗斯石油贸易提供服，则将遭到欧盟制裁。对此俄罗斯方面表示不会向对俄石油实施限价的国家供应石油和石油产品，并将为此重新调整出口方向或减少产量。俄油禁令在海运贸易方面的潜在影响包括俄罗斯实际可用于出口的油轮运力减少，出口能力减弱，以及欧洲国家短期内加大向其他买家的采购力度而进一步拉长海运距离。目前欧盟内部对于价格上限仍有 较大分歧，需持续关注事件进展以判断海运贸易量后续的走向。 全球煤炭海运贸易概况 尽管主产国的天气、罢工、道路中断等事件不断，近几月全球煤炭海运贸易走势仍持续偏 强，10月全球煤炭海运发货量共计1.1亿吨，环比上升1%，同比上升7%。预计11月发货量持续上行，环比上升8%，同比大幅上涨26%。其中澳大利亚、印尼等主产地发货量上行，而南非道路事故频发，部分运输铁路停运，港口库存大幅下降，贸易商被迫推迟发货节奏。 需求方面，北半球偏高的平均气温使得10月的煤炭需求并不旺盛。欧洲方面，供暖季的延迟、煤炭与天然气的高库存，以及风电较好的表现，使得煤炭需求走弱，价格有所回落。然而随着冬季的来临，特别是即将到来的11月末12月初欧洲大陆的快速降温，将快速推高煤炭日耗，欧洲存在潜在二次补库的需求。类似的，前期我国因气温偏高，用电量提升有限，且有长协保障，补库需求不旺。而11月底强势登场的寒潮也使得电厂日耗水平提升，采购需求也将从11月 底开始逐渐走强。 澳大利亚：极端天气持续困扰煤炭运输 受拉尼娜气候的影响，频发的暴雨和洪水已然成为澳大利亚本年度干散货商品供应的最主要阻碍之一。10月澳大利亚煤炭海运发货量受全球需求减弱和月中昆士兰州的暴雨影响，较9月环比小幅上升2%，同比下滑10%，合计2708万吨。11月，暴雨仍继续困扰着澳大利亚东南部的煤炭主产区，出现了交通受阻人员被困的情况。预全月发货量环比小幅上升5%。此外，席卷澳洲多个行业的工人罢工行为也影响到了煤炭行业，给煤炭正常发运造成威胁。 运费方面，相关航线运费跟随好望角型船整体运费走势，月内震荡运行，至月末有所回升。预计后续在冬季煤炭需求抬升，以及铁矿石运输年末冲量对于运力的占用的共同推动下，运价将于12月震荡偏强。 后续随着北半球寒潮的侵袭，煤炭补库需求会逐渐显现，预计煤炭发货量会继续回升。但极 端天气对于澳大利亚煤炭发货的持续影响，将使得全年煤炭发运量无法企及过往几年的同期水平。 印尼：寒潮来袭出口规模有望进一步上升 在东亚地区买家需求走弱的影响下，10月印尼煤炭海运发货量3775万吨，环比下滑4%，但仍处于过往几年的高位，同比增加36%。发往欧洲的货量达到今年以来最高水平，但仅占总发货量的3%。 11月以来，我国和印度的采购需求环比小幅走弱。我国气温较往年同期偏高，且有长协保障，库存持续累积，补库需求和煤价双双走弱，加之贸易买涨不买跌的传统心态，进口采购情绪冷淡。印度方面，不断增加的本国产量也一定程度上弥补了进口需求，据报道，10月印度煤炭 （包括煤及褐煤）产量同比增长2.9%，环比上升14.9%。受此影响，印尼煤炭月中发货量有所下滑。而随着今年强寒潮的逐渐临近，终端采购需求逐渐释放，发货量回升。同期日韩及菲律宾的采购需求较为坚挺，一定程度上支持了印尼煤炭发货量。预计印尼11月发货水平将环比上升13%，同比上升68%。12月的出口规模有望进一步上升。 航线运价方面，煤炭发货量的小幅增加，并未对运价形成较好支撑，市场整体运力较为宽松，运价持续下行。预计后续随着需求的释放，货量将有明显提升，加之若寒潮带来大风等极端天气导致部分港口封航，船舶周转效率将受到影响，进而影响实际可用运力，则运价有望进一步上升。 俄罗斯：消费国需求的放缓，煤炭海运发货量下滑 10月在亚洲地区买家和土耳其买家的支撑下，发货量明显回升，全月发货1722万吨，环比大幅上升25%，同比上升15%，增量主要来源于我国和印度的进口。 11月以来，消费国需求的放缓使得俄罗斯的煤炭海运发货量也有所放缓，预计全月发货量环 比下滑3%。预计后续发货量将随着冬季的到来逐渐回升。 全球铁矿石海运贸易概况 10月随着季末冲量告一段落，铁矿石运输进入传统淡季，加之南非工人罢工等非基本面因素影响，10月全月铁矿石海运发货量1.3亿吨，环比下滑3%，同比上升1%。11月上半月的发货 量延续了10月的水平，中旬以来，在澳巴年末冲量的带动下，发货量逐步增加。预计全月发货量环比小幅上升3%。 到港方面，在10月发货量回落的影响下，本月我国铁矿石到港量有所下滑，但仍处于年内均值以上水平。然而疏港量尚未见明显起色，目前港口仍处于累库阶段。不过随着钢厂利润的企稳，宏观转暖和需求预期好转的背景下，短期钢厂有一定补库潜力。 铁矿石运费月内震荡运行。月初在部分地区大雾天气和港口运营的影响下，可用运力有所收缩，运价上行，随后在运力供应恢复，以及市场对于铁矿石需求的谨慎情绪影响下，运价回落。下旬在发货量对运力需求的带动作用下，运价再度看到回升迹象。 展望12月，预计在年末冲量的带动下，铁矿石发货量将继续回升。此外，印度财政部于本 月大幅下调铁矿石出口关税，预计12月印度铁矿石发货量将有所增加。 巴西：发货量逐步回升，运价有望获得支撑 10巴西铁矿石发货量延续了9月的下滑趋势，全月发货3032万吨，环比下滑4%，同比上升5%。11月发货量至下旬方有明显回升，预计全月发货量环比上升3%。运价在月内先涨后 跌，在经历了连续2周下滑后于月末开始回升。截至11月28日，巴西图巴朗-青岛航线运价 19.29美元/吨，与月初基本持平。 澳大利亚：发运维持稳定，运价月末反弹 10月澳大利亚铁矿石发货水平较为稳定，全月发货7688万吨，基本与9月保持在相同水平。11月初需求的疲弱使得发货量下滑，但近期西澳港口重现活跃，预计本月发货水平与10月水平相当，后续发货量会在年末冲量的带动下逐步回升。运价在月内震荡后于月末开始有所反弹，截至11月28日，西澳-青岛航线报9.13美元/吨，较月初上涨11%，高出月中低点 21%。 全球大豆海运贸易概况 11月以来，随着巴西大豆库存逐渐减少，叠加卡车司机罢工事件对运输的阻碍，巴西发货量进一步减少，且低于去年同期。美国方面，密西西比河水位事件正在逐渐缓解，美豆发货有所改善，但今年出口高峰季的发货节奏偏慢。11月底，阿根廷政府重启大豆出口汇率优惠政策，有望在12月推高阿根廷出口规模，以补充北美市场发货偏慢的缺口。 巴西：陆路运输瓶颈影响发货水平 10月巴西大豆海运发货量336万吨，环比小幅下滑7%，但受美豆出口受阻、美元升值后的需求转移的带动，这一水平远高于过去两年同期水平，同比大幅上升24%。预计11月巴西发货量将在200万吨左右，略低于去年同期水平。除了库存逐步减少的缘故外，卡车是巴西农产品运输的重要途径，因而月中巴西卡车司机罢工事件也给大豆的出口带来了一定的阻碍。运费方 面，相关航线运价在货量的下滑以及干散货船运输市场整体的低迷格局下回落。截至11月28 日，巴西桑托斯-中国北方港口粮食运价报43.23美元/吨，较月初下滑5%。美国：发货节奏整体偏慢 10月美国进入美豆收获上市的高峰期，但密西西比河低水位事件制约了美豆