宇航及防务(A&D)行业资讯月报：低空开放持续给力,航天景气继续提升

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。  动态聚焦： 十大央企军工集团公布业绩，国防科技工业实现历史性跨越 2010年，兵器工业表现最佳，另两个景气有明显提升的子行业是航天和船舶工业。航空和军工电子行业的营收增速同比有增有减，利润增速或出现明显回落或基本持平，行业景气度基本保持不变。国防科技工业中唯一出现营收和利润增速双降的子行业是核工业。总体来看，我国国防科技工业在2010年实现历史性跨越，经济规模首次突破万亿。全行业已摆脱金融危机的影响，重新步入稳健发展轨道。展望2011年，行业收入增速预计将回落至20%，盈利能力将有改善。航天和船舶工业将延续景气不断提升的状况，成为国防科技工业中经营形势最好的细分子行业。 1月，北京、海南先后推进低空开放试点 1月6日，北京市平谷区区长张吉福在平谷区人代会召开期间接受媒体专访时表示今年下半年北京将实施低空开放。1月28日上午，“海南低空空域管理改革试飞活动”举行启动仪式，海南地区低空空域管理改革试点工作正式启动。《关于深化我国低空空域管理改革的意见》公布后，各地方政府都摩拳擦掌、跃跃欲试。2011年刚刚过去1个月，先有北京后有海南，纷纷推进低空开放试点。低空开放领域持续给力，国内私人飞行的时代终于要来临了。 2011年我国将进行20余次宇航发射 航天科技集团年度工作会议披露2011年中国将迎来以“天宫一号”为代表的20余次更高密度的宇航发射任务。2010年我国实现15箭20星的发射成绩，创历史最高纪录。2011年的发射密度又继续提升，全年行业实现超30%的业绩提升是确定无疑的了。除景气提升外，行业在2011年还将受到行业规划产业政策扶持、大股东改制整体上市取得突破性进展、重大科技专项实施等多重利好因素的支撑。  重点公司估值与评级： 宇航及防务(A&D)行业重点公司业绩预测和市盈率 EPS PE 公司名称股票代码股价09A10E11E09A 10E 11E PBR投资评级 中国卫星600118.SH23.410.280.350.4384.26 67.04 55.039.58大市同步中兵光电600435.SH14.120.240.360.4058.98 39.22 35.305.09跑赢大市贵航股份600523.SH24.060.360.410.4666.85 58.68 52.304.72跑赢大市航天电子600879.SH12.870.250.290.3251.55 44.38 40.223.46跑赢大市中航精机002013.SZ29.380.180.210.71160.52 139.51 41.4010.69跑赢大市资料来源：上海证券研究所；股价以2月10日收盘价计 中性 ——维持 日期：2011年2月14日 行业：航空航天制造业 魏成钢 021-53519888-1974 wchg2000@sohu.com 执业证书编号：S0870510120024 航空航天业产值、出口交货值(10年1-12月) 产值(亿元) 1,585.20 增长率 21.66% 出口交货值(亿元) 175.48 增长率 -13.48% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 8001000120014001600180028-Jun12-Jul26-Jul9-Aug23-A ug6-Sep20-Sep4-Oct18-Oct1-Nov15-No v29-Nov13-D ec宇航及防务(A&D)行业指数沪深300指数 报告编号： WCHG11-MIT01 相关报告： 首次报告日期：2011年2月14日 低空开放持续给力，航天景气继续提升 ——宇航及防务(A&D)行业资讯月报(2011年第一期) 证券研究报告/行业研究/动态研究 动态研究 22011年2月14日 行业及厂商动态 ·航空工业 中国四代隐形战机J-20曝光 日前，国内外媒体广泛报道中国自主研制的第四代隐身战机——J-20原型机在成都成功进行了公开试飞。 上证点评：继美、俄之后，我国成为全球第三个自主研制出第四代隐身战机的国家。无疑，这是我国尖端武器研制领域的又一具有里程碑意义的事件，标志着我国航空主战装备的研制能力、航空工业的能级又提升到一个新的水平上。可能未来10年四代战机都不会对有关上市公司带来直接和明显的业绩贡献，不过能够如此之快的看到我们自己的四代战机翱翔天际，还是令我们行业研究人员激动不已。 今年下半年北京有望开放5000米以下低空空域 1月6日，北京市平谷区区长张吉福在平谷区人代会召开期间接受媒体专访时表示今年下半年北京将实施低空开放。届时，将通过固定区域内随时申报和固定航线提前一天申报等方式，实现私人飞行。 上证点评：虽然知道《关于深化我国低空空域管理改革的意见》公布后，各地方政府都摩拳擦掌、跃跃欲试，但还是没想到首都会如此激进、率先响应。由此，也可看出通用航空这块蛋糕有多诱人。还未入席的，如不加快速度，也许汤都喝不到了。 海南启动低空空域改革 1月28日上午，“海南低空空域管理改革试飞活动”举行启动仪式，此举标志着海南地区低空空域管理改革试点工作正式启动。海南低空空域管理改革分三阶段实施：第一阶段是2011年为试点阶段，包括完善政策法规、探索运行机制、简化工作程序，为全面推进低空空域管理改革奠定基础，并通过试飞确定航线、航路；第二阶段是2012年为推广阶段，在海口飞行管制分区设立低空空域，进一步建立健全法规标准、优化运行管理模式、合理布局和建设服务网点、逐步形成稳定高效的低空服务保障体系；第三阶段是到2015年，成为一个比较合理、法规完善、运行顺畅、管理高效的服务保障体系。 上证点评：2011年刚刚过去1个月，先有北京后有海南，纷纷推进低空开放试点。低空开放持续给力，私人飞行终于不再是浮云。 动态研究 32011年2月14日 民航局今年将积极做好两重点型号国产飞机适航审定 1月12日从全国民航工作会议获悉，中国民用航空局把推动ARJ21、C919国产客机适航审定作为今年重点工作之一。此外，今年民航局还将筹建发动机适航审定中心、适航验证技术研究中心，在地方省市设立适航审定机构，还将推进上海、沈阳适航审定中心、航油航化适航审定技术与管理研究中心建设。 上证点评：年内ARJ21完成适航审定实现首架交付应该是大概率事件了吧，希望不会再成浮云。 C919联合定型阶段略有推迟 1月25日，《国际飞行》报道罗克韦尔·柯林斯(Rockwell Collins)国际业务和服务解决方案部执行副总裁格雷格•丘吉尔(Greg Churchill)表示，中国商飞C919窄体飞机的联合定型目前计划于今年夏天完成，进度有一个月左右的延误。丘吉尔表示定型延误并不能说明近一两年项目的进展情况，并再次强调仍然对整个项目按期完成充满信心。中国商飞原来计划在第一季度完成联合定型阶段，再进入详细设计阶段，2012年详细设计阶段完成。 上证点评：项目进程推迟在宇航领域是再正常不过的事。不过，大客2014年首飞、2016年取证投放市场的目标无论怎么看都过于乐观，更像是鼓舞士气的宣传口号。支线飞机ARJ21的研制过程尚且如此磕磕绊绊，更无论大型干线飞机。愿望很好，但要遵循客观的科学规律。 中航工业集团公布2010年经营业绩 1月14～16日，中航工业集团2011年度峰会在京召开。会议披露，2010年中航工业集团公司全年实现销售收入2055亿元人民币，增长19.5%；利润105亿元人民币，增长13.8%。会议提出集团2011年总体经营目标：销售收入达到2500亿元，利润130亿元。并且提出到2015年，集团要实现销售收入5000亿元人民币。 上证点评：总体成长平稳，中航工业的年度经营业绩在预期之内。只是“2015年5000亿”的经营目标与此前提出的“到2017年销售收入挑战1万亿”的口号明显缩水，现在证明那果然只是口号。 中航工业与GE合资成立中航-通用电气民用航电系统有限公司 美国芝加哥当地时间1月21日上午11时，中航工业与美国通用电气(GE)公司旗下的航空集团在芝加哥签署协议，双方各出资6.5亿美元组建新的合资公司——中航-通用电气民用航电系统有限公司，按出资比例双方各占有50%的股权。双方将把现有的民用航空电子设 动态研究 42011年2月14日 备业务全部整合投入到合资公司中。合资公司起步时的重点工作是为C919大飞机项目提供一体化航空电子系统。 上证点评：这是中国航空工业在航空制造领域以平等方式合作的一次重大突破。通过与GE合资，中航工业集团将把自身塑造成全球民机航电系统的一级供应商。终于，中国的企业能够在航电系统领域以一级供应商的角色跻身全球民机航空产业链。 巴航工业向国银租赁售E190飞机 由南航运营 南方航空近日和巴西航空工业公司(Embraer S.A.)、国银租赁签署协议，租赁10架E-190喷气飞机，全部投入新疆市场的运营。首架飞机预计将于2011年下半年开始交付。 上证点评：当2010年初传出消息说南航意欲引进一款喷气支线飞机替代旗下5架AT R涡桨飞机用于新疆市场的运营，就希望国产的ARJ21能入这家国内旗舰航空公司的法眼，结果还是事与愿违。ARJ21目前所取得的240架确认和意向订单中难觅国内主流航空公司的身影，到底是何原因不能得到他们的青睐，值得深思。 苏霍伊超级喷气100获得型号认证(TC)、首架批产型正式下线 1月15日，亚美尼亚航空公司订购的苏霍伊超级喷气100支线飞机(Sukhoi Superjet-100)正式下线。自2008年5月19日首飞以来，历经2年多的试飞和多次交付推迟，Superjet-100终于圆满完成了适航取证工作。 1月28日，苏霍伊公司披露Superjet-100已正式获得俄罗斯民航当局的型号认证(TC)。 上证点评：Superjet-100拖拖拉拉的整个研制、交付进程与ARJ21如出一辙。如今，Superjet-100终于要休成正果了。现在就看同病相怜的ARJ21了，期望今年年底前交付首架的目标不要再次落空。 空客和波音先后公布2010年经营业绩 1月17日，空客公布2010年经营业绩。2010年全年公司获得商用飞机订单数为644架，净订单574架，在手订单数增长至3,552架。全年公司实现交付510架，创出历史记录。公司预计2011年全年商用飞机的交付量在520～530架。 1月26日，波音公司宣布2010年财务报告。公司2010年全年获得商用飞机毛订单625架、净订单530架，在手订单数3,443架，实现交付462架。公司预计2011年全年商用飞机的交付量在485～500架。 上证点评：全球航空制造业2010年的成绩单好于年初预计，成功避 动态研究 52011年2月14日 免了重蹈以往经营周期的覆辙，在行业的严冬中实现平稳过渡。这对上游的航空零部件转包厂商肯定是好消息，尤其是中国的相关企业。 空客飞机全线提价 1月18日，空客宣布将从本月起提高各机型飞机目录价格。A380飞机目录价格提高8.4%，其他机型的目录价格平均提高4.4%。新的目录价格适用于1月1日以后的所有新飞机订单。继去年年初提价5.8%之后，空客公司再度宣布提价。空客方面对此解释，此次调价仍然是受到成本增加以及通货膨胀压力影响。 上证点评：全球航空制造业刚刚摆脱金融危机的影响、开始步入复苏，空客即宣布提价，这明显表明其对未来几年行业经营前景具有良好的预期。 ·航天工业 航天科技、航天科工公布2010年经营业绩 1月19～20日，航天科技集团公司2011年度工作会议在京召开。会议披露，2010年航