非银周报：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 非银周报（20170530）：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注 [Table_Summary] 投资要点： 本周（5月22日-5月26日）保险股大涨，券商股行情升温，价值股持续走强。本周沪深300指数涨2.25%，非银各子行业收益状况分别为：证券行业2.80%，保险行业9.66%，多元金融-1.41%；市场整体继续回调，保险股持续发力，引领指数回归。个股方面，本周涨幅排名前三的是中国平安、西水股份、中国人寿，涨跌幅分别为：10.17%、9.04%、8.92%。 证券行业：市场大幅回调之后，券商行业机会凸显。自上周我们明确提出市场大幅回调之后，券商行业机会凸显以来，本周券商股一度爆发，本周继续坚持该观点。核心逻辑如下：1、近期监管政策频频，尽管对流动性造成较大的影响，但总体来看，今年的尽管环境下，市场形势整体可控，继续为新股发行营造良好的环境，积极引导价值投资，也为价值股营造良好的价值修复环境；2、监管层加强大股东减持管理，有助于稳定市场信心，为市场修复提供更加强有力的支持；3、近期市场大跌，券商行情大幅跟跌，大券商PB估值处于历史低位，行业指数行情回到了2016年2月份水平，这个时间区间是券商近10年历史PE估值大底，为证券行业提供了较好的安全基础。4、券商业绩的一时失意难掩行业的成长性和长期价值，因为我国资本市场的完善还有很大的空间，提升直接融资比例的大势不变，证券行业受益这一历史进程。标的方面：重点推荐中信证券、华泰证券、广发证券、方正证券、长江证券、国元证券。 保险行业：继续看好，仍然是避险最佳选择。核心逻辑：1、无风险利率上行，保险责任准备金计提拐点可期，行业估值最大制约因素解决警报在即。2、业绩改善启动价值回归。一季度业绩改善（国寿+17.1%；中国平安+11.4%;中国太保-9.0%；新华保险-7.9%）；保费收入整体呈现加速增长态势，原保费增长仍保持历史较高水平。重点推荐：中国平安、新华保险、中国人寿。 多元金融行业：重点关注有有较好业绩基础的金控标的和牌照布局落地确定性大的个股。重点推荐：爱建集团（混改标的，民营机制释放发展潜力）；经纬纺机（信托龙头，国企改革资产整合预期）；安信信托（低估值，高成长）。 风险提示：金融监管趋严；业绩波动风险；市场风险。 走势对比 (5%)0%5%10%15%20%16/5/3016/6/2116/7/1116/7/2916/8/2416/9/1316/10/1216/11/116/11/2116/12/916/12/2917/1/1917/2/1517/3/717/3/2717/4/1817/5/9非银金融沪深300 [Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_CompanyInfo] 推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《证券行业深度思考系列报告之一：金融轮动，今年首次强烈推荐券商》--2017/05/25 《保险行业点评：业务有质有量，继续看好》--2017/05/25 《【太平洋非银】非银：房地产信托业务加强监管点评》--2017/05/24 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 [Table_Message] 2017-05-30 行业周报 看好/维持 非银金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 非银周报（20170530）：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态： 1、 证监会：规范上市公司有关股东减持股份行为。5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。主要措施内容有：一是完善大宗交易“过桥减持”监管安排。通过大宗交易减持股份的，出让方与受让方，都应当遵守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定。二是完善非公开发行股份解禁后的减持规范。持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持，应当符合证券交易所规定的比例限制。三是完善适用范围。对于虽然不是大股东，但如果其持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份，每3个月通过证券交易所集中竞价交易减持的该部分股份总数不得超过公司股份总数的1%。四是完善减持信息披露制度。增加了董监高的减持预披露要求，从事前、事中、事后全面细化完善大股东和董监高的披露规则。五是完善协议转让规则。明确可交换债换股、股票权益互换等类似协议转让的行为应遵守《减持规定》。适用范围内的股东协议转让股份的，出让方与受让方应在一定期限内继续遵守减持比例限制。六是规定持股5%以上股东减持时与一致行动人的持股合并计算。七是明确股东减持应符合证券交易所规定，有违反的将依法查处；为维护交易秩序、防范市场风险，证券交易所对异常交易行为可以依法采取限制交易等措施。（信息来源：证监会官网） 2、 证监会：调整可转债等发行方式并相应修订《证券发行与承销管理办法》个别条款。现行可转债、可交换债的发行采用资金申购方式，易产生较大规模冻结资金，对货币市场和债券市场造成一定的扰动。2015年至今发行的可转债，发行期间平均冻结资金规模为发行规模的93倍，单只最大冻结资金量近5400亿元。为解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，证监会拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购，相应对《证券发行与承销管理办法》（以下简称《管理办法》）个别条款进行修订，并从今天开始就修订内容公开征求意见。《管理办法》修订征求意见工作将于2017年6月26日结束。（信息来源：证监会官网） 3、 保监会：规范人身保险公司产品开发设计行为。5月23日，保监会出台《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，切实发挥人身保险产品的保险保障功能，回归保险本源，防范经营风险，保险公司开发设计的保险产品应当符合以 行业周报 P3 非银周报（20170530）：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 下要求：两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%；万能型保险产品、投资连结型保险产品设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功能；保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。（信息来源：保监会） 4、 保监会：税收优惠健康保险工作会在成都召开。5月16日，中国保监会在四川省成都市召开税收优惠健康保险工作会，学习传达国务院常务会议有关精神，部署全国范围推开税收优惠健康保险工作。保监会副主席黄洪出席会议并讲话，26家具有税收优惠健康保险经营资质的保险公司参加会议。截止4月底，税收优惠健康保险共销售了69625单，实收保费1.26亿元，呈现稳定增长态势。4月19日国务院常务会议决定，从今年7月1日起，将商业健康保险个人所得税税前扣除试点政策推广至全国。4月28日，财政部、国家税务总局、保监会联合印发了《关于将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施的通知》。（信息来源：保监会） 5、 中国保险行业协会召开2017保险合规年会。5月26日，中国保险行业协会主办的“2017保险合规年会”在安徽省合肥市召开，中国保监会副主席梁涛出席会议并发表讲话。梁涛指出，党中央、国务院高度重视防控金融风险，中央经济工作会议要求贯彻稳中求进的工作总基调，把防控金融风险放到更加重要的位置。在当前全行业深入贯彻落实习近平总书记重要讲话精神，防范保险业风险，确保国家金融稳定的新形势下，各保险公司要充分认识出台《保险公司合规管理办法》（以下简称《办法》）对于进一步加强保险业风险防控和法治建设的重要意义，切实增强做好保险合规工作的责任感、使命感和紧迫感。（信息来源：保监会） 行业周报 P4 非银周报（20170530）：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态： 1、 华泰证券：拟定增260亿，补充公司资本金和营运资金。5月27日，华泰证券公布定增预案，拟定增260亿元，拟用于“进一步扩大股票质押、融资融券等信用交易业务规模”的募集资金规模为不超过 100 亿元；拟用于“扩大固定收益产品投资规模，增厚公司优质流动资产储备”的募集资金规模不超过 80 亿元；拟用于“增加对全资子公司”的募集资金规模不超过30亿元；拟用于“增加对香港子公司的资本投入”的募集资金规模不超过 30 亿元；拟用于“加大信息系统的资金投入”的募集资金规模不超过10 亿元。本次非公开发行的最终发行价格将在本次非公开发行获得中国证监会核准批文后根据相关制度确定，发行数量不超过10.89亿股。 2、 国海证券：第一大股东广西投资集团增持公司股票2.25%。截至5月27日，国海证券第一大股东广西投资集团及其子公司累计持有公司股票27.46%。根据之前公告，大股东广西投资集团拟增持公司股票4%， 2017 年1月20日至5月19日期间，广西投资集团通过子公司广投金控增持公司股票1.20%，近日公司收到大股东通知，广投金控于 5 月 22 日至 5 月 26 日期间以集中竞价方式增持国海证券股份 4,438.22 万股，占公司总股本的1.05%。本次增持后，广投金控已累计增持国海证券股份9,499.22 万股，占公司总股本的 2.25%。 3、 国金证券：定增会后事项说明。5月26日，公司公告根据相关规定，就 2016 年度业绩下滑及本次发行会后事项有关情况说明。并已于 2017年3月14日收到中国证监会《关于核准国金证券股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2017]66 号），核准公司非公开发行不超过 3.36亿股新股。证券市场呈震荡下行态势及行业竞争加剧影响，证券经纪业务收入及业务毛利率均有所回落；受证券市场波动影响，证券投资业务营业利润大幅回落。公司 2016 年度经营业绩下滑的相关影响因素在发审会之前已经进行过风险提示。 4、 中信证券、海通证券、国信证券收到证监会行政处罚事先告知书。涉及时间调查时间可追溯至股灾时期，三家均因为融资融券业务收到处罚。 5、 东兴证券：首次公开发行股票上市流通。东兴证券IPO发行5亿股，并于 2015 年2月26日在上海证券交易所挂牌上市。本次限售股上市流通日期为 2017年5月31日，上市流通数量为1亿股（流通限制期限为：自公司首发上市之日起 27 个月内）。 行业周报 P5 非银周报（20170530）：保险价值有待继续释放，券商机会值得关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 6、 山西证券：公司获准在上海市设立上海资产管理分公司，经营范围为证券资产管理。近日，山西证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证券监督管理委员会山西监管局《关于核准山
