建筑&建材周报：关注建筑工业化，逢低布局海螺、旗滨、伟星、雨虹

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年05月31日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 关注建筑工业化，逢低布局海螺、旗滨、伟星、雨虹  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 5.22–5.26，本周沪深300指数上涨2.25%，建筑装饰指数上涨1.23%，跑输沪深300 3.48个百分点；建筑材料指数下跌3.68%，跑输沪深300 5.93个百分点。建筑细分领域，钢结构板块上涨2.86%，基建板块上涨1.62%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：森特股份（20.06%）、龙建股份（14.83%）、东南网架（13.91%）；过去一周涨幅倒数3位个股：亚泰国际（-34.83%）、光正集团（-26.17%）、云投生态（-18.99%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：东方银星（10.04%）、北京利尔（9.4%）、兔宝宝（7.84%）；过去一周涨幅倒数3位个股：天山股份（-16.75%）、柘中股份（-14.97%）、洛阳玻璃（-14.57%）。  行业观点——建筑：关注装配式建筑，逢低布局PPP、煤化工 雄安新区建设将主要采用装配式建筑，建筑工业化渐行渐近，建议重点关注钢结构，3D打印（亚厦股份），住宅全装修（金螳螂、亚厦股份、广田集团）。其他建议重点关注景气高，增长确定板块：1、PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。2、2017年是煤化工拐点，依然建议逢低布局。油价站稳40美金，煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，关注煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。  行业观点——建材：逢调整布局龙头，推荐海螺、旗滨、伟星、雨虹 近期水泥、玻璃价格表现平稳，高位震荡，制约市场做多的主要是对宏观经济，特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期。当前位臵，我们认为龙头股价已基本反映悲观预期，配臵价值凸显，推荐海螺、旗滨，理由如下：①估值低廉，无论PE、PB均在较低位臵，且在板块内排名也靠后，再则二者现金流均较好，看股息率也已开始具备配臵价值；②攻守兼备：1-3月宏观数据以及销量数据显示，至少截至目前，需求并没有大家前期想的那么悲观，未来也许会变化，但是若变差，龙头的低估值给投资提供足够安全边际，若变好，目前估值水平又具备进攻条件；③对三季度行业价格预判不必过分悲观：今年环保严控成为制约供给的核心因素，目前需求尚可，行业自律还在进一步加强，水泥行业近期多地大企业联合对外停售熟料，部分区域实施三季度错峰生产，玻璃行业开工点火保持低位，库存下行，这些均是后续价格坚挺或进一步提价的基础，后市基本面不必过分悲观。其他龙头可关注各行业龙头东方雨虹、伟星新材。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 7.93 12294 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 14.88 8946 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 20.16 5000 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.22 11328 0.24 0.27 15.83 14.07 300160 秀强股份 买入 9.09 5434 0.21 0.32 56.62 37.16 000401 冀东水泥 买入 17.12 23070 0.00 0.48 - 22.38   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建筑&建材周报：5月龙头攻守兼备，推荐海螺、旗滨、雨虹、伟星》 ——2017-05-22 《建筑&建材周报：关注国企改革，推荐具备项目研发能力的美尚生态》 ——2017-05-15 《建筑&建材周报：逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头》 ——2017-05-15 《行业梳理系列之16&1Q17财报总结：复苏节奏分化，关注PPP和后周期》 ——2017-05-04 《建筑&建材周报：5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨》 ——2017-05-02 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 5.22–5.26，本周沪深300指数上涨2.25%，建筑装饰指数（申万）下跌1.23%，建筑装饰板块跑输沪深300指数3.48个百分点；建筑材料指数（申万）下跌3.68%，建材板块跑输沪深300指数5.93个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现仍然弱于大盘，细分板块大多数下跌，其中上涨的板块有：钢结构板块上涨2.86%，基建板块上涨1.62%；下跌的板块有：园林板块下跌7.15%，建筑设计板块下跌4.83%，装饰板块下跌4.03%，专业工程板块下跌3.09%，国际工程板块下跌1.65%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：森特股份（20.06%）、龙建股份（14.83%）、东南网架（13.91%）、东华科技（12.02%）、东方铁塔（8.37%）；居后5位的个股：亚泰国际（-34.83%）、光正集团（-26.17%）、云投生态（-18.99%）、农尚环境（-14.32%）、北新路桥（-13.84%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 M-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 2.86 1.62 -1.65 -3.09 -4.03 -4.83 -7.15 (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 钢结构 基建 国际工程 专业工程 装饰 建筑设计 园林 一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 603098.SH 森特股份 20.06 600853.SH 龙建股份 14.83 002135.SZ 东南网架 13.91 002140.SZ 东华科技 12.02 002545.SZ 东方铁塔 8.37 002307.SZ 北新路桥 -13.84 300536.SZ 农尚环境 -14.32 002200.SZ 云投生态 -18.99 002524.SZ 光正集团 -26.17 002811.SZ 亚泰国际 -34.83 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：东方银星（10.04%）、北京利尔（9.4%）、兔宝宝（7.84%）、东方雨虹（4.9%）、凯盛科技（3.64%）；居后5位的个股：天山股份（-16.75%）、柘中股份（-14.97%）、洛阳玻璃（-14.57%）、川环科技（-13%）、*ST青松（12.63%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600753.SH 东方银星 10.04 002392.SZ 北京利尔 9.40 002043.SZ 兔宝宝 7.84 002271.SZ 东方雨虹 4.90 600552.SH 凯盛科技 3.64 600425.SH *ST青松 -12.63 300547.SZ 川环科技 -13.00 600876.SH 洛阳玻璃 -14.57 002346.SZ 柘中股份 -14.97 000877.SZ 天山股份 -16.75 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 20.06 14.83 13.91 12.02 8.37 (13.84) (14.32) (18.99) (26.17) (34.83) -45 -35 -25 -15 -5 5 15 25 森特股份 龙建股份 东南网架 东华科技 东方铁塔 北新路桥 农尚环境 云投生态 光正集团 亚泰国际 涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格大体平稳，局部略有波动。价格上涨地区有河南郑州、四川成都和江西上饶，幅度10-20元/吨；下跌区域有江苏北部、安徽六安和福建福州等地，幅度10-20元/吨。临近5月底，部分地区受降雨和农忙影响，下游需求开始减弱，水泥价格在各地主导企业大力维护下，继续在高位震荡调整，暂未出现大范围回落，并且个别地区如广西和浙江南部仍在继续推涨价格。维持前期判断，短期价格仍将在高位震荡调整为主，后期受农忙、中高考和梅雨等因素影响，价格才会有所走低。 华北地区水泥价格以稳为主。京津冀地区价格继续保持平稳，大企业P.O42.5散到位价400-440元/吨，天津地区水泥下游需求稍差，企业出货不温不火，唐山中小粉磨站低价抢量明显，天津本地粉磨站因熟料成本较高，多处于半停产状态。河北邯郸和邢台地区水泥价格平稳运行，P.O42.5散出厂价350元/吨，熟料出厂价380元/吨，下游需求疲软，企业出货在7-8成，由于停窑限产刚刚结束，各企业熟料库存较低，水泥价格稳定。 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁沈阳地区水泥价格平稳运行，P.O42.5散出厂报价315元/吨，环保督查结束后，下游需求恢复缓慢，企业出货在3-4