建筑&建材周报：5月份龙头攻守兼备，配置海螺、旗滨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年05月02日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 4.24–4.28，本周沪深300指数下跌0.78%，建筑装饰指数下跌4.06%，跑输沪深300 3.28个百分点；建筑材料指数下跌0.52%，跑赢沪深300 0.25个百分点。建筑细分领域，建筑设计板块上涨3.94%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：岭南园林（13.54%）、天域生态（10.98%）、中化岩土（9.64%）；过去一周涨幅倒数3位个股：中国化学（-15.97%）、东方银星（-11.32%）、华电重工（-10.47%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：青龙管业（22.96%）、金隅股份（15.93%）、韩建河山（11.37%）；过去一周涨幅倒数3位个股：伟星新材（-11.95%）、三峡新材（-11.72%）、万里石（-10.05%）。  行业观点——建筑：逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头 以“建交两铁”为代表的基建央企开始补跌，我们认为大部分央企估值已趋于合理，可关注业绩弹性大，跌幅较深品种如中国化学和葛洲坝。PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。我们判断2017年是煤化工和装饰行业拐点，依然建议逢低布局。油价重回50美金，煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙金螳螂、广田集团、亚厦股份、江河集团。  行业最新观点——建材：5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨 本周全国水泥市场价格环比上扬0.1%，玻璃现货平均报价为73.27元/重量箱，较上周上涨0.21%，较去年同期增长24.5%。进入5月，我们认为海螺水泥、旗滨集团配臵价值凸显，理由如下：①估值低：估值低首先体现在PE低，二者估值保守估计均在10倍左右，实际大概率会落在10倍内，在整个建材板块PE估值排名末位，其次PE估值远低于17年增速，而且在600亿以上的大市值公司里，海螺水泥的估值和增速性价比已经凸显；②攻守兼备：1-3月宏观数据显示，至少截至目前，需求并没有大家前期想的那么悲观，未来也许会变化，若变差，龙头低于增速的估值给投资提供足够安全边际，若变好，目前估值水平又具备进攻条件，攻守兼备；③行业近期有向好变化：行业自律在加强，近期多地出现大企业联合对外停售熟料，部分区域开始讨论把错峰生产推广到三季度，自律加强有望增加企业抵御行业需求周期波动风险的能力，有利于稳定市场对企业盈利的预期。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 8.41 13039 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 16.54 9944 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 22.82 5659 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.33 11280 0.24 0.27 15.83 14.07   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建筑&建材周报：一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工》 ——2017-04-17 《建筑&建材周报：雄安+带路再燃基建热情，油价上行利好煤化工》 ——2017-04-10 《建筑&建材周报：雄安再燃水泥做多热情》 ——2017-04-05 《建筑&建材周报：一带一路继续持有，重点推PPP、装饰和煤化工》 ——2017-03-28 《建筑&建材周报：基建地产投资超预期，重点推荐PPP和装饰》 ——2017-03-20 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 4.24–4.28，本周沪深300指数下跌0.78%，建筑装饰指数（申万）下跌4.06%，建筑装饰板块跑输沪深300指数3.28个百分点；建筑材料指数（申万）下跌0.52%，建材板块跑赢沪深300指数0.25个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现弱于大盘，细分板块大多下跌，其中上涨的板块有：建筑设计板块上涨3.94%，下跌的板块有：专业工程板块下跌9.28%，国际工程板块下跌8.79%，基建板块下跌6.97%，装饰板块下跌2.48%，园林板块下跌1.96%，钢结构板块下跌0.95%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：岭南园林（13.54%）、天域生态（10.98%）、中化岩土（9.64%）、北新路桥（9.49%）、瑞和股份（8.68%）；居后5位的个股：中国化学（-15.97%）、东方银星（-11.32%）、华电重工（-10.47%）、葛洲坝（-9.2%）、中国交建（-8.65%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 3.94 -0.95 -1.96 -2.47 -6.97 -8.79 -9.28 (10.0) (5.0) 0.0 5.0 建筑设计 钢结构 园林 装饰 基建 国际工程 专业工程 一周涨跌幅（%） 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002717.SZ 岭南园林 13.54 603717.SH 天域生态 10.98 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：青龙管业（22.96%）、金隅股份（15.93%）、韩建河山（11.37%）、友邦吊顶（8.23%）、嘉寓股份（7.51%）；居后5位的个股：伟星新材（-11.95%）、三峡新材（-11.72%）、万里石（-10.05%）、ST青松（-9.96%）、南玻A（-9.45%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002457.SZ 青龙管业 22.96 601992.SH 金隅股份 15.93 603616.SH 韩建河山 11.37 002718.SZ 友邦吊顶 8.23 300117.SZ 嘉寓股份 7.51 000012.SZ 南玻A -9.45 600425.SH *ST青松 -9.96 002785.SZ 万里石 -10.05 600293.SH 三峡新材 -11.72 002372.SZ 伟星新材 -11.95 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 10.98 9.64 9.49 8.68 (8.65) (9.20) (10.47) (11.32) (15.97) -20 -15 -10 -5 0 5 10 岭南园林 天域生态 中化岩土 北新路桥 瑞和股份 中国交建 葛洲坝 华电重工 东方新星 中国化学 涨跌幅 002542.SZ 中化岩土 9.64 002307.SZ 北新路桥 9.49 002620.SZ 瑞和股份 8.68 601800.SH 中国交建 -8.65 600068.SH 葛洲坝 -9.20 601226.SH 华电重工 -10.47 002755.SZ 东方新星 -11.32 601117.SH 中国化学 -15.97 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格环比上扬0.1%。价格上涨区域主要是江苏北部、上海和福建等地，小幅上调10-20元/吨；价格回落地区有河南郑州和广东江门、阳江等地，幅度10-20元/吨。4月底，国内水泥市场需求继续保持稳定，除部分价格偏低地区继续推涨以外，其他大部分区域价格保持平稳，整体价格上涨幅度趋缓。各地淡季停产计划陆续公布，冀鲁豫地区主导企业5月停产计划公布，10-15天；东北地区5月份计划停产10天。 东北地区水泥价格平稳运行。辽宁沈阳和辽阳等中部地区水泥价格继续维稳，山水、冀东和亚泰等大企业P.O42.5散出厂价300-320元/吨，下游需求同比变化不大，工程开工率较低，下游需求疲软，企业出货在3-4成。吉林长春地区水泥价格平稳运行，P.O42.5散出厂价350元/吨左右，下游需求一般，企业出货在4-5成。黑龙江哈尔滨目前报价仍旧混乱，P.O42.5散到位价360-400元/吨不等，下游需求同比减少5%-10%，企业出货在4-5成。时值4月底，东北地区下游需求表现一般，比较好的企业发货也仅在5成，其他普遍在4成左右，因此企业若想扭亏，只能是继续上调水泥价格。据了解，企业计划5月份停产10天，并再推涨价格30-50元/吨。 华东地区需求稳定，价格小幅提升。江苏北部徐州、淮安和盐城等地区水泥价格再次上调，幅度15-25元/吨，P.O42.5散到位价在350-360元/吨，粉磨站熟料储备少，水泥库存低位运行，对主导企业推涨价格积极配合，下游需求同比增加10%-20%，企