建筑&建材周报：5月龙头攻守兼备，推荐海螺、旗滨、雨虹、伟星

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年05月22日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 5月龙头攻守兼备，推荐海螺、旗滨、雨虹、伟星  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 5.15–5.19，本周沪深300指数上涨0.55%，建筑装饰指数下跌2.31%，跑输沪深300 2.86个百分点；建筑材料指数上涨1.83%，跑赢沪深300 1.29个百分点。建筑细分领域，钢结构板块上涨4.65%，原因板块上涨4.17%，专业工程板块上涨1.37%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：东方新星（15%）、东南网架（13.06%）、棕榈股份（12.7%）；过去一周涨幅倒数3位个股：北新路桥（-20.78%）、中国核建（-13.71%）、光正集团（-11.53%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：太空板业（36.99%）、恒通科技（12.93%）、三圣股份（10.36%）；过去一周涨幅倒数3位个股：西部建设（-14.82%）、扬子新材（-10.96%）、韩建河山（-7.25%）。  行业观点——建筑：关注景气高，增长确定板块的龙头标的 去杠杠或影响项目落地速度及成本，但我们认为中长期政府对投资的依赖仍难以打破，建筑板块景气上行仍有望持续，我们建议重点关注景气高，增长确定板块：1、PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。2、2017年是煤化工和装饰行业拐点，依然建议逢低布局。油价站稳40美金，煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，关注煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。3、房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。  行业观点——建材：5月龙头攻守兼备，推荐海螺、旗滨、雨虹、伟星 本周全国水泥市场价格环比跌幅为0.1%，玻璃现货平均报价为73.53元/重量箱，环比上涨0.22%，同比增长22.45%。进入5月，我们认为海螺水泥、旗滨集团配臵价值凸显，理由如下：①估值低：估值低首先体现在PE低，二者估值保守估计均在10倍左右，实际大概率会落在10倍内，在整个建材板块PE估值排名末位，其次PE估值远低于17年增速，而且在600亿以上的大市值公司里，海螺水泥的估值和增速性价比已经凸显；②攻守兼备：1-3月宏观数据显示，至少截至目前，需求并没有大家前期想的那么悲观，未来也许会变化，但是若变差，龙头低于增速的估值给投资提供足够安全边际，若变好，目前估值水平又具备进攻条件，攻守兼备；③行业近期有向好变化：行业自律在加强，近期多地出现大企业联合对外停售熟料，部分区域开始讨论把错峰生产推广到三季度，有利于稳定市场对企业盈利的预期。其他龙头可关注各行业龙头东方雨虹、伟星新材。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 8.21 12729 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 15.5 9319 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 21.66 5372 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.29 1117 5 0.24 0.27 15.83 14.07 300160 秀强股份 买入 9.15 5470 0.21 0.32 56.62 37.16 000401 冀东水泥 买入 18.25 24592 0.00 0.48 - 22.38   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建筑&建材周报：关注国企改革，推荐具备项目研发能力的美尚生态》 ——2017-05-15 《建筑&建材周报：逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头》 ——2017-05-15 《行业梳理系列之16&1Q17财报总结：复苏节奏分化，关注PPP和后周期》 ——2017-05-04 《建筑&建材周报：5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨》 ——2017-05-02 《建筑&建材周报：一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工》 ——2017-04-17 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 5.15–5.19，本周沪深300指数上涨0.55%，建筑装饰指数（申万）下跌2.31%，建筑装饰板块跑输沪深300指数2.86个百分点；建筑材料指数（申万）上涨1.83%，建材板块跑赢沪深300指数1.29个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现仍然弱于大盘，细分板块涨跌互现，其中上涨的板块有：钢结构板块上涨4.65%，原因板块上涨4.17%，专业工程板块上涨1.37%，装饰板块上涨1.19%，建筑设计板块上涨1.07%；下跌的板块有：基建板块下跌5.59%，国际工程板块下跌5.2%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：东方新星（15%）、东南网架（13.06%）、棕榈股份（12.7%）、罗顿发展（12.14%）、乾景园林（11.89%）；居后5位的个股：北新路桥（-20.78%）、中国核建（-13.71%）、光正集团（-11.53%）、北方国际（-11.3%）、中国交建（-10.27%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 M-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 4.65 4.17 1.37 1.19 1.07 -5.20 -5.59 (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 钢结构 园林 专业工程 装饰 建筑设计 国际工程 基建 一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002755.SZ 东方新星 15.00 002135.SZ 东南网架 13.06 002431.SZ 棕榈股份 12.70 600209.SH 罗顿发展 12.14 603778.SH 乾景园林 11.89 601800.SH 中国交建 -10.27 000065.SZ 北方国际 -11.30 002524.SZ 光正集团 -11.53 601611.SH 中国核建 -13.71 002307.SZ 北新路桥 -20.78 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：太空板业（36.99%）、恒通科技（12.93%）、三圣股份（10.36%）、金刚玻璃（10.17%）、凯盛科技（9.54%）；居后5位的个股：西部建设（-14.82%）、扬子新材（-10.96%）、韩建河山（-7.25%）、天山股份（-6.56%）、兔宝宝（-6.14%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 300344.SZ 太空板业 36.99 300374.SZ 恒通科技 12.93 002742.SZ 三圣股份 10.36 300093.SZ 金刚玻璃 10.17 600552.SH 凯盛科技 9.54 002043.SZ 兔宝宝 -6.14 000877.SZ 天山股份 -6.56 603616.SH 韩建河山 -7.25 002652.SZ 扬子新材 -10.96 002302.SZ 西部建设 -14.82 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 15.00 13.06 12.70 12.14 11.89 (10.27) (11.30) (11.53) (13.71) (20.78) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 东方新星 东南网架 棕榈股份 罗顿发展 乾景园林 中国交建 北方国际 光正集团 中国核建 北新路桥 涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格震荡下行，环比跌幅为0.1%。价格上涨区域主要是江苏、江西、湖南常州和甘肃陇南，幅度20-30元/吨；下跌地区集中在浙江温州、河南中部和重庆等地，幅度10-30元/吨。5月中旬，全国水泥市场需求除京津冀和华南地区环比略有减弱外，其他大部分地区依旧维持稳定，水泥价格高位震荡整理，长三角沿江熟料价格超预期迎来第四轮上涨，河南、浙江沿海因价格偏高，中小企业抢量优势明显，大企业主动下调价格应对，导致价格出现下行走势。短期看，市场未正式进入淡季前，尽管需求表现并不十分旺盛，但在企业主动减产和环保督察影响下，市场基本能维持供需平衡，所以水泥价格将会继续在高位保持稳定，待进入6月中旬后，随着需求减弱，价格才会出现回落走势。 华北地区水泥价格以稳为主。京津两地价格稳定，需求短暂下滑，受一带一路会议召开影响，部分工程和搅拌站停工，企业发货量环比减少20%-30%，限制解除后，企业发货开始有所恢复，但大企业发货量提升不明显。河北邯郸和邢台P.O42.5散到位价380元