长城证券钢铁行业周报：钢价微涨矿价盘整,无催化因素保持谨慎

1 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2季度投资策略报告 钢价微涨矿价盘整，无催化因素保持谨慎 ――长城证券钢铁行业周报（2011.01.03-2010.01.07） 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 投资评级: 推荐 要点：  长城观点：上周钢材现货价格继续延续前期走势，热轧板和中板周环比约60元/吨，冷轧板偏弱，环比涨30元/吨，而长材则继续延续疲弱走势，螺纹钢小幅上涨17元/吨，线材则微跌20元。市场成交较为清淡，尤其是长材。冬储形成的库存继续快速攀升，其中螺纹库存连续三周环比涨3%以上，而高线库存近期周环比平均涨幅高达7%。依然保持对一季度钢价难有明显起色的判断，但是由于成本的提升，下跌亦困暖，如果二月份后库存上升到前期高点附近，则会导致钢价大幅下滑，否则整个一季度均会以盘整为主。钢厂出厂定价开始谨慎，多数钢厂保持长材价格不变，而涨价主要集中在近期热点中厚板，沙钢热卷和品种板各上涨250元和150元。  原材料中，铁矿石现货价继续维持在1300元/吨附近，外盘印粉下跌2$报174-176$/吨，海运费则继续低迷，巴西和西澳运费分别降至19$和7.5$,港口库存则继续升高，我们坚持认为是钢铁需求决定矿石价格，而不是矿石价格倒逼钢价，目前不支持矿价继续大涨。焦炭价格继续稳健上涨，二级冶金焦均价在1800元以上，主焦煤1650-1750之间，澳大利亚洪灾并未引起煤焦暴涨。废钢生铁保持稳定。  投资策略：上周钢铁板块表现仍然乏善可陈，虽然节后随大盘迎来开门后，但涨幅和动能远不及地产和银行（同样低估），之后持续震荡回落，始终处于区间震荡。其中金岭矿业距11月高点已经跌去25%，宝钢、鞍钢等表现沉闷，新兴铸管和八一仅略优，现在除了低估找不到买钢铁的催化剂理由，而一季度钢价难有突破，大小盘风格转换市场已经期待了一年仍未到来，综合来看目前对钢铁仍需保持适度谨慎，稳健投资者推荐有业绩改善和矿石自给率提升的酒钢宏兴。  风险提示：近期有系统性回调风险。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢铁行业相对市场表现 -10%-5%0%5%10%15%10-1010-1010-1010-1110-1110-1110-1110-1110-1210-1210-1210-1211-0111-01钢铁指数上证综合指数证券研究报告 钢铁行业 行业周报 报告日期：2011年01年11日 分析师 乔培涛  (86-10) 88366060－8781  qpt@cgws.com 执业证书编号：S1070210050004 2 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 1、长城观点 上周钢材现货价格继续延续前期走势，热轧板和中板周环比约60元/吨，冷轧板偏弱，环比涨30元/吨，而长材则继续延续疲弱走势，螺纹钢小幅上涨17元/吨，线材则微跌20元。市场成交较为清淡，尤其是长材。冬储形成的库存继续快速攀升，其中螺纹库存连续三周环比涨3%以上，而高线库存近期周环比平均涨幅高达7%。依然保持对一季度钢价难有明显起色的判断，但是由于成本的提升，下跌亦困暖，如果二月份后库存上升到前期高点附近，则会导致钢价大幅下滑，否则整个一季度均会以盘整为主。钢厂出厂定价开始谨慎，多数钢厂保持长材价格不变，而涨价主要集中在近期热点中厚板，沙钢热卷和品种板各上涨250元和150元。 原材料中，铁矿石现货价继续维持在1300元/吨附近，外盘印粉下跌2$报174-176$/吨，海运费则继续低迷，巴西和西澳运费分别降至19$和7.5$,港口库存则继续升高，我们坚持认为是钢铁需求决定矿石价格，而不是矿石价格倒逼钢价，目前不支持矿价继续大涨。焦炭价格继续稳健上涨，二级冶金焦均价在1800元以上，主焦煤1650-1750之间，澳大利亚洪灾并未引起煤焦暴涨。废钢生铁保持稳定。 投资策略：上周钢铁板块表现仍然乏善可陈，虽然节后随大盘迎来开门后，但涨幅和动能远不及地产和银行（同样低估），之后持续震荡回落，始终处于区间震荡。其中金岭矿业距11月高点已经跌去25%，宝钢、鞍钢等表现沉闷，新兴铸管和八一仅略优，现在除了低估找不到买钢铁的催化剂理由，而一季度钢价难有突破，大小盘风格转换市场已经期待了一年仍未到来，综合来看目前对钢铁仍需保持适度谨慎，稳健投资者推荐有业绩改善和矿石自给率提升的酒钢宏兴。 2、行业基本面 2.1 国内钢市 上周长材继续小幅下跌，板材继续补涨，板材对长材的价格优势在继续恢复中，热卷与螺纹价格基本持平，目前已经完全进入了消费淡季，成交并不活跃，行情只有待春节后新开工开始方可继续。 图 1 国内螺纹钢现货市价及各主要品种与其价差 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 螺纹（左轴）热轧-螺纹（右轴）冷轧-螺纹（右轴）中板-螺纹（右轴）镀锌-螺纹（右轴） 3 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 资料整理：钢之家，长城证券研究所 表 1 国内主要钢铁产品价格变动 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 一年变动 2011-01-07 +/- % +/- % +/- % +/- % 20MM螺纹钢 4,643 17 0.36% -13 -0.29% 430 10.21% 770 19.88% 6.5MM高线 4,730 -20 -0.42% 10 0.21% 420 9.74% 783 19.85% 3.0MM热轧板 4,680 67 1.45% 180 4.00% 270 6.12% 660 16.42% 1.0MM冷轧板 5,527 30 0.55% 113 2.09% 140 2.60% -273 -4.71% 20MM中板 4,777 50 1.06% 167 3.62% 330 7.42% 763 19.02% 0.5MM镀锌板 5,810 17 0.29% 53 0.93% -10 -0.17% 343 6.28% 注：价格为北京、上海、广州三地均价 资料整理：钢之家，长城证券研究所 钢厂调价方面，如我们预计，上周开始陆续有钢厂开始进行降价，一方面是前期涨幅过快过猛，而下游需求并未如此旺盛，形成有价无市的局面，另一方面显示钢厂对春节前的钢市也不看好，采取降价维持市场策略。 表 2 上周主要上市钢企调价信息汇总 调价钢企或相关个股 螺纹钢 线材 热轧 冷轧 中厚板 品种板 型钢 首钢股份 太钢不锈 河北钢铁 新兴铸管 唐山瑞丰 包钢股份 济南钢铁 莱钢股份 130 50 50 青钢 安阳钢铁 鞍钢股份 凌钢股份 80 30 本钢板材 抚顺特钢 马钢股份 沙钢 250 150 南钢股份 宝钢股份 新钢股份 80 50 50 杭钢股份 广钢股份 4 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 三钢闽光 20 柳钢股份 20 20 20 20 20 韶钢松山 30 攀钢钢钒 重庆钢铁 西宁特钢 八一钢铁 50 酒钢宏兴 120 120 华菱钢铁 60 100 武钢股份 20 大冶特钢 资料整理：钢之家，长城证券研究所 上周长材库存继续反弹，其中螺纹钢库存较上周上涨2.35%达到441万吨，高线库存上涨6.2%达到116.6万吨。长材已经正式进入了冬季的冬储库存，难有大行情。 图 2 国内螺纹钢价格走势及库存变化 华北、资料整理：钢之家，长城证券研究所 图 3 国内线材价格走势及库存变化 螺纹钢库存螺纹钢价格高线库存高线价格 5 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 资料整理：钢之家，长城证券研究所 上周螺纹钢期货继续大幅上涨，收盘价报5130元/吨，比现货价高出500元，这个属于基于年末期货交割前敏感期的突变，不代表实际趋势，下周定会回落，于现货价差将收窄至300元内。 图 4 国内螺纹钢期货价格与现货价格对比变化 资料整理：钢之家，长城证券研究所 板材库存中，热轧和冷轧继续盘整小幅下降，但中板库存开始反弹，上周中板库存上升3%，预期后市板材价格亦将进入盘整或者缓慢下跌趋势。 图 5 国内热轧板卷价格走势及库存变化 资料整理：钢之家，长城证券研究所 图 6 国内冷轧板卷价格走势及库存变化 螺纹现货价格螺纹连续期货价格热轧库存热轧价格冷轧库存冷轧价格 6 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 资料整理：钢之家，长城证券研究所 图 7 国内中板价格走势及库存变化 资料整理：钢之家，长城证券研究所 2.2、国际钢市 上周CRU指数持平，我们更看重各个区域市场的变化。 国际钢铁协会(worldsteel) 12月20日 公布的统计数据表明，11月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.14亿吨，同比增长5.1%。 2010年前11个月全球粗钢产量12.81亿吨，同比上涨16.2%。上上周美国生产粗钢169.7万短吨，产能利用率为70.2%。该产量同比提高13.8%（再前周粗钢产量为149.2万短吨，产能利用率62.3%），周环比增长0.9%。 上周美国AK钢公司再次宣布将薄板现货价格上调30美元/短吨，立即开始执行。 这是该公司一个多月以来第四次提价。美国第二大钢厂——纽柯钢公司最近一个多月也四次上调薄板现货价格，累计提价约150美元/短吨，热卷出厂价上调至700-710美元/短吨，冷卷810-820美元/短吨。美国最大钢厂——美国钢公司已经先后三次提价，其他钢厂也提价三次或四次。美国服务中心库存环比小幅下降，11月末美国金属服务中心的钢材库存达到728万短吨，环比下降1.9%，同比增长24.2%，连续两个月环比下降，11月末的库存量也是最近半年来的最低水平。 11月份美国服务中心的发货量为299万短吨，比09年同期增长28.3%，环比下降1.9%。按照供应天数计算，11月末的钢材库存为2.4个月供应量，10月末为2.4个月供应量。09年11月末为2.5个月供应量。 2010年1-11月份美国服务中心的累计发货量为3280万短吨，同比增长20.2％。 废钢价格的持续上涨使欧盟钢厂连续上调产品价格。11月下旬废钢价格已上涨10-20欧元/吨，尽管需求低迷，当地长材生产商依然被迫上调报价。目前方坯出厂价为450-460欧元/吨，预计该价格将上涨至470-480欧元/吨。目前欧盟地区钢材价格急剧上涨，卖