PVC早报：市场短期调整概率大,投资者宜观望

能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 1 PVC 早报 ¾ 要点 1、工厂出厂价企稳。中石化华北挂 9100（0）；上海氯碱 8800（0）；天津大沽 8800（0）；宁夏英力特 8300（0）；四川金路 8800（0）；电石法企业单吨生产成本 7900元/吨，毛利 1150 元/吨，毛利率 14.59%；乙烯法企业单吨生产成本 7545 元，毛利1505 元。 2、现货市场成交平淡，价格有阴跌。S1000 型号齐鲁化工城 9100（-100）；上海电石料主流 9050（0）;广州电石料主流 8900（-100）；福建电石料 9000（-100）； 3、亚洲乙烯昨收盘 975 美金/吨 CFR CMP（+5），东南亚乙烯市场收盘 CFR 东南亚953 美金/吨（0）；进口 PVC 单吨成本折合人民币 8311 元，按乙烯法上海市场价计算盈利 740 元 4、大商所注册 PVC 仓单数量报 1801 手（-260） 5、电石方面：目前各地 PVC 厂电石到家价：优级品山东接收价 4200-4350 元/吨；天津河北地区电石到家价格 4000-4220 元/吨；河南地区的电石主流接收价格在4100-4350 元/吨；江浙 285L/KG 的接收价 4150-4350 元/吨；四川电石接收价4050-4250 元/吨；山西主流3950-4000 元/吨左右，更高价也有。电石抢货现象继续，前期华中个别接受价大幅上涨，导致昨日华中跟涨现象出现，其余地区价格维持高位，且仍有价格上涨的迹象。电石产量持续降低，再加上 PVC 价格大幅炒作上涨，电石价格重心仍将继续上移。 ¾ 结论 政策担忧下 PVC 昨日经历跌停后打开再跌停过程。投资者恐慌政策出台成为主因。不过考虑到年底电石供应紧张，PVC 暂时不会出现较大幅度回落。不过，金融资本可能继续做空 PVC，投资者近期必须做好价格大幅度波动的心理准备。建议投资者观望。除非价格超低（V1105 跌破 8800 元/吨，多单可进场），否则仍应离场观望。 市场短期调整概率大，投资者宜观望 期货研究中心 能源化工小组 分析师:汪洋 TEL:010-88085515 EMAIL:wangyang1@hysec.com PVC早报-101112 2 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 PVC 早报 图表 1：国际原油，石脑油与乙烯法 PVC 走势联动图 40005000600070008000900010000Jan-05Apr-05Jul-05Sep-05Dec-05Mar-06Jun-06Sep-06Dec-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10020406080100120140160PVC齐鲁石化WTI原油新加坡石脑油FOB中间价阿拉伯海湾FOB中间价/10数据来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 图表 2: 2005 年-2010 年齐鲁石化 PVC 出厂价格对比图 5000550060006500700075008000850090009500Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08200520062007200820092010 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表 3：PVC 指数价格波动情况 PVC期货指数波动情况550060006500700075008000850090009500May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10 数据来源：宏源期货研究中心 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 3 PVC 早报 电石法企业单吨生产成本 7900 元/吨，毛利 1150元/吨，毛利率 14.59% 图表 4 V1101 升水情况表 6500700075008000850090009500Mar-10Mar-10Apr-10Apr-10Apr-10May-10May-10May-10Jun-10Jun-10Jun-10Jul-10Jul-10Jul-10Aug-10Aug-10Aug-10Sep-10Sep-10Sep-10Oct-10Oct-10Nov-10-600-400-20002004006008001000V1101升水上海电石法V1101收盘价 数据来源：宏源期货研究中心 图表 5 国内各地区 PVC 市场价格统计及相关性 40005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10-600-1004009001400上海-广州价差齐鲁化工城-广州价差河北市场价齐鲁化工城市场价上海市场价广州市场价 数据来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 图表 6 电石法 PVC 企业生产成本及盈亏情况 010002000300040005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10-1500-1000-50005001000盈亏情况西北地区电石价格上海PVC平均价成本 x1.5 +2000,含500运费 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 4 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 PVC 早报 乙烯法企业单吨生产成本 7545 元，毛利 1505 元 亚洲 PVC 工厂生产成本折合 908 美金/吨，出口中国毛利 62 美金（不含其他成本） 图表 7 乙烯法 PVC 企业生产成本及盈亏情况 300040005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10050010001500200025003000乙烯法工厂毛利情况华东市场乙烯法（上海氯碱货）乙烯法工厂成本 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表 8 乙烯法 PVC 及其原料价格价格对比图 0200040006000800010000Jan-07Mar-07Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10020040060080010001200140016001800齐鲁石化S1000东北亚乙烯成交均价VCM CFR远东 EDC CFR远东 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表 9 亚洲 PVC 工厂盈利情况统计（以 VCM 为原料计） 0200400600800100012001400Jan-08Mar-08May-08Jun-08Jul-08Sep-08Oct-08Dec-08Feb-09Mar-09May-09Jun-09Aug-09Sep-09Oct-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10May-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10050100150200250300CFR远东毛利(右轴)VCM CFR远东 EDC CFR远东PVC成本（VCM）PVC CFR远东 来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 5 PVC 早报 进口 PVC 单吨成本折合人民币 8311 元，按乙烯法上海市场价计算盈利 740元 图表 10 进口 PVC 盈亏情况比较图 4000500060007000800090001000011000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000毛利折算人民币价华东市场乙烯法（上海氯碱货） 数据来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 图表 11 2001-2009 年 PVC