10年三季报业绩发布会纪要：盈利能力稳步提高，全力夯实资产质量

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告/公司快评 金融 [Table_StockInfo] 华夏银行（600015） 推荐 10年三季报业绩发布会会议纪要 （维持评级） 银行 [Table_Title] 盈利能力稳步提高，全力夯实资产质量 分析师： 邱志承 qiuzc@guosen.com.cn 021-60875167 SAC执业证书编号：S0980209120480 联系人： 谈煊 tanxuan1@guosen.com.cn 010-66025229 事项： [Table_Summary] 华夏银行举行了三季度业绩发布会。 评论：  存贷款匹配增长，结构不断优化 三季度末资产总规模突破万亿，存贷款实现平稳增长。其中，一般性存款余额7098亿元，较年初增长22%，前三季度总增量超过70.2%，比去年高1.4个百分点。一般性存款增幅比9家股份制银行平均水平1.7个百分点。同时存款结构也不断优化，活期存款占比41.5%,比年初提高3.8个百分点；储蓄存款占比15.5，比年初提高1.1个百分点。同时，公司更注重存款日均余额的变化，积极推进日均类的相关考核指标，整体日均情况好于余额，存款稳定性不断增强，预计全年实现28%存款增速。保持可持续发展。贷款余额较年初增加802亿至5104亿元，增幅为18.6%；纯贷款余额5093亿元，较年初增长20.5%；小企业贷款余额884亿元，较年初增加239.5亿元，是去年全年增量的两倍多（增速37.6%，高于贷款增速18.6%）实现了监管机构所要求的在增量和增速上的“两个不低于”，三季度末已占全行纯贷款比重的17.4%，较09年大幅提升了2.1个百分点。  息差小幅回升，整体盈利能力稳步提高 前三季度公司年化ROE为17.66%，比2009年提高5.22个百分点，不断接近同业平均水平。净利息收入中，存贷款利息净收入额度贡献最大，同比增加41.49亿元，增幅为47.4%，贷款收益率、存款付息率分别环比上升了7bp和4bp，；金融机构往来的净收入14.43亿元，去年同期是4.14亿元，同比增速达到248.6%，这也是公司根据整体经济和市场环境所做相应的结构调整安排所致。负债成本的上升，除存款付息率的小幅上升外（近期吸收的协议存款对成本的上升影响报告期内较难集中体现），主要来自于买入返售、卖出回购的市场价差波动。公司通常按照一般性存款、同业存款、卖出回购成本逐步上升的负债结构顺序对买入返售资产提供资金支撑，用市场化的办法解决问题，努力降低成本、提高收益。前三季度年化净息差为2.32%。同时，中间业务收入结构也日趋合理，其中投行、信用和资产托管等中间业务收入增速较快。增量角度投行、国际业务、个人业务等相关收入位居前列。  资产质量基本保持稳定，全力夯实未来资产质量 华夏银行三季度末不良贷款较年初实现双降，余额和比率分别较年初下降了1.8亿和27bp至62.77亿和1.23%。前三季度共新增不良贷款22.5亿，主要集中在制造业（12.5亿）、批发业和房地产业，现金清收12.75亿，向上迁徙调整入正常贷款0.59亿，累计核销10.5亿元。从净生成角度看，三季度单季较一、二季度环比增量相对较高，主要原因是公司主动性调整贷款结构、夯实资产质量，提前为部分行业及客户类型（如制造业、融资平台和房地产等行业）的退出做相关准备所致，新增不良中86%并未欠息或逾期。关注类贷款延续了往下下降的趋势，9月底比年初减少32亿至93.5亿，下降了25.3%。环比略有1.5亿的微幅上升。 2010年11月3日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 三季度新计提拨备13亿后拨备余额升至127.06亿元，单季年化信贷成本达到较高水平，主要出于使拨备覆盖率进一步接近同业水平和为银监会未来可能推出的拨贷比监管指标做相应准备的考虑。仅有较少占比的计提是作为贷款项目风险增加而计提的相关专项准备。资产质量并未出现恶化趋势。三季度末，拨备覆盖率较年初大幅上升35.58个百分点至202.42%，基本接近同业平均水平。  地方融资平台风险可控 华夏银行地方融资平台风险相对较小，根据最新的上报口径要求，截至目前，平台贷客户共434户、总计规模791亿元。09年底前所发放的全部平台贷款中至今仅有一笔降入次级类，且近期项目所在当地政府已开始还款，未来进一步恶化风险较小。总体而言，公司地方融资平台风险可控。  加息短期影响中性偏正面 此次加息从内部结构观察为非完全对称型加息，对银行的影响与存贷款期限和重定价周期结构紧密相关。目前华夏公司贷款中浮动贷款占比超90%，且均按月按季浮动；加之存款活期部分并未调息，当期来对公司盈利影响中性偏正面。  灵活调整资产规模增速和结构安排，定向增发工作或于明年上半年内完成 三季度末公司资本充足率10.51%，预计定向增发工作或将于明年上半年内完成，能够根本性解决核心资本充足率的问题。今年的信贷投放节奏严格按照央行和银监会窗口指导要求，即全年同比增速22%，其中上半年较年初增长13%、三四季度分别环比继续增长5%和4%，这主要是针对人民币贷款的调控，并非全口径监管。华夏前三季度的人民币贷款增长整体还在18%以内，略低于指标要求约两亿。公司未来五年发展规划目标和经营理念在新董事会换届后得以较为良好的延续，11年公司还将综合考虑宏观经济走势、政策监管要求以及华夏银行自身的资产负债能力，对公司未来信贷投放节奏和结构调整规划做具体的安排。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 附表1：财务预测与估值 价值评估（倍） 2009A 101-3Q 2010E 2011E 利润表（百万元） 2009A 101-3Q 2010E 2011E P/E 23.1 15.7 15.6 11.3 净利息收入 15,807 16,393 21,994 26,890 P/B 2.88 2.54 1.57 1.39 利息收入 32,506 31,650 42,291 49,759 P/PPoP 10.6 7.6 7.7 6.0 利息支出 16,699 15,257 20,297 22,868 市值/总资产(A股) 10.3% 8.6% 8.6% 7.1% 资产准备支出 3,377 3,048 3,752 4,538 股息收益率(税后) 0.5% 1.2% 1.2% 1.8% 拔备后净利息收入 12,430 13,345 18,242 22,352 手续费净收入 1,024 1,160 1,542 2,381 每股指标（元） 2009A 101-3Q 2010E 2011E 其他经营净收益 292 158 219 309 EPS 0.75 0.91 0.83 1.10 营业净收入 17,124 17,711 23,756 29,580 BVPS 6.06 6.85 8.10 8.95 营业费用 8,935 8,637 12,606 15,342 PPoPPS 1.64 1.82 1.63 2.08 营业外净收入 16 -4 2 11 DPS 0.11 0.23 0.23 0.25 拔备前利润 8,205 9,070 11,152 14,249 总利润 4,828 6,021 7,399 9,711 盈利驱动 2009A 101-3Q 2010E 2011E 所得税 1,067 1,494 1,716 2,158 存款增长 19.8% 25.2% 20.1% 19.0% 少数股东利润 0 0 0 0 贷款增长 21.0% 18.7% 21.0% 19.0% 净利润 3,760 4,527 5,683 7,553 存贷比 74.0% 74.5% 74.5% 74.5% 盈利资产增长 15.6% 22.7% 19.5% 18.4% 资产负债表（百万元） 2009A 101-3Q 2010E 2011E 贷款收益率 5.12% 5.49% 5.52% 5.61% 现金及存放同业 9,474 7,188 7,564 9,392 债券收益率 3.24% 3.15% 2.86% 3.02% 央行准备金 91,072 109,461 125,762 149,604 资产生息率 4.10% 4.50% 4.44% 4.44% 拆放金融企业 232,866 298,971 206,661 286,771 存款成本率 1.52% 1.33% 1.36% 1.48% 贷款 430,226 511,066 520,629 619,475 负债付息率 2.23% 2.18% 2.18% 2.18% 贷款拨备 -10,773 -13,329 -13,749 -17,027 净息差(NIM) 1.99% 2.41% 2.37% 2.40% 债券投资 82,915 85,197 151,320 133,070 净利差(SPREAD) 1.87% 2.32% 2.27% 2.25% 固定资产 4,728 5,415 5,796 7,610 非利息收入比重 7.7% 7.4% 7.4% 9.1% 递延税款净额 1,344 1,343 1,346 1,346 费用收入比(含营业税) 52.2% 48.8% 53.1% 51.9% 其他资产 3,605 5,479 5,111 5,380 拨备支出/平均贷款 0.82% 0.93% 0.83% 0.79% 盈利资产 846,553 1,011,883 1,011,936 1,198,312 有效所得税率 22.1% 24.8% 23.2% 22.2% 总资产 845,456 1,010,791 1,010,440 1,195,622 金融企业存放 196,144 229,565 218,846 264,858 收入盈利增长 2009A 101-3Q 2010E 2011E 存款 581,678 709,760 698,596 831,329 净利息收入增长 -3.9% 44.6% 39.1% 22.3% 应付款项 13,530 13,269 13,518 14,106 手续费收入增长 24.5% 34.6% 50.5% 54.4% 发行债券 23,870 24,020 24,020 24,020 营业净收入增长 -2.7% 44.0% 38.7% 24.5% 付息负债 801,692 963,346 941,462 1,120,207 拨备前利润增长 -7.8% 50.7% 35.9% 27.8% 总负债 815,222 976,615 95