对外贸易分析：2010年上半年中国外贸数据解读及下半年展望

诚信源于独立 专业创造价值www.txsec.com 2010年上半年中国外贸数据解读及下半年展望 天晓贸易研究组 联系人：朱瀛 010-66045819 ZhuYing@txsec.com 服务热线： 010-66045555 服务邮箱： service@txsec.com 通讯地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 天相投资顾问有限公司 邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点， 不作为对特定客户的投资建议。 据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告为非公开资料， 仅供天相投资顾问有限公司客户使用。 对外贸易分析 天晓宏观经济与产业研究所 2010年7月26日1、出口呈加速增长态势。上半年，出口总额 7051.3 亿美元，出口规模创历史同期新高，同比增长35.2%。环比来看，2月份出口短暂回落后逐月回升，二季度出口 3900 亿美元，较一季度增长 23.09%，同比增速也由 28.7%升至40.9%。 2、进口增速开始逐步回落。上半年，进口总额 6487.9 亿美元，为历史同期最高，同比增长 34.1%，较 2008 年同期增长 14.6%。从月度情况来看，上半年各月进口规模基本稳定，但由于去年同期进口基数逐月上升，增速总体呈逐步回落态势。1月份，进口增速高达85.8%，至6月份已降至34.1%。 3、贸易顺差波动较大。一季度，由于进口增速远高于出口，贸易顺差急剧减少（同比下降76.8%），其中3月份进出口差额为-72.4亿美元，自2004年5月以来首次出现逆差。但从 4 月份起，出口开始加速增长，贸易顺差再度出现且逐月扩大，二季度当季顺差为411.6亿美元，同比增长21.3%。 4、预计下半年外贸形势将明显趋紧。2010年下半年世界经济总体上还将保持复苏态势，但复苏势头减缓的迹象越来越明显。与此同时，国内通货膨胀预期仍然较强，劳动力成本上升较快，人民币升值压力增加，节能减排任务艰巨。随着翘尾因素消减，预计下半年中国外贸形势将明显趋紧，呈前高后低走势，全年出口增长 25%左右，进口增长 35%左右，全年顺差 1500 亿美元左右。 5、人民币兑美元升值预期强烈，但升值幅度有限。从宣布重启汇率体制改革到目前为止，人民币兑美元汇率中间价已经升值了约0.79%，并且市场预期今年将有2%-3%左右的升值幅度。人民币大幅升值将会使中国的出口产品丧失一部分价格优势，这将直接提高一些低附加值的产品的出口成本，降低产品的国际竞争力，最终使部分企业利润下降。因此，我们认为央行会在下半年保持人民币兑外币汇率的基本稳定，兑美元升值应该不会超过3%。 6、贸易保护主义可能使中国出口更加艰难。在金融危机之后，各国纷纷力争扩大出口以增加本地居民的就业，特别是美国政府提出要在未来5年把美国商品和服务出口额较2009年的1.57万亿美元水平提高一倍，以创造数百万个就业机会。因此在未来一段时期内，以保护本国就业和打击中国出口产品的市场份额为目的的贸易保护主义还将会持续，甚至会扩散到全球范围内，这对中国商品的出口增长是极为不利的。 1对外贸易分析 www.txsec.com 2010年上半年中国外贸数据解读及下半年展望 一、上半年外贸基本运行情况 今年以来，随着世界经济复苏势头增强和国内经济回升向好的基础更加巩固，我国对外贸易保持良好的发展态势。上半年，进出口总额13548.8亿美元，同比大幅增长43.1%，也超过2008年同期水平，增长恢复速度远超市场预期。 （一）上半年出口呈加速增长态势 上半年，出口总额7051.3亿美元，创历史同期新高，同比增长35.2%，较2008年同期增长5.8%。环比来看，2月份出口短暂回落后逐月回升，二季度出口3900亿美元，较一季度增长23.09%，同比增速也由28.7%升至40.9%。世界经济复苏势头好于预期，国际市场需求增长强劲是上半年出口快速增长的主因。一季度，美、日GDP环比折年率分别增长2.7%和5.0%，分别连续第3和第4个季度实现增长，欧元区也由上季度环比持平转为增长0.2%；美国进口环比增长5.8%，日本和欧元区进口同比增速均超过20%。 图1 2010年上半年中国出口情况 2010年上半年出口情况02004006008001000120014001600Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10（亿美元）0%10%20%30%40%50%60%出口商品总值月度出口增长率 数据来源：商务部，天相投资分析系统 焦炭、钢材和成品油等“两高一资”产品出口暴增。1-6月份，钢材、未锻造铝、焦炭及半焦炭同比分别激增83.31%、414.7%、588.4%，较一季度加快69.5、225.5和591.3个百分点，成为上半年出口增长最为迅猛的产品。“抢出口”是上半年此类“两高一资”产品出口激增的主因。6月29日，财政部宣布在7月15日起，包括部分钢材、有色金属加工材、化工产品、塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品在内的406个税号商品的出口退税将被全部取消。但从4月份开始，下调“出口退税率”的传言就不 2对外贸易分析 www.txsec.com 绝于耳，由此导致抢在出口退税取消之前集中出口现象凸显。制成品中，高新技术产品和机电产品出口增长快于劳动密集型产品。上半年，集成电路、自动数据处理设备及配件、电动机及发电机、摩托车和彩色电视机分别同比增长42.6%、47.6%、45.2%、48.5%和51.6%，均快于平均水平；服装及衣着附件、鞋类、箱包及类似容器、家具及零件、玩具、纺织纱线织物及制品等六大类传统劳动密集型产品出口分别增长16.0%、28.05%、25.0%、30.5%、32.3%，均低于平均增速。 表1中国主要产品月度出口额 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10机电产品625.09 1190.01 1890.772602.81 3374.30 4169.65高新技术产品 309.00 598.08 990.611366.13 1761.27 2174.13机械及设备 210.02 407.27 647.08 886.52 1141.67 -自动数据处理设备 110.27 210.20 340.16 460.77 590.09 736.08服装及衣着 99.86 180.83 240.39 321.92 416.53 532.26手持或车载无线电话 22.31 45.11 87.23 122.58 159.77 275.89钢材22.27 41.62 67.30 99.95 139.65 186.80家具及其零件 26.20 47.32 70.64 97.32 126.88 156.37鞋27.86 50.21 68.58 91.41 117.34 156.16集成电路及微电子组件 22.83 40.93 65.59 89.41 113.52 136.86 数据来源：海关总署，天相投资分析系统 表2 中国的主要产品出口额占出口总额比重 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10机电产品42.36% 41.30% 37.18% 37.14% 37.15% 35.59%高新技术产品 20.94% 20.76% 19.48% 19.49% 19.39% 18.56%机械及设备 14.23% 14.13% 12.72% 12.65% 12.57% -自动数据处理设备 7.47% 7.29% 6.69% 6.57% 6.50% 6.28%集成电路及微电子组件 1.55% 1.42% 1.29% 1.28% 1.25% 4.54%手持或车载无线电话 1.51% 1.57% 1.72% 1.75% 1.76% 2.35%钢材1.51% 1.44% 1.32% 1.43% 1.54% 1.59%服装及衣着 6.77% 6.28% 4.73% 4.59% 4.59% 1.33%家具及其零件 1.78% 1.64% 1.39% 1.39% 1.40% 1.33%鞋1.89% 1.74% 1.35% 1.30% 1.29% 1.17% 数据来源：海关总署，天相投资分析系统 图2 2010年上半年主要产品累计出口额增速 2010年上半年主要出口产品增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%钢材手持或车载无线电话机自动数据处理设备及其部件集成电路及微电子高新技术产品机电产品行业平均家具及其零件鞋服装及衣着附件 数据来源：商务部，天相投资分析系统 表3 2010年上半年主要出口产品的累计增速 3对外贸易分析 www.txsec.com Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10钢材-5.38% 1.12% 13.75% 33.42% 58.06% 83.31%手持或车载无线电话机 8.96% -3.12% 15.61% 19.49% 23.25% 71.55%自动数据处理设备及其部件 52.70% 44.03% 43.27% 42.33% 47.30% 47.58%集成电路及微电子 97.95% 59.57% 54.25% 51.98% 48.96% 42.64%高新技术产品42.65% 36.62% 39.14% 39.05% 41.47% 40.88%机电产品27.19% 32.26% 31.59% 31.37% 34.68% 35.96%家具及其零件7.42% 30.27% 20.56% 20.99% 26.52% 32.91%鞋1.13% 23.28% 13.83% 15.24% 18.61% 28.05%服装及衣着附件-4.95% 23.71% 9.04% 9.44% 13.12% 16.00%机械及设备23.96% 29.90% 28.99% 29.48% 33.97% - 数据来源：商务部，天相投资分析系统 一般贸易出口增长继续快于加工贸易。在世界经济复苏的背景下，国内外需求大幅上升，使一般贸易出口快速上涨。上半年，一般贸易出口额3212.68亿美元，同比增长36.58%，占出口总额比重从去年的45.38%小幅上升到今年的45.56%。加工贸易方面与国际产业链之间的联系非常紧密，随着外部需求的逐渐回暖，上半年的加工贸易订单和出口都有明显上升：截止到今年5月份，加工贸易出口2699.6亿美元，比去年同期增加了765亿美元，同比增长39.59%，占全部出口比重的38.28%，与上年略微持平。其他贸易方面，上半年累计出口1139.6亿美元，增长22.26%。 表4 贸易方式数据 总值（亿美元） 一般贸易（亿美元） 加工贸易（亿美元） 其他贸易（亿美元）2009年1-6月 5218.342352.221934 （五月份）932.122010年1-6月 7051.883212.682699.6（五月份）1139.6同比增长36.58%39.59%22.26%贸易方式占比45.56%38.28%16.16% 数据来源：商务部，天相投资分析系统 东盟超过日本成为中国在亚洲的第二大出口目的地。欧盟、美国和日本是中国出口的三大主要目的地，占中国每月出口总额的50%左右。上半年，中国对欧盟、美国和日本累计出口2194.2、1719.9和1365.5亿美元