苹果公司2025财年第二财季业绩符合预期，收入增长5%至954亿美元，每股收益增长8%至1.65美元。iPhone/iPad/Mac销量分别同比增长2%/15%/7%，服务收入同比增长12%达到历史新高。大中华区收入同比下降2%，可穿戴设备销量下滑5%。管理层预计2025年第三财季收入增长“低个位数至中个位数”，毛利率为45.5%-46.5%，包括9亿美元的关税相关成本影响（中国进口关税占比20%）。短期内关税/贸易/宏观经济风险下，对2025年下半年前景持保守态度，预计iPhone销量可能下滑。分析显示，苹果公司承担大部分关税影响（FY3Q25关税成本9亿美元，其中中国关税占比20%），部分缓解供应链价格压力。对供应链影响：预计2025年下半年宏观/关税逆风仍存，但短期关税压力有所缓解。苹果公司吸收大部分关税影响（FY2Q25美国iPhone COGS中关税影响8.2亿美元），供应链价格压力担忧减轻。建议偏好估值吸引且生产基地多元化的公司，对小米、比亚迪、AAC科技、FIT Hon Teng和Q-tech持乐观态度。FY3Q25展望：9亿美元关税成本，潜在iPhone销量下滑，印度（iPhone）与越南（iPad/Watch/AirPods）为主要生产基地。iPhone出货量分析显示，2025财年第二季度iPhone出货量同比增长2%，但未来季度增长趋势不明朗。同行估值方面，苹果公司估值相对合理，但部分ODM/EMS和光学供应商估值更具吸引力。
