下半年债券市场利率或将小幅上行,2022年上半年债券市场利率分析及展望

2022年上半年，我国稳健的货币政策灵活适度，呈边际宽松状态，市场流动性保持充裕，资金利率多数时间低于7天期公开市场逆回购操作利率（OMO利率）。2022年1月至2月上半月，市场资金利率在小幅上行后，在央行下调MLF和逆回购操作利率带动下下行；2月下半月至3月，受“宽信用”预期、资金跨季需求以及央行公开市场回笼资金影响，资金利率有所上升；之后，由于疫情冲击下流动性向实体传导偏慢，以及降准释放资金形成的“变相降息”效果，4、5两月市场资金利率大幅下行，R007和DR007月度均值均明显低于2.10%的7天期OMO利率；6月，随着复工复产的推进，资金需求逐步恢复，同时受季末因素影响，资金利率短暂回升至2.10%的7天以上期OMO利率，但6月R007和DR007均值仍显著低于2.10%，分别为1.8671%和1.7209%，且进入7月后，R007和DR007快速回落至前期低位。