第一上海新力量

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 1165 期 2010 年 7 月 20 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 大盘形成了短期头部位置 【行业评论】 房地产周报：上周各城市成交量稳步上扬 环球市场概况 最新资料简评 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 【大市分析】 市场策略员 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 大盘形成了短期头部位置 7 月 19 日，港股持续上周展现的回调走势，恒生指数下探至 20000 点关口来寻找支撑。美股在上周五出现急挫，道指下跌 261 点或 2.52％，金融股的沽压来得尤其显著，美国银行股价在日内就插水了接近一成，相信对于有关的银行股都会构成负面拖累。内地 A 股未有跟随外围股市下挫，上证综合指数出现先抑后扬的走势，缓和了港股昨天的调整沽压。 然而，A 股能否保持强势，上证综合指数能否回稳到 2500 点关口上方，我们目前的把握不大。事实上，沪深 300 指数的股指期货，在上周五完成了交割结算，我们相信 A 股大盘近日来的波动，跟股指期货结算前后的技术性动作有关。因此，除非上证综合指数能够企稳在 2500 点上方，甚至能够升穿 2600 点的中短期阻力，我们才可以确认 A 股的弱势出现反转；否则的话，A 股该还是处于盘底的区间徘徊状态里面。值得关注的是，房地产 A 股的强势出现延续扩展，万科 A 股(000002)和招商地产 A 股(000024)，股价窄幅整固了一周之后，昨天再度出现放量上冲，短期升浪获得强化，料有进一步试高的机会。 受到欧美股市上周五急挫的拖累，恒生指数在昨天出现裂口低开，盘中最低曾一度下探到 20008 点。到了午盘，在 A 股的带动下，港股做出了温和反弹，但是资金抄底追高的积极性依然疲弱。恒生指数收盘报 20091 点，下跌 159 点，成交量缩减到仅有 437 亿多元。目前，恒生指数在走出了五连阴型态之后，昨天终于出现裂口下挫，确立和形成了短期头部位置，恒生指数的短期反弹阻力在 20300 至 20400 点区间，估计后市走势仍处反复调整势头。 盘面上，跟欧美业务有关的金融股，昨天的沽压来得比较明显。汇控(0005)股价跌了 2.24％，收报 73.95 元，沽空金额录得有 2.1 亿元，占其成交金额比例有 16.4％，潜在沽压有增加累积的迹象。而宏利金融(0945)的走势更是差劲，下跌 3.3％至 114 元收盘，股价再创一年来的新低。另一方面，农业银行 H 股(1288)挂牌后第二天交易，换手率出现明显下降，昨日的成交金额录得有 29 亿元。目前，农业银行股价已经下压至 3.2 元的发行价，昨日收盘报 3.21 元。 第一上海 新力量New Force - 3 - 【行业评论】 第一上海研究部 86755-33367898 行业 房地产行业 房地产周报：上周各城市成交量稳步上扬 图表1：各城市10年第29周成交及销售价格变动 资料来源：第一上海，搜房网、Winds咨询，各地房管所 针对有关“房地产市场调控有关政策可能取消”、“三套房贷放开”、“国资委授意央企拿地”等房地产市场热点问题，中国住建部、银监会、国资委 12 日分别做出回应。住建部官员特别强调，各地将继续坚定不移地执行国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》及相关配套政策。 但随着房地产政策的稳定性，上周各城市房地产的成交量呈现稳步上扬的态势；从成交量周环比来看，一线城市均环比普遍上涨，二三线城市也普遍环比呈现出上扬的态势。 首先观察一线城市的成交量;北京市上周期房共签约面积为 16.9 万平米,环比上涨114.8%;上海市上周新房签约面积为 26.4 万平米; 环比上涨 0.5%;深圳市上周新房成交面积为 3.4 万平米，环比上涨 24%; 所覆盖二线城市的成交普遍呈现出上扬的态势，天津、重庆、成都、南京、昆明和苏州呈现上涨的态势。 在住建部等政府各部门的“三令五申”中，房地产市场的政策底已悄然显现，房地产调控正式步入观望期。之前市场的成交量受政府言论的影响呈现出振荡的态势，但我们未来将能够看到随着房地产调控政策的停止，该出的政策也基本出尽，短期内也不会再出现新的政策，因此房地产的交易量在未来将会逐步回升。在当前的经济复苏曲折超预期的情况下，未来出口形势可能不容乐观，而调整结构和经济转型还需要时间的情况下，房地产政策的稍微松动都会在未来给于市场全面的支撑。 在此次“国十条”里，增加住房有效供应、安居房建设和市场监管，在未来利好国内的土地市场进入理性的发展阶段；促成国内的房地产行业进一步的稳定发展;上市房地产公司将由“囤地”获取土地升值转变为专注于产品质量的提升，也即由注重外延式增长转向为关注自身的内生性增长,稳定的土地市场将有利于房地产上市公司未来的稳定发展; 因此在目前的状况下，我们建议重点关注现金流充沛和财务稳健的优质住宅房地产公司及商业房地产公司，享受其未来兼并重组和市场份额扩大的成长性。 各城市10年第29周成交及销售价格变动情况北京 上海 深圳杭州天津 重庆 成都 南京 武汉福州昆明苏州成交量周环比114.8% 0.5%24.0%-3.8%14.0%8.5%27.9% 36.2%-7.4%-8.1%13.1%24.8%周同比-59.0% -61.3% -75.9% -54.0% -60.0% -31.1% -29.1% -72.9% -50.4% -84.0% -79.3% -79.5%成交价格周环比不适用 不适用-1.1%-8.0%-12.6% -6.1%不适用 不适用0.6%不适用21.5%-23.4%周同比不适用 不适用9.0%38.0%69.3% 38.2%不适用 不适用16.1%不适用-10.6%33.5% 第一上海 新力量New Force - 4 - 【环球金融市场概况】 最新资料简评 美国住房建筑商协会(NAHB)公布的 7 月份住宅指数由上月的 16 点下跌至 14 点的15 个月低位，市场预期表现将持平，显示随着政府的置业税务优惠届满后，成交萎缩，建屋商对前景变得悲观。 昨晚道指轻微造好，主要受惠于油田服务公司哈里伯顿(HAL.US)的第 2 季度业绩超出预期，令投资者憧憬企业业绩理想，惟利空的楼市数据限制大市升幅，收报10,154.43 点，升 56.53 点，升幅 0.56%。标尔 500 升 6.37 点，收于 1,071.25 点，升幅 0.60%。纳指升 19.18 点，收于 2,198.23 点，升幅 0.88%。收盘后公布业绩的国际商业机器(IBM.US)及德州仪器(TXN.US)的营业额少于预期，场外交易的股价受压。今晚将继续有多间企业公布业绩，包括强生(JNJ.US)、百事(PEP.US)、高盛(GS.US)、雅虎(YHOO.US)及苹果(AAPL.US)等。10年期国债结束3日的跌势，升7/32，收益率升 2.7 个基点，至 2.97%。 外汇期货变动不大，爱尔兰被穆迪下调评级对市场影响轻微，9 月欧元期货于 1.30的关口下争持，收报 1.2958 点，升 0.0015 点。9 月英镑期货连跌 2 日，回试 10天线的 1.52 点，收报 1.5234 点，跌 0.0067 点。9 月澳元期货窄幅波动，上下波幅只有点 86 点，最终收报 0.8648 点，跌 0.0006 点。 8 月原油期货回升 0.53 美元，收报 76.54 美元，结束 3 日的跌势。交投区间为每桶 75.50-77.69 美元。8 月期油合约将于今晚到期，9 月份合约最为活跃。美元回升，黄金价格受压，8 月期金收报每盎司 1,181.9 美元，跌 6.3 美元。LME 基本金属个别发展，LME3 月期铜收盘升 25 美元至 6,510.00 美元。 第一上海 新力量New Force - 5 - 图表 1：周一公布的重要经济数据 时间 国家 经济数据 月份 预测值 实际值 前值07:01英国Rightmove 房价指数 (月环比)7- --0.60%0.30%07:01英国Rightmove 房价指数 (同比)7- -3.70%5.00%22:00美国NAHB住宅市场指数7161416资料来源：彭博 图表 2：周二将公布重要经济数据 时间 国家 经济数据 月份 预测值 前值09:30澳洲 货币政策会议记要19/7- -- -14:00德国 生产价格(月环比)60.20%0.30%14:00德国 生产价格(同比)61.10%0.90%20:30美国 新宅开工指数6577K593K20:30美国 房屋开工(月环比)%6-2.70% -10.00%20:30美国 建筑许可6575K574K20:30美国建筑许可(月环比)%60.20%-5.90%21:00加拿大加拿大银行利率20/70.75%0.50%资料来源：彭博 图表 3：主要商品及外汇期货表现 2010/7/19最高 最低 收市 变动幅度道琼斯指数10187.2810073.6810154.4356.5310年期国债期货123.4219122.9219123.0313-0.1719美元指数82.8282.2882.620.149月欧元期货1.29901.28691.29580.00159月日圆期货0.0115710.0114720.011536-0.0000069月英镑期货1.53491.51991.5234-0.00679月澳元期货0.86620.85760.8648-0.0006COMEX8月期金1194.71176.91181.9-6.3NYMEX8月期油77.6975.5076.540.53LME3月期铜6551.006470.006510.0025.00 资料来源：彭博 注:外汇期货的最高价、最低价及收市价是以香港时间 7 月 19 日 07:00 至 7 月 20 日 02:15 时段内计算；而期金及期油的最高价、最低价及收市价是以香港时间 7 月 19 日 07:00 至 7 月 20 日 02:45 时段内计算。 第一上海 新力量New Force - 6 - 图表 4：道琼斯指数 资料来源：彭博 图表 5：美元指数 资料来源：彭博 图表 6：欧元期货 资料来源：彭博 第一上海 新力量New Force - 7 - 图表 7：纽约 8 月期金 资料来源：彭博 图表 8：纽约 WTI8 月原油期货 资料来源：彭博 图表 9：伦敦 3 个月期铜 资料来源：彭博 第一上海 新力量New Force - 8 - 公司估值与评级表 股票代码现价 目标价 评级09PE10PE11PE10息率11息率09-11EPS每股净资产 市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（