第一上海新力量

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 1151 期 2010 年 6 月 29 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 整固完成后再冲两万一 【行业评论】 房地产周报：上周各城市成交量普遍环比回稳 环球市场概况 最新资料简评 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 【大市分析】 市场策略员 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 整固完成后再冲两万一 港股在上周一升近 21000 点大关后，进入了横行整固的状态，但是整体稳定性依然处于相对良好状态。本栏在近来不断指出的板块轮动效应，是目前支撑港股的最重要内部因素，是令到港股有能力跑赢欧美股市甚至内地 A 股的因素。内银股、内房股、香港地产股和银行股，从 5 月份开始已先后走出了反复上推的态势，在轮流炒高的背景下，对于大市整体的稳定性可望带来帮助。至于短线方面，在上述的四个板块里面，本栏相信内银股肯定是最受触目关注的。 内银股近来的市场消息比较多，是令到市场聚焦的主要原因。估计集资额超过 800亿港元(H 股部份)的农业银行(1288)，即将在本周三(30 日)开始招股。有望继工商银行(1398)之后，成为新一期「集资王」的农业银行，根据市场消息，在扣除基础投资者部份后，其国际配售方面已录得有 7 倍超额认购。虽然市场对于认购农业银行的公开发售，意见不一且存有分歧，但是以过往的经验来看，在巨额集资新股招股期间，大市表现都是会来得比较稳定的。 除了农业银行招股上市之外，建设银行(0939)在上周也获得了股东会的通过，落实了供股集资方案，计划将以每 10 股供不超过 0.7 股的比例，A+H 股合共集资不超过 750 亿元人民币。若参考 3 月底招商银行(3968)和 6 月初交通银行(3328)落实供股集资方案后的表现，不难发现两只银行股的股价，都能够走出一波短期上冲走势，带动了内银股整体全面走强。本栏相信建设银行这次供股计划，该可以带来「异曲同功」的效力，有利内银股增加短期动力。事实上，建设银行股价已连升了三个交易日，股价率先升穿了上周最高位 6.74 元。另一方面，交通银行的供股权(2918)，已在昨天开始买卖。(2918)收市报 3.59 元，若加上供股价 5.14 元，基本上是跟交通银行正股的收市价 8.71 元贴水。 G20 峰会已结束，参与会议国家主要是就财政措施和金融改革两方面，达成了初部的共识。在财政措施方面，与会国同意阶段性的削赤方案，避免过激的行动最终会令到经济复苏进程窒息。欧美市场需要一个较长时间来修复，这一点本栏是认同的。然而，只要欧美股市能够呈现稳定状态，环球资金要找出路的时候，亚洲市场肯定是他们的首选。事实上，在欧洲债务危机逐步缓和下来之后，亚洲新兴市场的代表，南韩 KOSPI 指数和印度 SENSEX 指数，在 5 月底就已经发力拼命的再度上冲，目前只差 1 到 2％就可以升抵今年来的最高位，足见资金回流的速度有多快。受惠于人民币持续小幅升值的利好因素，港股该是可以看高一线的，恒生指数完成了升后整固之后，估计有再次向上挑战 21000 点关口的机会。 第一上海 新力量New Force - 3 - 【行业评论】 第一上海研究部 86755-33367898 行业 房地产行业 房地产周报：上周各城市成交量普遍环比回稳 图表1：各城市10年第26周成交及销售价格变动 各城市10年第26周成交及销售价格变动情况北京 上海 深圳杭州天津 重庆 成都 南京 武汉福州昆明苏州成交量周环比-26.8% 69.8% 10.7%39.1%-19.0% 54.6% 85.6% 46.9% 66.1%72.4%89.9%26.1%周同比-86.5% -63.2% -79.0% -85.9% -47.0% 44.5% -16.2% -82.1% -25.9% -86.3% -57.5% -86.1%成交价格周环比不适用 不适用21.7%-6.0%-0.7%18.0%不适用 不适用-5.7%不适用-27.5%-0.3%周同比不适用 不适用31.4%53.8%76.3% 40.0%不适用 不适用27.8%不适用-26.1%30.3%资料来源：第一上海，搜房网、Winds咨询，各地房管所 受房地产政策的静默期的影响，上周各城市房地产的成交量普遍环比回稳；从成交量周环比来看，一线城市均环比普遍回稳，二三线城市普遍环比上涨态势；从成交量上来看，上海、深圳、杭州、重庆、成都、南京、武汉、福州、昆明和苏州呈现上涨的态势. 首先观察一线城市的成交量;北京市上周期房共签约面积为 7.1 万平米,环比下滑26.8%;上海市上周新房签约面积为 36.7 万平米; 环比上涨 69.8%;深圳市上周新房成交面积为 4.1 万平米，环比上涨 10.7%. 所覆盖二线城市的成交大部分普遍上涨，呈现出调控以来的最好状况，杭州、重庆、成都、南京、武汉、福州、昆明和苏州均呈现上涨的态势. 随着各地楼市调控政策的告一段落，市场进入消化期，成交量也逐步进入到回稳的阶段；上周各城市楼市的成交量从受端午节假日影响的成交下滑的剧烈震荡回到正常轨道；而各地主要房地产市场成交价的下滑，也符合政府的预期。而媒体及部分开发商不断的“渲染”房地产企业应该承担社会责任，降价让利以维持社会和谐。而随着时间的推进，房地产调控的期初效用逐步的显现出来，整个市场的走势也如政府预期般前行。而“达摩利斯之剑”的房地产税随着调控效用的前行，越来越被弱化，而预期率先推出的上海房地产税的难于获批，意味着中央越来越不愿意动用该政策。在现阶段无较大的利空消息下，人民币升值的利好消息仍然存在，而升值也利好房地产板块的预期，因此仍维持市场持续反弹的看法. 在此次“国十条”里，增加住房有效供应、安居房建设和市场监管，在未来利好国内的土地市场进入理性的发展阶段；促成国内的房地产行业进一步的稳定发展;上市房地产公司将由“囤地”获取土地升值转变为专注于产品质量的提升，也即由注重外延式增长转向为关注自身的内生性增长,稳定的土地市场将有利于房地产上市公司未来的稳定发展; 因此在目前的状况下，我们建议重点关注现金流充沛和财务稳健的优质住宅房地产公司及商业房地产公司，享受其未来兼并重组和市场份额扩大的成长性。 第一上海 新力量New Force - 4 - 【环球金融市场概况】 最新资料简评 美国商务部公布 5 月个人收入连升 3 个月，按月增加 0.4%，略逊于预期的 0.5%；另外，5 月个人开支则增加 0.2%，优于预期的 0.1%，反映个人薪金及收入上升有助消费开支得到改善，惟速度仍然缓慢。 个人收支表现持平，道指连续第 2 日窄幅波动，波幅收窄至 100 点，最终收报10,138.52 点，跌 5.99 点，跌幅 0.05%。标尔 500 跌 2.19 点，收于 1,074.57 点，跌幅 0.20%。纳指跌 2.83 点，收于 2,220.65 点，跌幅 0.13%。资源股跟随油价及金价回软；美国政府增加民用无线通讯频段利好通讯板块。10 年期国债价格升1-2/32，收益率降 8.5 个基点，至 3.030%。 外汇期货方面，意大利债券拍卖反应一般，加上有报导指本周多间欧资银行将要向欧央行偿还近 4400 亿欧元，投资者先行避开欧元资产，9 月欧元期货反复下探，并以接近全日低位收盘，收报 1.2292 点，跌 0.0101 点。9 月英镑期货于 1.50 水平稳固，收报 1.5108，升 0.0070。商品价值受压，9 月澳元期货轻微回吐 0.0016至 0.8652 点。 热带风暴 ALEX 有望避开墨西哥湾的原油生产地点着陆，惟夏季驾驶潮将至限制跌幅，8 月原油期回软至 78.25 美元，跌 0.61 美元。交投区间窄幅，为每桶 77.72-79.38美元。美元走强，8 月期金下挫 17.6 美元，至每盎司 1,238.6 元。LME 基本金属全线走高，LME3 月期铜 3 连涨，收盘升 99 美元至 6,869 美元。 第一上海 新力量New Force - 5 - 图表 1：周一公布的重要经济数据： 时间 国家 经济数据 月份 预测值 实际值 前值20:15德国 消费价格指数 (月环比)60.10%0.10%0.10%20:15德国 消费价格指数(同比)61.00%0.90%1.20%20:30美国 芝加哥联储全美活动指数50.320.210.2920:30美国 个人收入50.50%0.40%0.40%20:30美国 个人开支50.10%0.20%0.00%20:30美国 个人消费性支出平减指数（年比）51.80%1.90%2.00%20:30美国 个人消费支出核心平减指数(月环比)50.10%0.20%0.10%20:30美国 个人消费性支出核心指数 （年比）51.20%1.30%1.20%22:30美国 达拉斯联邦储备银行制造业活动指数63.20% -4.00%2.90%资料来源：彭博 图表 2：周二将要公布重要经济数据： 时间 国家 经济数据 月份 预测值 前值07:30日本 失业率55.00%5.10%07:50日本 工业产值 (月环比)50.00%1.30%07:50日本 工业产值同比%520.30% 25.90%16:30英国 按揭许可551.0K49.9K17:00欧元区 欧元区工业信心6-6 -617:00欧元区 欧元区消费信心6-17-1717:00欧元区 欧元区经济信心698.198.417:00欧元区 欧元区服务业信心63 320:30加拿大 工业生产价格指数月环比50.10%0.30%21:00美国 标普/CS综合指数-20 同比43.40%2.30%21:00美国 标普/CS住宅价格指数4144.3143.421:00美国 标普/CS 20个城市月环比%经季调4-0.10%-0.05%22:00美国 消费者信心662.563.3资料来源：彭博 图表 3：主要商品及外汇期货表现 2010/6/28最高最低收市 变动幅度道琼斯指数10201.9310101.4110138.52-5.2910年期国债期货122.2656121.5000122.14060.65625美元指数85.78985.21585.6770.3649月欧元期货1.24041.22701.2292-0.01019月日圆期货0.0112430.0111900.0112010.0000009月英镑期货1.51301.50171.51080.00709月澳元期货0.87000.86290.8652-0.0016COMEX8月期金1263.71235.91238.6-17.6NYM