光大期货金属周报：虽有压力,或能企稳

光大期货金属周报 光大期货研究报告 品种 虽有压力 或能企稳 ［摘要］ 最近一周受西班牙接管一地区性储蓄银行，以及周五惠誉国际调降西班牙的主权评级事件影响，欧元结束反弹再度走弱，其间中国将减持欧元债券传闻一度令欧元跌幅扩大，而中国对于传闻的澄清则令汇价出现较大反弹，金属市场以及美国股市等外围市场跟随欧元走势震荡。 年初以来央行一直通过公开市场操作收缩流动性，在五月份紧缩货币已经出现松动。最近一周国内股市尽管走势震荡，但量价关系显示国内股市空头氛围减弱，有可能进入进入底部区域；尽管美股大幅波动，但衡量市场恐慌情绪的VIX指标，较前一周已经明显回落，对于金属市场稳定均有帮助的。 铜库存继续减少，锌供应仍然过剩。最新公布的CFTC持仓数据则显示，基金净多头寸继续减少，但由于商业多头增持幅度要大些，总持仓和前一周大致持平，而多空状况则大体平衡。 尽管市场对惠誉调降西班牙的主权评级做出了“膝跳反射”，欧元再度走弱，但调降评级只是对该国目前状况的评估，并非因为出现经济继续恶化的证据。短期系统性风险尚未完全消除，欧元区债务问题需要持续关注，但调级事件影响未必太大，欧元及周边市场有可能维持震荡并逐步企稳。本周有较多经济数据公布，其中，中美领先指标可能由于5月份的欧元区危机而回落，对金属价格形成一定压力，但市场恐慌情绪已经有所缓解，并且预期周五美国的就业数据会继续改善，而对于价格形成支持，反弹或能延续。铜可以少量多单持有，锌市场保持观望。 报告类别 铜、锌 周报 报告日期 2010年5月30日 分析师 曾超 021-22169060-232 zengchao@ebfcn.com.cn 期市有风险 入市须谨慎 1 光大期货金属周报 最近一周受西班牙接管一地区性储蓄银行，以及周五惠誉国际调降西班牙的主权评级事件影响，欧元结束反弹再度走弱，其间中国将减持欧元债券传闻一度令欧元跌幅扩大，而中国对于传闻的澄清则令汇价出现较大反弹，金属市场以及美国股市等外围市场跟随欧元走势震荡。上周三个月期铜最低探至6662美元，电子盘收报6870美元，较前一周收高46美元；三个月锌最低跌至1846美元，电子盘收报1919.5美元，较前一周收高24.5美元。沪铜主力1009合约最低至54020元，收报55580元，较前一周收高2100元；沪锌主力1009合约最低至15565元，收报16115元，较前一周收高475元。 忧虑并未消除，市场跟随欧元波动 上周一金属仍然延续前一周的反弹，但西班牙央行5月22日接管了储蓄银行CajaSur事件引发市场对于欧元区银行体系的担忧，当日欧元对美元跌幅达到1.88%，并导致美股下跌。周二金属价格普遍下跌，伦铜的跌幅达到2%，并见上周低点6662美元，道指在开盘后不久便跌破万点最低时下跌了近300点，主要股指跌幅达到3%以上，但好于预期的消费者信心指数，以及银行股在尾盘开始快速反弹并带动大盘回升。周三欧元受到传闻中国将减持欧元债券传闻影响再度下跌，而对系统性风险的担忧令美股走弱，道指收盘跌破万点大关，金属市场也承压下行。周四中国国家外汇管理局否认了有关中国将重新评估所持欧元区债券的报导，市场恐慌情绪消除，欧元自近四年低位反弹，美元指数下跌，LME基本金属普遍上涨，伦铜当日大涨205美元，涨幅达到3%。周五伴随着惠誉下调西班牙评级，欧元再度走弱，LME基本金属普遍下跌，伦铜最低至6850美元，电子盘收报6870美元，当日跌幅为1.4%。因本周一美国股市将因为阵亡将士纪念日休市，投资者在长周末前结清头寸，美股周五尾盘下跌，道琼斯工业平均指数下跌了122.36点，报收10136.63点，跌幅为1.19%。 图1：美耐用品订单回升 图2：尽管股市波动较大但VIX指标回落 来源：Bloomberg 来源：Bloomberg 国内资金面松动，市场恐慌情绪缓解 前一周受领导人讲话释放出调控政策可能趋缓影响，国内股市触底反弹。而最近一周，有数据显示央行在公开市场央行票据发行量降至350亿元，票据发行创下今年以来最低单周发行额度，央行通过公开市场净投放资金1450亿元，整个五月的净投放是2240亿元。年初以来央行一直通过公开市场操作收缩流动性，在五月份紧缩货币已经出现松动。最近一周国内股市尽管走势震荡，但量 2 光大期货金属周报 价关系显示上涨放量，而下跌则缩量，周一上证A股成交金额达到1244亿元，达到5月份以来的最大成交量，并且周三美股大幅下跌都未对国内产生太大影响，反而实现了1.15%的涨幅，近一个多月来国内股市对美股跟跌不跟涨的状况出现改观，迹象显示国内股市空头氛围减弱，有可能进入进入底部区域，而这对于金属市场稳定是有帮助的。 上周美国股市尽管波幅较大，其中5月25日，道指最低至9774点，但收盘仍然回到万点上方；5月25日道指最高涨至10179，而收盘却再次跌至9974点，收在万点下方。尽管美股大幅波动，但我们看到衡量市场恐慌情绪的VIX指标，上周一仍然有38.32，但周五已经降至32.07，较前一周已经明显回落。 铜库存继续减少，锌供应仍然过剩 最近一周国内交易所铜库存减少了10091吨，降至15.77万吨，连续第四周库存下降；LME铜库存减少3100吨，降至47.67万吨，连续14周库存下降，不过最近两周LME铜库存降幅有所放缓；COMEX铜库存9.23万吨，比上周增加498吨。截止5月28日，三大交易所铜库存总量为73.62万吨，较前一周减少了1.26万吨，连续第六周减少。最近一周LME锌库存大幅增加了5.2万吨，总量升至61.9万吨，之前曾经连续第2周小幅；国内交易所锌库存增加了6797吨，连续第11周库存增加，增幅重新扩大，国内交易所锌库存已经增至29.52万吨，再刷2007年上市以来的纪录。截止5月28日交易所锌库存总量为91.42万吨，比前一周增加了5.88万吨。 最新公布的CFTC持仓数据则显示，基金净多头寸继续减少，但由于商业多头增持幅度要大些，总持仓和前一周大致持平，而多空状况则大体平衡。截止5月25日当周，COMEX铜市场基金多头减仓2666手，基金空头增仓576手，而商业多头持仓增加2967手，商业空头持仓减少601手。 分析总结及交易建议 尽管市场对惠誉调降西班牙的主权评级做出了“膝跳反射”，欧元再度走弱，但调降评级只是对该国目前状况的评估，并非因为出现经济继续恶化的证据。短期系统性风险尚未完全消除，欧元区债务问题需要持续关注，但调级事件影响未必太大，欧元及周边市场有可能维持震荡并逐步企稳。本周有较多经济数据公布，其中，中美领先指标可能由于5月份的欧元区危机而回落，对金属价格形成一定压力，但市场恐慌情绪已经有所缓解，并且预期周五美国的就业数据会继续改善，而对于价格形成支持，反弹或能延续。铜可以少量多单持有，锌市场保持观望。 3 光大期货金属周报 上海总部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 网点管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169069 传真：021-22169061 IB管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 机构渠道事业部 地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼 邮编：200122 电话：021-50588058 传真：021-50582382 上海肇嘉浜路营业部 地址：上海徐汇区肇嘉浜路680号金钟大厦811 邮编：200031 电话：021-64155171，64155173，64736928 传真：021-64736784 大连营业部 地址：大连市中山区五五路32号安达商务大厦1603房 邮编：116001 电话：0411-84800746 传真：0411-84800825 宁波营业部 地址：浙江省宁波市海曙区华楼巷19号天一豪景A3-11 邮编：315010 电话：0574-87269819 传真：0574-87367237 福州营业部 地址：福建省福州市华林路207号东网大厦8层 邮编：350003 电话：0591-87875103 传真：0591-87875119 北京营业部 地址：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼三层 邮编：100045 电话：010-68084002 传真：010-68084131 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来大厦1208室 邮编：450008 电话：0371-65613461 传真：0371-65612515 天津营业部 地址：天津市河西区围堤道53号丽晶商务大厦1003室 邮编：300201 电话：022-58780700 传真：022-58780708 青岛营业部 地址：青岛市香港西路67号光大国际金融中心12层JK室 邮编：266071 电话：0532-86129096 传真：0532-86129089 长春营业部 地址：长春市解放大路2677号光大大厦15楼 邮编：130061 电话：0431-88405567 传真：0431-88405587 长沙营业部 地址：长沙市开福区芙蓉中路一段478号运达国际广场喜来登写字楼1505室 邮编：410005 电话：0731-82906095 传真：0731-82906097 广州营业部 地址：广州市天河北路689号光大银行大厦1809室 邮编：510635 电话：020-38732099 传真：020-38731323 重庆营业部 地址：重庆渝中区解放碑民族路168号光大银行大厦3F 邮编：400010 电话： 023-86618100 传真： 023-86618133 南京营业部 地址：南京市中山北路45号华美达怡华酒店15楼 电话：025-83122055 传真：025-83122059 4