工业硅周报：现货企稳，期货下跌，库存仓单压力较大

工业硅周报 现货企稳，期货下跌，库存仓单压力较大 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年10月20日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，仍将底部震荡，需注意头寸管理 本周现货企稳，期货震荡走低，临近11月仓单集中注销，价格依旧承压。SI2411与SI2412价差在3000元/吨左右波动，部分交易者参与跨月套利。预计10月工业硅或仍将保持底部震荡，等待新变量出现。向上有高库存以及套保套利压力，向下有成本支撑。目前硅片稼动率走低不利于需求端的支持，库存仓单压力仍存，市场偏弱。后期可以关注多晶以及工业硅增产的情况，新交割标准品的贸易需求和仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。期权方面，此前若卖出工业硅2412P11400，仍可持有。 震荡，基本面偏弱 2 工业硅周度观点 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，10月工业硅产量预计高位震荡，一方面西南部分企业计划停炉修建，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。三地总产量为5.439万吨，目前新疆产量小幅回升，西南地区有集中停炉计划。 基本面偏弱，仍将底部震荡，需注意头寸管理 基本面偏弱，仍将底部震荡，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，本周多晶硅市场价格依旧保持稳定。但硅片价格持续下跌，硅片企业集中减产后，预计难以支持多晶硅价格上行。四季度集中式项目来到交付小高峰，短期拉货需求上升使组件排产预期有所提高，但未对组件价格有太多支持。有机硅和铝合金维稳为主，出口预计稳中向好。 平衡 2024年四季度工业硅预计供应充裕、需求企稳回升，供应端由于高基数因而整体高于需求，依然有累库压力，但库存积累压力减少。 库存 库存和仓单均持续增加，据SMM，10月18日工业硅全国社会库存共计49.7万吨，较上周环比增加0.7万吨。其中社会普通仓库15.1万吨，较节前增加0.3吨，社会交割仓库34.6万吨（含未注册仓单），较上周环比增加0.4万吨，库存增加主要在新疆地区。新标交割品陆续入库，预计后期仓单以旧仓单流出，新仓单流入为主。10月18日仓单为57845手，折28.92万吨，继续流出。 观点 本周现货企稳，期货震荡走低，临近11月仓单集中注销，价格依旧承压。SI2411与SI2412价差在3000元/吨左右波动，部分交易者参与跨月套利。预计10月工业硅或仍将保持底部震荡，等待新变量出现。向上有高库存以及套保套利压力，向下有成本支撑。目前硅片稼动率走低不利于需求端的支持，库存仓单压力仍存，市场偏弱。后期可以关注多晶以及工业硅增产的情况，新交割标准品的贸易需求和仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。期权方面，此前若卖出工业硅2412P11400，仍可持有。 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价企稳，环比不变 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格企稳不变，截至2024年10月18日，华东通氧Si5530价格为11800元/吨，环比不变。 新疆99硅价格企稳不变，截至2024年10月18日，新疆99硅价格为11200元 /吨，环比不变。 Si4210价格企稳不变，截至2024年10月18日，华东Si4210价格为12150元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货企稳，期货波动增加，基差上涨 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） •期货价格低位震荡，主力合约换月至SI2412，10月18日收盘为12465元/吨，环比上周12850元/吨下跌385元/吨，跌幅约3%。 •从基差的角度来看，工业硅现货企稳，期货震荡下跌，基差上涨，但因主力合约换月，因而有较大波动。换月后，华东Si5530与SI2412合约基差在-665~-880元/吨，10月18日基差为-665元/吨左右；华东Si4210与SI2412合约基差在-2315~-2530元/吨，10月18日基差为-2315元/吨左右。Si4212期现套利窗口小幅打开，SI2411与SI2412价差在3000元/吨左右波动，部分交易者参与跨月套利。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心7 期现货走势分析-现货企稳，期货波动增加，基差上涨 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 8 二、供应情况分析 9 供应端-9月产量为45.41万吨，环比小幅下降2%，同比增长27%，10月预计产量高位震荡 从月度数据来看，SMM统计7月工业硅产量高位持续增长，达48.73万吨。8月产量为47.43万吨，环比小幅下降1.3万吨，降幅达2.7%。9月产量为45.41万吨，环比小幅下降2%，同比增长27%。整体1-9月产量累计高达370万吨，同比增幅达39%，增量约104.5万吨。 •10月工业硅产量预计高位震荡，一方面西南部分企业计划停炉修建，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-三地总产量为5.439万吨，目前新疆产量小幅回升，西南地区有集中停炉计划 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在42240吨，周度开工率在87%，环比小幅回升。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7565吨，周度开工率小幅回落至89%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4580吨，周度 开工率稳定在70%。三地总产量为5.439万吨，产量小幅回升。随着西北地区部分企业开工率回升，新疆地区产量增加，西南地区产量小幅回落，10月底西南地区计划集中停炉。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 11 供应端-四季度预计有约50万吨工业硅新增产能投产 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，四季度依旧有约50万吨的工业硅产能待投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源、新疆其亚的新项目预计在四季度投产，因投产时间较晚，因此折算四季度产量贡献约6万吨左右，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 12 三、需求情况分析 13 需求端-硅片企业集中减产后，预计难以支持多晶硅价格上行 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •本周P型致密料市场主流成交价格35-38元/千克，N型硅料成交价格40-44元/千克。本周多晶硅市场价格依旧保持稳定。但硅片价格持续下跌，硅片企业集中减产后，预计难以支持多晶硅价格上行。 •四季度集中式项目来到交付小高峰，短期拉货需求上升使组件排产预期有所提高，但未对组件价格有太多支持，价格仍受买方制约。近期集 中式项目邻近年底加快建设速度，部分企业已完成年度目标，新项目开工因收益率问题推进缓慢。分布式项目建设热情有所降温，在正式分布式管理政策出台前，开发商及投资方多抱以观望态度，Q4分布式项目需求稍有影响。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 需求端-多晶硅及硅片库存压力仍存，硅片排产预计调降 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-因消纳和收益率波动影响，光伏终端需求积极性不如预期，组件价格跌破0.7元/W 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-8月国内DMC产量为20万吨，随着产能增加，开工下降，鲁西40万吨单体产能将在10月底满产 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-有机硅及下游产品在金九银十及海外传统节日备货前期小幅提价，但下游接受度一 般 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝价震荡走弱，整体需求维稳，金九银十或将带来需求小幅增长 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-铝合金产量维稳，受益于汽车轻量化，出口预计好转，但也需注意被复合材料替代的情况 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-9月汽车产量回升，10月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 需求端-9月工业硅出口稳定在6.5万吨，铝合金出口小幅回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 22 四、成本利润分析 23 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 主产区电价-9月丰水期西南电价维持低位，平均成本在0.35-0.38元/吨，但新疆和福建部分电价上涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 成本-9月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 27 五、库存及仓单变化情况 28 库存-厂库库存回升，新标交割品陆续入库，预计旧仓单流出，新仓单流入 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 29 2024年四季度工业硅预计供应充裕、需求企稳回升，供应端由于高基数因而整体高于需求，依然有累库压力 •从供应角度来看，在高基数的背景下，四季度依旧供应依旧充裕，10月关注新增产能释放带来的增量，11-12月关注西南地区减产带来的减量。2