光大期货金属周报：预期转暖,数据或能助推价格

光大期货金属周报 光大期货研究报告 品种 预期转暖 数据或能助推价格 ［摘要］ 最近一周受国内外股市上涨，欧洲经济数据优于预期及欧洲银行测试符合预期等因素影响，基本金属价格普遍上涨，伦铜涨幅较大。 股市上涨，市场信心回升。上周国内外主要股指均全面上涨，促进商品市场人气回升。特别是上周一和周二中国股市的大幅上涨，使得金属市场因前一周公布的经济数据疲软而形成负面情绪及看空压力有所缓解。 联储延续宽松货币政策，美元走弱。上周伯南克表示，如果经济成长不及预期，美联储将采取更多措施来刺激经济发展。鉴于经济前景“异常不确定”，美联储仍将保持政策的灵活性。受伯南克对美经济悲观言论及经济数据欧强美弱影响，上周美元指数小幅反弹后回落。 欧元区数据强于预期，银行测试结果利好。上周公布的欧元区采购经理人指数及德国经济景气指数均好于预期，并且欧洲银行压力测试结果基本令市场满意，非美货币上涨，市场情绪改善。 铜矿进口增长，线杆企业开工率及库存下降。海关数据显示，6 月份铜精矿进口回升，锌精矿进口略有减少；精炼铜实际进口量仅为21.2万吨，低于预估水平。易贸调研显示，受季节性因素影响7月铜杆线企业的开工率出现下滑，但企业对下月订单多数持平稳的观点，而企业的原料库存也有所下降。 下周股票市场仍然是关注重点，国内方面总体仍然偏向振荡盘升；美国方面，将有新屋销售、消费者信心、耐用品订单及GDP修正值等数据发布，数据或将扶助美股继续回升。由于市场信心恢复，预期转暖，估计金属市场仍将振荡盘升，价格调整应该还是买入机会。 报告类别 铜、锌 周报 报告日期 2010年7月25日 分析师 曾超 021-22169060-232 zengchao@ebfcn.com.cn 期市有风险 入市须谨慎 1 光大期货金属周报 最近一周受国内外股市上涨，欧洲经济数据优于预期及欧洲银行测试符合预期等因素影响，基本金属价格普遍上涨，伦铜涨幅较大。三个月期铜场内收报7030美元，较前一周大幅上涨了545美元，涨幅为8.40%；三个月锌场内收报1910美元，较前一周收高113美元，涨幅为6.29%。沪铜主力1010合约收报55400元，较前一周上涨了2280元，涨幅为4.29%；沪锌主力1010合约收报15885元，较前一周收高655元，涨幅为4.30%。 股市上涨，市场信心回升 上周国内外主要股指均全面上涨，促进商品市场人气回升。特别是上周一和周二中国股市的大幅上涨，使得金属市场因前一周公布的经济数据疲软而形成负面情绪及看空压力有所缓解。周三晚间LME市场伦铜克服美元反弹影响，三个月来价格首次升至60日均线上方，进一步鼓舞市场信心，虽然隔夜美股下跌对周四日间走势有一定影响，但中国总理温家宝表示，要坚持扩大内需特别是消费需求，落实和完善扩大消费的政策措施，加快建立消费可持续增长的体制机制，促进国内股市延续涨势；而欧元区PMI数据及美联邦快递、卡特彼勒与AT& T等公司盈利超出预期并调升了业绩预期，促进美股大幅上涨，市场信心受到较大提振，周四晚间LME市场基本金属普遍上涨。周五国内股市震荡回升，沪铜价格补涨；晚间，备受瞩目的欧洲银行的压力测试结果公布，大多数欧洲银行都顺利通过压力测试；GE提高分红以及其他一些企业宣布盈利强劲增长，推动美欧股市继续上涨，LME基本金属多数收高。最近一周上证指数大涨了147.76点，收报2572.03点，涨幅为6.09%；道琼斯工业指数上涨了326.72点，收报10424.62点，涨幅为3.24%，自5月中旬以来道指（上周四）首次收在60日均线上方。 联储延续宽松货币政策，美元走弱 上周四美联储主席伯南克表示调，如果经济成长不及预期，美联储将采取更多措施来刺激经济发展。伯南克指出，尽管美国经济前景“有些疲软”，但近期内不会采取行动支持经济复苏。鉴于经济前景“异常不确定”，美联储仍将保持政策的灵活性。虽然美联储仍打算最终退出超宽松的政策，但是他们仍准备在必要时采取进一步的政策举措，以便在物价稳定的情况下，充分激发国内的生产潜力。受伯南克对美经济悲观言论及经济数据欧强美弱影响，上周美元指数小幅反弹后回落，美元指数最高升至83.451，收报于82.516。 欧元区数据强于预期，银行测试结果利好 上周公布的欧元区采购经理人指数及德国经济景气指数均好于预期，并且欧洲银行压力测试结果基本令市场满意，非美货币上涨，市场情绪改善。数据显示，欧元区7月服务业采购经理人指数初值为56.0，预期为55.0，6月为55.6；欧元区7月制造业采购经理人指数初值为56.5，预期为55.2，6月为55.5。7月份消费者信心指数初值意外上升至-14.1，好于6月份的-17.3，经济学家预期为较上月持平。德国7月份Ifo商业气候指数从6月份的101.8点上升至106.2 点，创下自2007年7月份以来的最高水平，月度增幅则创下自1990年开始编纂这一数据以来的最高水平。此前经济学家的平均预期，7月份Ifo商业气候指数将下跌至101.5点。报告还显示，7月份公司高管对未来商业状况的预期指数从102.5点上升至105.5点，当前状况指数则从101.2点上升至106.8点。欧洲银行业监管委员会公布的压力测试结果显示，91家参与压力测试的欧洲银行中仅有7家未能通过测试，资本金缺口总额为35亿欧元。尽管市场仍对该结果存在质疑，但该结果在很大程度上缓和了投资者对欧洲地区银行体系健康程度的担忧。 铜矿进口增长，线杆企业开工率及库存下降 海关公布的数据显示，6月份铜精矿进口回升，锌精矿进口略有减少，精炼铜实际进口量仅为21.2万吨。数据显示，6月份铜精矿进口55.05万吨，较5月份47.9万吨的进口量明显回升，仍然 2 光大期货金属周报 低于1-5月份55.81万吨的月平均水平。6月份精炼铜实际进口21.9万吨，虽然根据月初公布的初步数据预知精炼铜进口量将有较大回落，但其占铜及铜材进口总量的比例降至65%，1-5月该比值为67%-74%，精炼铜实际进口量仍然低于根据月初数据预估水平。部分原因可能是废铜进口替代，6月份废铜进口35.35万吨，比5月份增加了2.66万吨。6月份锌精矿进口21.38万吨，环比减少了1.02万吨，精炼锌进口2.17万吨，环比也下降了0.89万吨。 根据易贸最近一周对20家国内主要铜杆企业进行的调研，相比5月底6月初铜杆线企业的开工率下滑了4.3%，为75.7%，开工率出现下滑的主要原因是目前铜杆的下游企业—电缆和漆包线均进入了淡季。企业对下月订单多数持平稳的观点，主要因为传统生产淡季的临近以及终端需求的疲软，7月份铜杆订单下滑已经有所体现。企业的原料库存占用铜量比为15.2%，低于6月的16.8%，受订单下滑影响，企业在原料采购上采取谨慎原则。 图1：LMT铜注销仓单占库存比例保持增长趋势 图2：德国7月份商业景气指数大幅增长 来源：路透、光大期货研究所 来源：路透、光大期货研究所 最近一周交易所铜库存减少了1.31万吨，其中LME和上期所分别减少了6775吨和6316吨，库存分别降至41.97万吨和11.39万吨。不过上周五LME铜库存增加了3125吨，这是自6月中旬以来LME铜库存首次出现增长，主要是釜山仓库增加了4000吨。LME铜库存变化值得关注，不过从5月份以来LME铜注销仓单持续增加的趋势来看，铜库存减少的格局应该还会延续一段时间。最近一周交易所锌库存减少了1168吨，其中LME增加了3050吨，上期所锌库存减少了4218吨，LME和上期所锌库存分别为62.08万吨和24.39万吨。 下周股票市场仍然是关注重点。国内方面，受光行过会及60日均线技术压制，短期或有一定调整压力，但总体仍然偏向震荡盘升；美国方面，将有新屋销售、消费者信心、耐用品订单及GDP修正值等数据发布，预期消费者信心数据仍然疲软，但新屋销售及耐用品订单数据将会有所回升，或将扶助美股继续回升。由于市场信心恢复，预期转暖，估计金属市场仍将振荡盘升，价格调整应该还是买入机会。 3 光大期货金属周报 上海总部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 网点管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169069 传真：021-22169061 IB管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 机构渠道事业部 地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼 邮编：200122 电话：021-50588058 传真：021-50582382 上海肇嘉浜路营业部 地址：上海徐汇区肇嘉浜路680号金钟大厦811 邮编：200031 电话：021-64155171，64155173，64736928 传真：021-64736784 大连营业部 地址：大连市中山区五五路32号安达商务大厦1603房 邮编：116001 电话：0411-84800746 传真：0411-84800825 宁波营业部 地址：浙江省宁波市海曙区华楼巷19号天一豪景A3-11 邮编：315010 电话：0574-87269819 传真：0574-87367237 福州营业部 地址：福建省福州市华林路207号东网大厦8层 邮编：350003 电话：0591-87875103 传真：0591-87875119 北京营业部 地址：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼三层 邮编：100045 电话：010-68084002 传真：010-68084131 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来大厦1208室 邮编：450008 电话：0371-65613461 传真：0371-65612515 天津营业部 地址：天津市河西区围堤道53号丽晶商务大厦1003室 邮编：300201 电话：022-58780700 传真：022-58780708 青岛营业部 地址：青岛市香港西路67号光大国际金融中心12层JK室 邮编：266071 电话：0532-86129096 传真：0532-86129089 长春营业部 地址：长春市解放大路2677号光大大厦15楼 邮编：130061 电话：0431-88405567 传真：0431-88405587 长沙营业部 地址：长沙市开福区芙蓉中路一段478号运达国际广场喜来登写字楼1505室 邮编：410005 电话：0731-82906095 传真：0731-82906097 广州营业部 地址：广州市天河北路689号光大银行大厦1809室 邮编：510635 电话：020-38732099 传真：020-38731323 重庆营业部 地址：重庆渝中区解放碑民族路168号光大银行大厦3F 邮编：400010 电话： 023-86618100 传真： 023-86618133 南京营业部 地址：南京市中山北路45号华美达怡华酒店15楼 电话：025-83122055 传真：025-83122059 4