建筑装饰行业点评报告：上海国企员工持股试点方案出台，继续重点推荐国企改革主线

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 建筑装饰 上海国企员工持股试点方案出台， 继续重点推荐国企改革主线 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 分析师 夏天 杨涛 S0740517010001 S0740516080005 021-20315190 021-20315167 xiatian@r.qlzq.com.cn yangtao@r.qlzq.com.cn 2017年01月19日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 96 行业总市值(百万元) 2023730.43637717 行业流通市值(百万元) 1678939.9913979 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (15%)(6%)3%12%21%30%1/19/162/3/162/25/163/11/163/29/164/14/164/29/165/17/166/6/166/24/167/21/168/9/168/25/169/9/169/28/1610/20/1611/4/1611/21/1612/6/1612/28/161/13/17建筑装饰沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 隧道股份 股价(元) 11.01 11.01 11.01 摊薄每股收益(元) 0.47 0.52 0.65 总股本(亿股) 31.44 31.44 31.44 总市值(亿元) 346.16 346.16 346.16 葛 洲 坝 股价(元) 9.19 9.19 9.19 摊薄每股收益(元) 0.58 0.72 0.94 总股本(亿股) 46.05 46.05 46.05 总市值(亿元) 423.18 423.18 423.18 安徽水利 股价(元) 9.98 9.98 9.98 摊薄每股收益(元) 0.28 0.32 0.62 总股本(亿股) 9.04 9.04 14.96 总市值(亿元) 90.24 90.24 90.24 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  事项：上海市今日印发《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》，拟遴选5-10户企业进行员工持股首批试点。试点企业需满足以下条件：主业处在充分竞争性行业；非公有资本持股原则上不低于10%，且在董事会中有席位；营业收入和利润90%以上来自于出资监管一级企业的外部市场。市属一级企业暂不开展员工持股试点。  员工持股试点方案出台，上海国改加速推进。上海2016年出台《国有企业混合所有制改制操作指引（试行）》，指导性纲领文件不断完善。下半年国改进展不断，如多家企业公告股权划转国资平台认购ETF，三爱富、上海电气、华鑫股份进行资产重组等，都显示上海国企改革渐入佳境，持续创新引领全国。前期上海国改案例多集中在整体上市、资产重组整合、国资流动平台等方面，此次方案出台标志着后续员工持股/股权激励等将成加速推进重点。  多地公布国企改革细则，地方国企改革展开“锦标赛”。政治局经济工作会议将国企改革列为四个“基础性关键性”改革之首，意味着不论中央还是地方，都将把国企改革作为2017年工作的重中之重。近期四川召开省国资国企改革发展工作会，发布深化实施方案，提出选择2-3户开展混改试点，并在2017年启动员工持股试点；山东发布员工持股试点方案细则，58家混改试点企业方案全部制定完毕；上海成立国企ETF、股权划转国资平台、颁布员工持股试点方案等。地方国企改革也逐步驶入快车道，预计后续在混改、员工持股等方面将是重点。  国改叠加订单高增长，建筑国企或迎盈利估值双升。PPP项目加速落地促2016年建筑国企订单大幅增长，当前市场对于其业绩预期依然较低，主要因其“无诉求”。随着许多公司混改/激励落地，将由“有订单、无诉求”向“有订单、有诉求”转变，届时市场可能上调相应公司的盈利预测，或将具有系统性盈利超预期的机会，盈利增速提高也将进一步推动估值提升。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  投资建议：在混改激励预期叠加订单高增长背景下，央企及地方国企均存在较大机会。重点推荐上海国企改革“三剑客”隧道股份、上海建工、华建集团，关注浦东建设，其他地方国企推荐安徽水利、山东路桥、四川路桥，央企重点推荐中国交建、中国化学、葛洲坝、中国建筑等。  风险提示：国企改革进度不达预期风险，PPP项目落地不达预期风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。