国债期货晨报：IPO分流资金,期债空单持有

敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 报告日期 2014-7-17 银行间市场国债到期收益率 期限收益率点差bp1Y3.77714.943Y3.96953.945Y4.06675.137Y4.22155.0110Y4.26704.9915Y4.44895.02 CFFEX国债期货合约 909192939495962014-032014-042014-052014-06当季合约次季合约远季合约 研究所 王昭君 国债期货分析师 从业资格号：F0300912 投资咨询号：Z0002962 010-59113536 wangzj4@essence.com.cn IPO分流资金，期债空单持有 关注度：★★★ 行情回顾 上一交易日，利率债收益率大幅上扬，国债期货主力TF1409合约报收92.904，跌0.32%。日成交2553手，截至收盘，单边持仓7773手，增加332手。截至上一交易日，三个合约总持仓8728手，增加434手。 现货市场 银行间固定利率国债到期收益率大幅上扬，1Y涨4.94bps至3.7771%，3Y涨3.94bps至3.9695%，5Y涨5.13bps至4.0667%，7Y涨5.01ps至4.2215%，10Y涨4.99bps至4.2670%。 7月16日，国债二级市场关键期限国债成交利率大幅走高，剩余期限6.2年130020报收4.35%，上一交易日报收4.24%，剩余期限4.8年的140008报收4.06%，上一交易日报收3.96%。 公开市场操作，央行公开市场周四（7月17日）进行180亿元28天期正回购操作，本周净投放170亿元，为连续十周净投放，累计净投放5100亿元。7月16日，银行间质押式回购1天期品种报3.2987%，涨2.54个基点，7天期报3.7077%，涨0.42个基点，14天期报4.4605%，跌5.14个基点。 操作建议 下周三、周四将有11家新股集中发行，机构人士预计，下周网上网下冻结资金将超过6000亿元，其中网上冻结资金将达到4600亿元。资金市场已有表现，周四，交易所资金价格全线上扬，上交所7天、14天回购利率高开高走，其中七天回购利率升至4.2%，盘中最高突破6%，14天回购利率最高触及5.595%，而银行间市场同期品种走势仍平稳。 经济数据向好，货币政策持续放松可能性下降，加之新股申购带来的资金边际紧张，利率债继续承压，操作上，期债TF1409合约空单持有。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 一 、国债期货及其CTD回顾 表1 上一交易日国债期货合约表现 合约名称开盘价最高价最低价结算价涨跌幅%成交(手）持仓(手）最后交易日当季合约93.37293.40493.15293.204-0.26199974412013.12.13下季合约93.75093.78893.57093.604-0.252168442014.3.14远季合约93.90294.01893.79293.898-0.28992014.6.13 数据来源：wind、安信期货研究所 图1 国债期货CTD走势 图2 CTD收盘基差 86889092949614-314-414-514-6TF当月连续合约130015收盘价/转换因子 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.8114-414-514-6130015收盘基差 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 表2 国债期货各合约CTD列表 TF1409合约CTD列表 TF1412合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1110019.IB-6.004.26%-9.902110015.IB15.223.10%10.273130008.IB19.652.25%26.984130015.IB33.821.58%38.175130020.IB36.501.93%30.14 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1060019.IB-90.085.63%-71.492110024.IB-76.685.50%-70.843110019.IB-34.174.73%-43.614130008.IB-18.783.86%-1.045130015.IB-1.293.60%9.23 TF1503合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1120004.IB-132.113.10%-115.482060019.IB-121.792.93%-84.983110024.IB-103.442.77%-91.864110019.IB-54.162.24%-72.865130008.IB-49.464.03%-14.33 数据来源：安信期货研究所 备注：上述CTD列表中，蓝色字体为在银行间市场交易活跃的相对便宜的可交割券。在计算最便宜可交割券时，采用中债上一交易日估值作为标准，与市场实际交易价格有一定差别。根据中金所规则，交割后，卖方于T+2日收到买方资金，并且卖方收取利息至T+2日，我们将这一规则反映在IRR计算中。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 二、国债期货主力成交持仓 表3 国债期货主力合约成交持仓 总成交量增减增减5106332332000名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1银河期货7212691中信期货983351国泰君安14681252国泰君安428362新湖期货710-372海通期货837353中信期货309-983财富期货633-13永安期货7801964民生期货3071434国泰君安416254中信建投717-145海通期货272-535中融汇信395655五矿期货64406永安期货2691606申银万国37086上海东证568767冠通期货2301017中银国际34307南华期货452-168上海东证22458大连良运30108东海期货398-29南华期货205349民生期货3003009方正中期380-310东海期货1622510海通期货272-8110中信期货294-4211长江期货1289411长江期货259-12111招商期货200212华泰长城1062012光大期货204212广发期货1101013中信建投100-4113中钢期货195-6313上海中期104414广发期货95014永安期货168314和融期货93015方正中期84-23215银河期货168-215银河期货73516招商期货82-316广发期货164516安信期货71-717国金期货734717上海东证1431617华泰长城66-1418中融汇信655718招商期货131818国金期货56019中钢期货635919中粮期货126-3719东航期货52120中国国际582620方正中期126120中国国际420合计398164964071267405356合约:TF1409 交易日期:20140717期货公司结算会员非期货公司结算会员会员类别11080增减总持买单量77730总持卖单量77730成交量排名持买单量排名持卖单量排名 数据来源：CFFEX、安信期货研究所 备注：根据《中国金融期货交易所信息管理办法》的相关规定，5年期国债期货的每日结算会员成交持仓排名披露信息为： （一）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约前20名期货公司结算会员的成交量、持仓量； （二）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约所有非期货公司结算会员的成交总量、持仓总量。 图3 主力合约前十净空 图4主力合约前二十净空 909192939495-1000-500050010001500200013-913-1013-1214-114-314-414-6前十净空主力合约（右轴） 909192939495-50005001000150013-913-1013-1214-114-314-414-6前二十净空主力合约（右轴） 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 三、利率市场回顾 利率市场成交情况 表4 上一交易日银行间市场国债、央票及金融债中成交量较大的债券情况 债券代码债券简称剩余年限收盘净价收盘收益率成交量(万元)涨跌幅(%)140004.IB14附息国债042.657599.26713.95269000-7.39%130020.IB13附息国债206.257598.47994.35211000-73.89%130015.IB13附息国债155.98995.34864.36191000-36.61%130018.IB13附息国债189.104198.35474.342000-3.71%140008.IB14附息国债084.772699.90064.0612000-21.31%140212.IB14国开120.811100.04844.4360000-4.01%140203.IB14国开036.5014102.67875.285316000-24.09%140211.IB14国开119.7342102.42475.34309000-65.01%140311.IB14进出111.6329100.25834.65300000-17.00%140201.IB14国开012.4986101.79164.9291000-32.26% 数据来源：安信期货研究所 利率市场相关图表 图5 银行间国债利率期限结构走势 图6 关键期限国债收益率曲线 012345633.544.551Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2014-07-172014-07-16 234513-1013-1214-314-514-71Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图7 关键期限国债收益率利差 图8 央票收益率变动 -0.200.20.40.60.811.21.413-1013-1214-314-514-77Y-1Y7Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y 05103453M6M9M1Y2Y3Y点差bp(右轴)2014-07-172014-07-16 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 图9银行间金融债(国开行)收益率变动 图10 银行间金融债(国开行)收益率曲线 02468101214161820222401234563M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2014-07-172014-07-16 2345672013-102013-122014-032014-052014-071Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图11 银行间质押式回购加权利率变动 图12 银行间质押式回购加权利率走势 -200204001234561D7D14D21D1M点差bp(右轴)2014-07-172014-07-16 024681013-1114-114-314-514-71D7D14D 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图13 shibor变动 图14 shibor走势 -2002001234561D1W2W1M3M6M点差bp(右轴)2014-07-172014-07-16 012345614-314-51D1W2W 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图15 公开市场操作货币净投放（周） 图16 公开市场操作周度（亿元） -5000-4000-3000-2000-10000100020003