纺织服装日化行业周报：寻找零售承压环境下亮点子行业,重点推荐飞亚达

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 纺织服装日化行业周报 谨慎推荐 （维持评级） 2014年05月26日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 相关研究报告： 《化妆品行业专题研究之三：从近期化妆品垂直电商领域事件谈起》 ——2014-02-25 《纺织服装及日化行业2014年策略报告：行业转型，模式重构》 ——2013-12-12 《纺织服装日化行业周报：11月纺织品及服装出口有所回暖，同比增长16.5%》 ——2013-12-09 《纺织服装及日化行业13年中报前瞻：品牌服饰转型压力加剧，纺织制造龙头复苏明显》 ——2013-07-08 《纺织服装日化行业周报：关注零售能力突出，估值优势明显的品牌服饰公司》 ——2013-06-19 证券分析师：朱元 电话： 021-60933162 E-MAIL： zhuyuan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070005 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 寻找零售承压环境下亮点子行业，重点推荐飞亚达  走势回顾 上周（5月19日~5月23日），上证综指上涨1.47%、深证成指上涨1.25%。纺织服装板块上涨1.79%，其中纺织子板块上涨1.38%，服装子板块上涨2.04%。纺织服装及日化板块重点个股涨跌幅前三位为探路者、海澜之家、富安娜（9.40%，7.98%，3.26%）；后三位为森马服饰、上海家化、华孚色纺（-6.79%，-3.18%，-1.93%）；  行业信息 1. 雅诗兰黛天猫试营业首日卖出近300万；2. Gap一季度2.60亿美元，盈利锐减22%超预期；3. Burberry 2013/2014 财会年度业绩简报；4. 耐克回应工厂搬离中国传言，在华生产计划不变；5. 优衣库等日本服装品牌加快在华开店步伐；6. 三夫户外拟深交所上市，坚持连锁零售发展战略；7. 阿迪达斯推出Instagram球鞋定制化服务；  本周观点 终端零售继续承压，整体零售环境无明显改善的迹象。4月份受金银珠宝销售额大幅下滑影响，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降7.8%，增速较上年同期低24.6个百分点；其中服装类零售额同比增长1.1%，增速较上年同期低0.6个百分点，而零售量同比增长4.4%，增速明显好于第一季度增长水平,相比上年同期提高8.4个百分点。 上周我们实地调研了美邦服饰、潮宏基等公司，也对我们的核心公司进行了跟踪。美邦服饰提出了2014年四大任务目标：1.美特斯邦威品牌的直营业务全面升级，形成新标准并快速复制至加盟市场；2.ME&CITY实现盈利；3.童装业务发展（Moomoo，MeCity Kids）；4.发展互联网化业务模式，O2O借力移动商业时代发展，包括C2C，C2B，B2C三类具体业务模式。时尚休闲服行业空间最大，但在面临外资特别是在一二线城市竞争压力也最大，子行业去库存相对较早，目前领军企业渠道压力相对较轻，美邦服饰转型最为坚决，一方面进行深度的单品提升和供应链改造，另一方面也积极拥抱移动互联网时代的机会，O2O也是服饰行业最为领先和坚决的，也是有可能最早看到实施效果的公司之一。公司转型目前属于执行推进期，虽然离业绩呈现还有一定距离，但在正确的道路上迭代式前行，估值也在低位，建议重点关注。 我们近期重点推荐飞亚达，14年初以来包括4月数据显示国内手表进口已呈现逐步企稳迹象,公司名表零售具备高弹性,行业需求结构趋于良性;同时自有品牌受益中产阶级迅速崛起以及三四线消费升级,加上电商业务发展强劲,继续较快增长;同时飞亚达在国企改制大背景下，未来不排除包括股权激励在内的机制改革的机遇。品牌服饰行业重点推荐和跟踪转型升级个股美邦服饰和探路者，以及休闲企稳儿童产业链打开新成长空间的森马服饰，雅诗兰黛入驻天猫首日卖出近300万，建议跟踪关注青岛金王在化妆品行业的推进动作。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2014E 2015E 2014E 2015E 000026 飞亚达A 推荐 7.59 2981 0.41 0.49 18.4 15.3 002094 青岛金王 推荐 9.57 3081 0.00 0.00 600315 上海家化 推荐 31.96 21491 1.50 2.00 21.4 16.0 002563 森马服饰 推荐 27.32 18304 1.62 1.95 16.8 14.0 002269 美邦服饰 推荐 8.76 8856 0.56 0.85 15.7 10.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 N-12 J-13 M-13 M-13 J-13 S-13 纺织服装及日化 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周观点 终端零售继续承压，整体零售环境无明显改善的迹象。4月份，受金银珠宝销售额大幅下滑影响，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降7.8%，增速较上年同期低24.6个百分点；其中服装类商品零售额同比增长1.1%，增速较上年同期低0.6个百分点，而零售量同比增长4.4%，增速明显好于第一季度各月增长水平，相比上年同期提高8.4个百分点。 上周我们实地调研了美邦服饰、潮宏基等公司，也对我们的核心公司进行了跟踪。美邦服饰提出了2014年四大任务目标：1.美特斯邦威品牌的直营业务全面升级，形成新标准并快速复制至加盟市场；2.ME&CITY实现盈利；3.童装业务发展（Moomoo，MeCity Kids）；4.发展互联网化业务模式，O2O借力移动商业时代发展，包括C2C，C2B，B2C三类具体业务模式。时尚休闲服行业空间最大，但在面临外资特别是在一二线城市竞争压力也最大，子行业去库存相对较早，目前领军企业渠道压力相对较轻，美邦服饰转型最为坚决，一方面进行深度的单品提升和供应链改造，另一方面也积极拥抱移动互联网时代的机会，O2O也是服饰行业最为领先和坚决的，也是有可能最早看到实施效果的公司之一。公司转型目前属于执行推进期，虽然离业绩呈现还有一定距离，但在正确的道路上迭代式前行，估值也在低位，建议重点关注。 我们近期重点推荐飞亚达，14年初以来包括4月数据显示国内手表进口已呈现逐步企稳迹象,公司名表零售具备高弹性,行业需求结构趋于良性;同时自有品牌受益中产阶级迅速崛起以及三四线消费升级,加上电商业务发展强劲,继续较快增长;同时飞亚达在国企改制大背景下，未来不排除包括股权激励在内的机制改革的机遇。品牌服饰行业重点推荐和跟踪转型升级个股美邦服饰和探路者，以及休闲企稳儿童产业链打开新成长空间的森马服饰，雅诗兰黛入驻天猫首日卖出近300万，建议跟踪关注青岛金王在化妆品行业的推进动作。 行情回顾 上周（5月19日~5月23日），上证综指上涨1.47%、深证成指上涨1.25%。纺织服装板块上涨1.79%，其中纺织子板块上涨1.38%，服装子板块上涨2.04%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图1：上周各板块涨跌幅（SW板块分类） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 上周（5月19日~5月23日），纺织服装及日化板块重点个股涨跌幅前三位为探路者、海澜之家、富安娜（9.40%，7.98%，3.26%）；后三位为森马服饰、上海家化、华孚色纺（-6.79%，-3.18%，-1.93%） 表1：上周纺织服装日化行业涨跌幅排名前十、后十位公司（SW纺织服装分类） 前十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 601599.SH 鹿港科技 20.98% 20.98% 20.98% 29.82% 2 300005.SZ 探路者 9.40% 4.03% -12.54% -30.56% 3 600272.SH 开开实业 9.24% 3.59% 6.98% 20.96% 4 600398.SH 海澜之家 7.98% 8.63% 4.03% -4.88% 5 600137.SH 浪莎股份 5.45% 7.56% 6.36% 11.93% 6 000779.SZ *ST派神 5.15% 12.16% 3.50% -2.94% 7 002404.SZ 嘉欣丝绸 4.81% 9.82% 8.01% 20.34% 8 600273.SH 华芳纺织 4.69% -10.30% -13.45% 1.71% 9 002674.SZ 兴业科技 3.87% 1.35% -7.70% -13.90% 10 601599.SH 鹿港科技 20.98% 20.98% 20.98% 29.82% 后十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 002563.SZ 森马服饰 -6.79% -5.79% -9.21% -2.71% 2 002042.SZ 华孚色纺 -1.93% -2.63% -5.55% -5.55% 3 002029.SZ 七匹狼 -1.16% 0.39% -4.24% 7.71% 4 603001.SH 奥康国际 -1.15% -1.15% -11.83% -0.44% 5 600987.SH 航民股份 -1.10% -1.10% -3.17% 0.84% 6 002634.SZ 棒杰股份 -0.99% -2.64% -14.43% -5.60% 7 600400.SH 红豆股份 -0.90% 1.84% -6.56% -6.16% 8 002087.SZ 新野纺织 -0.82% 0.56% -6.23% -7.67% 9 002494.SZ 华斯股份 -0.69% 0.46% -8.84% -5.97% 10 002072.SZ 德棉股份 -0.56% 2.62% -0.28% 4.28% 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表2：纺织服装及日化板块重点覆盖公司上周涨跌幅榜 涨幅前5名 探路者 海澜之家 富安娜 搜于特 报喜鸟 幅度(%) 9.40% 7.98% 3.26% 2.93% 2.71% 跌幅前5名 森马服饰 上海家化 华孚色纺 七匹狼 奥康国际 幅度(%) -6.79% -3.18% -1.93% -1.16% -1.15% 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 6.36 1.79 -0.10 -1.32 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 计算机% 传媒% 通信% 房地产% 电子% 汽车% 电气设备% 纺织服装% 医药生物% 公用事业% 轻工制造% 休闲服务% 化工% 综合% 家用电器% 机械设备% 农林牧渔% 商业贸易% 建筑材料% 银行% 建筑装饰% 钢铁% 非银金融% 采掘% 有色金属% 食品饮料% 交通运输% 国防军工% 涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分