纺织服装日化行业：3月全国50家重点零售企业服装零售额同比增长9.0%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 纺织服装日化行业周报 谨慎推荐 （维持评级） 2013年04月15日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.00.20.40.60.81.01.2A-12J-12A-12O-12D-12F-13纺织服装及日化上证综指 相关研究报告： 《纺织服装日化行业周报：长期而言，看好核心能力较强的优质本土品牌公司》 ——2013-03-26 《纺织服装日化行业周报：一季度终端零售尚无明显复苏迹象，继续关注制造龙头》 ——2013-03-18 《纺织服装日化行业周报：近期重点关注纺织制造类龙头公司》 ——2013-03-12 《纺织服装日化行业数据库2013年第1期-促销提前，50家重点零售企业服装月度增速呈锯齿状》 ——2013-01-15 《纺织服装及日化行业2013年策略报告：分化加剧，能力制胜》 ——2012-12-20 证券分析师：李世新 电话： 0755-82130565 E-MAIL： Lisx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120053 联系人：朱元 电话： 021-60933162 E-MAIL： zhuyuan2@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 3月全国50家重点零售企业服装零售额同比增长9.0%  走势回顾 上周（4月8日-4月12日），上证综指下跌0.83%、深证成指下跌1.44%。纺织服装板块下跌0.36%，其中纺织子板块下跌0.11%，服装子板块下跌0.60%。纺织服装及日化板块重点个股涨幅前三位为百圆裤业、梦洁家纺、鲁泰A（9.30%，4.43%，3.29%）；后三位为嘉麟杰、大杨创世、华孚色纺（-5.01%，-4.73%，-3.82%）  行业信息 1. 3月全国50家重点大型零售企业服装零售额同比增长9.0%；2. 2013年一季度我国纺服出口同比增长15.76%，单月出口额仍处低位；3.2013：数字营销主宰时尚业；4. 清明带动户外市场，销售增长近一倍；5.鞋类网销市场年增长率或达27.5%；6. “失宠”阿玛尼关店，奢侈品集体淡出外滩；  投资策略：近期重点关注探路者和纺织制造板块相关龙头公司 上周3月份出口数据和3月50家重点零售企业服装零售额增速陆续公布。3月份纺织品服装出口金额为167.21亿元，同比下降11%，与1-2月份同比增长31.87%大幅回落，一季度整体出口增长15.76%。出口整体在复苏，但是大幅回暖而言为时尚早，3月的整体数据并不理想，我们预计是温和复苏带来特别是龙头公司的订单好转。12年可以说是纺织制造板块最差的时候，相关龙头公司在行业的调整过程中集中度有望进一步提升，在今年1-2季度迎来业绩拐点，建议投资者重点关注鲁泰A、伟星股份、华孚色纺和百隆东方。 3月50家重点零售企业整体零售额同比增长10.3%，其中服装零售额同比增长9.0%，服装量同比增长4.7%，化妆品零售额增长15.8%；服装零售额增速超过1-2月份增速3.0个百分点，而零售量增速较1-2月下滑3.8个百分点。3月份价格对零售额的增长贡献度有所提升。我们认为一季度终端零售尚无明显好转迹象，品牌服饰板块仍需继续跟踪终端销售情况。若终端销售回暖，相关重点公司将有明显的弹性。对于即将或者正在召开的品牌服装订货会我们认为增速有可能较之前几季进一步走低。全年而言，长期坚定看好上海家化的投资价值，建议重点关注目前规模较小、尚处于较快外延扩张期的公司，包括探路者、卡奴迪路、朗姿股份等，其中近期建议重点关注探路者，13年春夏订货会增长50%（加盟43%），秋冬订货会同比增长35%（其中直营58%加盟28%）,全年订货会增长40%，公司收入中订货会贡献达95%，我们认为13年公司仍将维持较快增长且确定性相对较强，目前估值13年不到20倍，建议投资者重点关注。上周探路者公告一季度业绩预告，收入同比增长36%，归母净利润同比增长40-50%，业绩略超之前预期。下半年建议重点关注朗姿股份，2013年革新提升，业绩前低后高逐季爬坡，详情请参见1月29日发布的朗姿股份深度报告《2013年革新提升，业绩前低后高逐季爬坡》。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2012E 2013E 2012E 2013E 002327 富安娜 谨慎推荐 30.88 4962 1.62 1.98 19.1 15.6 002503 搜于特 推荐 19.58 5639 1.25 1.62 15.7 12.1 600315 上海家化 推荐 69.49 31156 1.90 2.51 36.5 27.7 002656 卡奴迪路 推荐 36.29 3629 1.77 2.73 20.5 13.3 300005 探路者 谨慎推荐 13.37 4715 0.48 0.68 27.7 19.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周观点 上周3月份出口数据和3月50家重点零售企业服装零售额增速陆续公布。3月份纺织品服装出口金额为167.21亿元，同比下降11%，与1-2月份同比增长31.87%大幅回落，一季度整体出口增长15.76%。出口整体在复苏，但是大幅回暖而言为时尚早，3月的整体数据并不理想，我们预计是温和复苏带来特别是龙头公司的订单好转。12年可以说是纺织制造板块最差的时候，相关龙头公司在行业的调整过程中集中度有望进一步提升，在今年1-2季度迎来业绩拐点，建议投资者重点关注鲁泰A、伟星股份、华孚色纺和百隆东方。 3月50家重点零售企业整体零售额同比增长10.3%，其中服装零售额同比增长9.0%，服装量同比增长4.7%，化妆品零售额增长15.8%；服装零售额增速超过1-2月份增速3.0个百分点，而零售量增速较1-2月下滑3.8个百分点。3月份价格对零售额的增长贡献度有所提升。我们认为一季度终端零售尚无明显好转迹象，品牌服饰板块仍需继续跟踪终端销售情况。若终端销售回暖，相关重点公司将有明显的弹性。对于即将或者正在召开的品牌服装订货会我们认为增速有可能较之前几季进一步走低。全年而言，长期坚定看好上海家化的投资价值，建议重点关注目前规模较小、尚处于较快外延扩张期的公司，包括探路者、卡奴迪路、朗姿股份等，其中近期建议重点关注探路者，13年春夏订货会增长50%（加盟43%），秋冬订货会同比增长35%（其中直营58%加盟28%）,全年订货会增长40%，公司收入中订货会贡献达95%，我们认为13年公司仍将维持较快增长且确定性相对较强，目前估值13年不到20倍，建议投资者重点关注。上周探路者公告一季度业绩预告，收入同比增长36%，归母净利润同比增长40-50%，业绩略超之前预期。下半年建议重点关注朗姿股份，2013年革新提升，业绩前低后高逐季爬坡，详情请参见1月29日发布的朗姿股份深度报告《2013年革新提升，业绩前低后高逐季爬坡》。 本周大杨创世、星期六、探路者、九牧王、百隆东方、报喜鸟和罗莱家纺将公布2012年年报，探路者、罗莱家纺、富安娜、美邦服饰和九牧王将公布2013年一季报，建议投资者关注。投资时点上，2013年二季度是关键的时间窗口。3-6月份是大部分品牌服饰类企业订货会时间，也是终端开店、关店调整的重点月份，亦是上市公司年报和一季报的时间。 行情回顾 上周（4月8日-4月12日），上证综指下跌0.83%、深证成指下跌1.44%。纺织服装板块下跌0.36%，其中纺织子板块下跌0.11%，服装子板块下跌0.60%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 1：上周各板块涨跌幅（SW板块分类） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 上周，纺织服装及日化板块重点个股涨幅前三位为百圆裤业、梦洁家纺、鲁泰A（9.30%，4.43%，3.29%）；后三位为嘉麟杰、大杨创世、华孚色纺（-5.01%，-4.73%，-3.82%） 表 1：上周纺织服装日化行业涨幅排名前十、后十位公司（SW纺织服装分类） 前十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 002640.SZ 百圆裤业 9.30 14.25 38.07 47.73 2 000955.SZ ST欣龙 6.71 5.21 18.78 15.64 3 002193.SZ 山东如意 5.23 11.04 37.39 38.94 4 002397.SZ 梦洁家纺 4.43 -8.67 -6.25 -4.61 5 002070.SZ 众和股份 3.85 4.46 5.95 12.37 6 002072.SZ ST德棉 3.76 -0.31 6.20 -4.80 7 600220.SH 江苏阳光 3.66 0.00 -4.85 -11.76 8 000018.SZ ST中冠A 3.62 2.26 3.87 21.88 9 000726.SZ 鲁泰A 3.29 4.24 6.79 17.49 10 601566.SH 九牧王 2.99 -8.97 -12.26 -18.02 后十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 600630.SH 龙头股份 -9.65 -4.99 -0.35 7.13 2 600156.SH 华升股份 -7.64 -3.76 -0.46 7.41 3 600626.SH 申达股份 -6.30 0.54 9.09 8.14 4 600272.SH 开开实业 -5.87 -2.22 3.52 1.73 5 600448.SH 华纺股份 -5.61 -8.94 -1.53 -3.73 6 002486.SZ 嘉麟杰 -5.01 -9.51 -10.22 10.45 7 600233.SH 大杨创世 -4.73 -5.04 33.60 36.30 8 002042.SZ 华孚色纺 -3.82 -4.46 -2.95 0.94 9 600107.SH 美尔雅 -3.04 -4.10 -5.39 -6.65 10 601718.SH 际华集团 -3.00 -2.68 -0.34 -4.28 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表 2：纺织服装及日化板块重点覆盖公司上周涨跌幅榜 涨幅前5名 百圆裤业 梦洁家纺 鲁泰A 九牧王 希努尔 幅度(%) 9.30 4.43 3.29 2.99 2.96 跌幅前5名 嘉麟杰 大杨创世 华孚色纺 卡奴迪路 百隆东方 幅度(%) -5.01 -4.73 -3.82 -2.31 -2.15 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 2.44 -0.36 -3.92 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 食品饮料(%) 交运设备(%) 建筑建材(%) 房地产(%) 餐饮旅游(%) 轻工制造(%