电力设备与新能源行业周报：全面推进跨省跨区和区域输电价格改革，推动火电行业减量减产

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力设备与新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 上周电力设备行业上涨，周涨幅为0.20%，在所有行业中涨幅排名第十七位，跑输沪深300指数1.71个百分点。  投资策略 第一、新能源，建议关注太阳能、金风科技。第二、电改，建议关注科陆电子、智光电气、涪陵电力。第三、国企改革，建议关注中国神华、国电电力、华能国际、大唐发电、华电国际、中国核建、文山电力。  行业动态 新能源：优先发电优先购电计划有关管理办法征求意见稿出台 近日，国家发改委发布《关于征求优先发电优先购电计划有关管理办法意见的函》，要求建立完善优先发电、优先购电制度，保障清洁能源发电、调节性电源发电优先上网，保障居民、农业、重要公用事业和公益性服务等用电。我们认为：将纳入规划的风能、太阳能等可再生能源发电列入一类优先保障范围，在消纳条件较好地区，按照资源条件对应的发电量全额安排计划，并对省级电网企业优先发电、优先购电计划落实情况进行量化考核，有望降低弃风弃光率，提升光伏、风电机组利用小时数，长期利好光伏、风电运营企业。 电改：全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革 近期，国家发改委发布《关于全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》，要求全面推进区域电网价格改革、完善跨省跨区专项输电工程输电价格调整机制。我们认为：深化电力体制改革和电价机制改革，合理降低电力价格，是供给侧结构性改革的重要组成部分。输配电价改革首先在深圳、蒙西起步，后逐渐在全国范围省级电网推广试点，目前首轮输配电价改革试点已经全面完成。本次，启动跨省跨区和区域电网输配电价的核定是电价体制改革的重要组成部分，价格核定完成后，将促进电能的跨区跨省交易。后续，新增配网价格形成机制及交叉补贴问题等将成为输配电价改革的重点，建议关注输配电价改革带来的投资机会。 国改：推进央企深化改革降低杠杆工作，推动火电、电解铝等行业开展减量减产 国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务会议，部署推进央企深化改革降低杠杆工作，推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。我们认为：煤电供给侧改革是既煤炭、钢铁之后本次供给侧改革的重要领域，鼓励和推动大型发电集团实施重组整合就成为推动煤电供给侧改革的重要手段。华能、国电、华电、大唐和神华是我国五大火电装机规模最大的企业，优势企业之间重组整合，有望发挥协同效应、稳定煤炭及电力市场。国企混合所有制改革也是国企改革的重要组成部分，电力领域也是国企混改所有制改革的重要领域，南方电网、哈电集团与中国核建是第一批央企混改的电力领域企业，建议关注相关公司。  风险提示 新能源行业发展不达预期；电改、国改推进不达预期。 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017/08/25 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 双杰电气 20.79 0.34 0.59 0.78 61 35 27 强烈推荐 当升科技 24.96 0.27 0.55 0.71 92 45 35 强烈推荐 平高电气 11.94 0.90 1.09 1.29 13 11 9 强烈推荐 南都电源 17.99 0.42 0.68 0.79 43 26 23 强烈推荐 中科电气 8.28 0.09 0.33 0.42 92 25 20 强烈推荐 置信电气 7.16 0.35 0.43 0.50 20 17 14 强烈推荐 经纬电材 13.27 0.08 0.44 0.56 166 30 24 强烈推荐 海兴电力 41.39 1.40 1.80 2.17 30 23 19 强烈推荐 资料来源：wind，民生证券研究院全面推进跨省跨区和区域输电价格改革，推动火电行业减量减产 2017年8月28日 日日日21 电力设备与新能源行业周报 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： （021）60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 分析师：杨睿 执业证号： S0100517080002 电话： （010）85127656 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 研究助理：张文鹏 执业证号： S0100115090050 电话： （010）85127656 邮箱： zhangwenpeng@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《7月光伏新增规模超预期，整合重组推进煤电供给侧改革》2017.8.21 2.《光伏扶贫计划编制通知下发，新能源汽车7月销量同比增长57.4%》2017.8.14 3.《可再生能源“十三五”规划发布，输配电价改革、增量配网试点稳步推进》2017.7.31 4.《上半年弃风弃光率下降，电力市场监管办法征求意见稿下发》2017.7.24 5.《新能源汽车产销量增长，江苏实施电力需求响应》2017.7.17 6.《首批能源互联网示范项目发布，新能源汽车产业做优做强》2017.7.10 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、行业动态每周热评 （一）新能源：优先发电优先购电计划有关管理办法征求意见稿出台，建议持续关注风电、光伏运营企业 近日，国家发改委发布《关于征求优先发电优先购电计划有关管理办法意见的函》。优先发电优先购电计划有关管理办法已被列为2017年重点规范性文件，在征求第一轮意见基础上，已草拟了《关于印发优先发电优先购电计划有关管理办法的通知（征求意见稿）》，包括《优先发电优先购电计划编制暂行办法》、《优先发电优先购电计划保障实施暂行办法》、《优先发电优先购电计划申报下达管理暂行办法》、《电网企业及交易机构实施优先发电优先购电计划目标责任考核暂行方案》4个附件。（国家发改委） 我们认为：《关于征求优先发电优先购电计划有关管理办法意见的函》要求建立完善优先发电、优先购电制度，保障清洁能源发电、调节性电源发电优先上网，保障居民、农业、重要公用事业和公益性服务等用电。纳入规划的风能、太阳能等可再生能源发电被列入一类优先保障范围，在消纳条件较好地区，按照资源条件对应的发电量全额安排计划，并将对省级电网企业优先发电、优先购电计划落实情况进行量化考核。优先可再生能源发电，有望降低弃风弃光率，提升光伏、风电机组利用小时数，长期利好光伏、风电运营企业。 建议关注：太阳能、金风科技。 （二）电改：全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革 近期，国家发改委发布《关于全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》，要求全面推进区域电网价格改革、完善跨省跨区专项输电工程输电价格调整机制。具体要求2017年10月底前完成华北区域电网输电价格核定，2017年12月底前完成华东、华中、东北、西北区域电网输电价格核定工作；2017年12月底前完成对第一批西电东送、哈郑、向上、宾金、宁东等5项专项输电工程输电价格核定，2018年底前完成所有已核价跨省跨区专项输电工程成本监审和输电价格复核工作。（国家发改委） 我们认为：深化电力体制改革和电价机制改革，合理降低电力价格，是供给侧结构性改革的重要组成部分。输配电价改革首先在深圳、蒙西起步，后逐渐在全国范围省级电网推广试点，目前首轮输配电价改革试点已经全面完成，输配电价改革后，平均输配电价，比现行购销价差，平均每千瓦时减少将近1分钱。本次，启动跨省跨区和区域电网输配电价的核定是电价体制改革的重要组成部分，价格核定完成后，将促进电能的跨区跨省交易。后续，新增配网价格形成机制及交叉补贴问题等将成为输配电价改革的重点，建议关注输配电价改革带来的投资机会。另外，输配电价确定后，电网的节能降耗将受到更多的关注，建议关注国网节能上市平台涪陵电力。 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 建议关注：科陆电子、智光电气、涪陵电力。 （三）国改：推进央企深化改革降低杠杆工作，推动火电、电解铝等行业开展减量减产 国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务会议，部署推进央企深化改革降低杠杆工作，促进企业提质增效；听取股权期权和分红等激励政策落实与科研项目及经费管理制度改革进展情况汇报，推动增强创新发展动力。 会议指出，央企是国民经济的骨干，在国企改革中具有引领和示范作用。按照党中央、国务院部署，央企贯彻新发展理念，持续深化改革，深入推进供给侧结构性改革，在化解淘汰过剩落后产能、防控债务风险、推进提质增效、提高核心竞争力等方面取得积极成效，经营状况显著改善，今年前7个月央企利润总额由去年同期的同比下降3.7%转为同比增长16.4%，资产负债率比年初下降0.2个百分点，提质增效攻坚战取得阶段性成果，成绩来之不易。 在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆中，提出要采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。（中国政府网） 我们认为：煤电供给侧改革是既煤炭、钢铁之后本次供给侧改革的重要领域，而大型国有企业的重组整合是本轮供给侧改革的重要途径。目前华能、国电、华电、大唐和神华是我国五大火电装机规模最大的企业，优势企业之间的重组整合，有望发挥上下游产业链协同效应，稳定煤炭及电力市场，提升经济效率，增强国企竞争力。 另外，国企混合所有制改革也是国企改革的重要组成部分，而电力领域也是国企混改所有制改革的重要领域，我们认为电力国企混改将同电力体制改革同步推进。南方电网、哈电集团与中国核建是第一批央企混改的电力领域企业，推荐关注相关上市公司。 建议关注：中国神华、国电电力、华能国际、大唐发电、华电国际、中国核建、文山电力。 二、电气设备新能源行业上周表现 上周电力设备行业上涨，周涨幅为0.20%，在所有行业中涨幅排名第十七位，跑输沪深300指数1.71个百分点。电力设备细分行业中，风电周涨幅最大，达0.85%；一次设备周涨幅0.36%；电站设备周涨幅为0.31%；二次设备周涨幅0.14%；光伏周跌幅为0.15%；核电周跌幅1.14%。 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1. 近一年电力设备指数与大盘比较 图2. 上周电气设备与新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 根据统计，上周光伏级多晶硅周价格、次级多晶硅周价格保持平稳；多晶硅片(156mm×156mm) 周价格保持平稳、单晶硅片(156mm×156mm) 周价格保持平稳；多晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌1.04%、单晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌0.90%；薄膜光伏组件周价格下跌0.58%、晶硅光伏组件周价格下跌0.62%。 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明