E-HOUSE ALERT（EJ.N）：腾讯的股份购买信号强烈认可了LEJU的领导地位

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性属性公司电子房屋警报路透社彭博交易所代号EJ.N EJ美国NYS EJ日期2014年3月23日公司更新售价2014年3月21日（美元）12.96腾讯的股权购买预示着 高度认可Leju的领导能力CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205曾荫权研究分析师（+852）2203 6256重申买入，因为未来电子商务将强劲增长；目标价US $ 18.2E-House宣布，腾讯将以1.8亿美元的价格收购其房地产在线服务子公司Leju 15％的股权，使该业务部门的总价值达到12亿美元。我们认为，腾讯购买的股份表明了乐居在O2O房地产电子商务中的领导地位。我们认为，随着腾讯作为首次公开募股前的投资者（通常以价格折让）进入乐居，这将为即将进行的首次公开募股的乐居估值提供良好的上涨潜力。此外，腾讯对乐居拥有进一步的信任投票，它同意认购乐居拟议的首次公开募股中的额外股份，以便在完全稀释的基础上保持其15％的股份。市值（美元）1,054市值（美元）1,054已发行股份（百万）81.3大股东–自由流通量（％）69购买。移动平台的添加有助于促进电子商务的强劲增长。3月10日，乐居与腾讯宣布建立战略合作伙伴关系后，易居网已利用腾讯的微信和新浪的每日平均交易价值（美元）33.6微博领先的移动平台推出房地产移动电子商务1.0产品。在电子商务交易中采用微信支付解决方案YE2013年12月31日2014年 2015E销售（美元）7319091,127应进一步加强易居在房地产O2O中的领导地位净利85.4107.7133.5在我们看来，电子商务。我们预计新服务将有助于扩大通过包括移动用户来吸引客户，这最终将导致其电子商务业务的更高增长。我们预计2014财年电子商务收入将同比增长75％凭借与开发商的牢固关系，我们相信易居拥有强大的竞争优势，可以在未来的房地产在线市场中获得市场份额。实际上，E-House的电子商务收入已在13年第4季度连续第2个季度超过其主要竞争对手搜房网，领先优势扩大到1,040万美元（13.3季度为170万美元）。基于对未来渗透率进一步增长的预期，我们预计2014年电子商务收入将同比增长75％至2.98亿美元，2015年同比增长50％至4.47亿美元，2016年同比增长33％至5.94亿美元。我们的预测并未考虑到新推出的移动平台可能带来的潜在上行流。基于20倍2015年预期收益的目标价我们的目标价基于20倍2015年预期市盈率。随着在线业务的贡献变得越来越重要，我们的目标市盈率包括开发商和中国互联网公司估值的混合平均市盈率。考虑到互联网公司的当前估值和业务构成的变化，我们认为这样的倍数是合理的。主要风险：市场动荡，外包趋势慢于预期。（美元） 每股收益（美元）0.56 0.73 0.91市盈率（x）11.8 17.7 14.2产量（净值）3.0 1.5 1.5德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据目标价格-12个月（美元）18.2052周范围（美元）15.74 - 3.96恒生指数21,437