医药行业3月策略报告：持续看好医疗服务、并购预期概念股

请务必阅读正文后的免责声明部分 2014年03月05日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·医药生物 医药行业3月策略报告 持续看好医疗服务、并购预期概念股 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：023-63812537 邮箱：zhugg@sw sc.com.cn 研究助理：何治力 电话：023-67898264 邮箱：hzl@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 178 行业总市值（亿元） 16142.51 流通市值（亿元） 12748.8 行业市盈率TTM 29.19 沪深300市盈率TTM 7.84 相关研究 1. 医药行业周报(2.10-2.14)：持续锁定并购预期、国企改革标的 (2014-02-18) 2. 医药行业2月策略：锁定国企改革、新药获批及并购预期概念股 (2014-02-12) 3. 医药行业周报(1.27-2.7)：大病医保即将全面启动，利好抗肿瘤药 (2014-02-11) 4. 医药行业周报(1.20-1.24)：独享基药政策红利，关注独家中药品种 (2014-01-27) 5. 医药行业周报（1.6-1.10）：期待基药使用细则出台，利好基药标的 (2014-01-14)  医药行业数据跟踪。截至13年12月底，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为20593亿、2072亿，同比增长分别为18.00%、17.76%（其中总利润同比增速较上月有所下降）；而医药制造业的主营业务成本为14639亿，同比增长18.60%。我们发现：从全年来看，13年医药制造业营业收入及总利润增速基本较12年有所下降，其中主营业务收入、利润总额分别下降1.79、2.08个百分点。同时主营业务成本下降0.33个百分点，低于主营业务收入的降速，导致行业毛利率同比下降。从13年第四季度来看，行业的毛利率逐渐上升，主要受益于营业成本的下降和销售的稳定增长，我们仍看好医药行业在14年的前景。  最新医药政策。（1）湖北省基药新增153个品种，包括76种化药和生物制品及77种中成药品种，而独家品种、独家剂型中成药占比超过80%；（2) 江西省全面推进居民大病保险,进一步完善大病保障政策标准，对住院费用政策范围内的个人自付部分再次进行报销；（3）四川省新农合农民住院报销比达75%以上，并加快推进8个全省区域医疗中心建设，形成覆盖全省、辐射周边的区域医疗中心网络布局；（4）重庆市启动第三批区县公立医院改革试点,所有药品实行“零加价”销售，并采取“一增一调”的方式对医院给予补偿。  3月份医药观点。我们认为：由于受到国家医改政策的推动，公立医院改革势在必行。公立医院改革主要集中以下几个方面：公立医院药房托管，实现某种意义上医药分开，比如南京医药（600713）、康美药业（600518）等；国有企业对公立医院的整合，比如金陵药业（600919）、复星医药（600196）、复旦复华（600624）、北大医药（000788）等；社会资本对非营业性医院的收购，如信邦制药（002390）、运盛实业（600767）等。由于公立医院（非营利性医院）改革该来众多并购预期，医疗服务子行业在3月份估计依然活跃。另外，并购已经成为14年常态事件，建议关注并购预期概念股，福安药业（300194）、莱美药业（300006）等。  3月份投资策略及其组合。我们认为：3月份具有几条明确投资主线，其一是收购医疗服务概念股，如运盛实业（600767）、复星医药（600196）等；其二并购预期概念股，福安药业（300194）、莱美药业（300006）等；其三是基本面全面复苏的标的，如千金药业（600479）等。3月份稳健组合：益佰制药（600594）、康缘药业（600557）、千金药业（600479）；积极组合：福安药业（300194）、运盛实业（600767）、南京医药（600713）。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 12A 13E 14E 12A 13E 14E 600713 南京医药 6.66 买入 0.015 0.02 0.04 444.00 333.00 166.50 600767 运盛实业 9.15 买入 0.10 0.045 0.055 91.50 203.33 166.36 600479 千金药业 12.70 买入 0.38 0.5 0.63 33.42 25.40 20.16 300194 福安药业 27.11 买入 0.31 0.56 0.87 87.45 48.41 31.16 300006 益佰制药 40.79 买入 0.94 1.2 1.54 43.39 33.99 26.49 600557 康缘药业 30.20 买入 0.57 0.78 0.97 52.98 38.72 31.13 数据来源：西南证券、（南京医药15年的每股收益预计为0.12元，对应的市盈率为55.5倍） -20% -10% 0% 10% 20% 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11 14-1 沪深300 医药生物 医药行业3月策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 一、3月份医药指数或将稳中有升，关注医疗服务、并购预期概念股 ........................................................................................... 1 二、医药行业运行状况 ................................................................................................................................................................................... 2 1、医药行业运行态势 ............................................................................................................................................................................ 2 2、医药行业子行业运行态势............................................................................................................................................................... 3 3、国内中药材价格及其指数变动（2月） ..................................................................................................................................... 3 三、医药行业最新发展动态 .......................................................................................................................................................................... 4 1、湖北增补品种较少其中药独家放量 ............................................................................................................................................. 4 2、江西省推进居民大病保险............................................................................................................................................................... 4 3、四川参合农民住院报销比达75%以上......................................................................................................................................... 5 4、渝主城区全部纳入医改试点 .......................................................................................................................................................... 5 四、最新公司动态 ............................................................................................................................................................................................ 5 五、市场表现与估值分析............................................................................................................................................................................... 8 1、医药指数2月二级市场表现 .......................................................................................................................................................... 8 2、行业估值分析 ..................................................................................................................................................................................... 9 六、投资策略与投资组合.............................................................................................................................................................................11 医药行业3月策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 插 图 目 录 图1：2月份股票组合二级市场表现......................................................................