“兵无常势”系列军工双周报：变革与融合确保军工行业景气度持续

航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 1 行业评级：看好 。  近一年，沪深300 指数下跌14.75%，同期航天证券军工指数上涨9.55%，航天证券军工精选指数上涨16.70%，均大幅跑赢沪深300 指数。近两周，沪深300指数下跌3.77%，同期航天证券军工指数下跌5.54%，军工精选指数下跌3.90%，跌幅略大于沪深300 指数，其中精选指数跑赢军工指数。  军工行业近期报告回顾： 2013年底，我们发布了北斗专题报告、四创电子调研报告以及2014年的军工投资策略。报告发布之后的市场走势充分支持了我们的投资观点，特别是我们持续推荐的北斗导航产业投资标的在近两周表现突出。  投资建议： 变革与融合，概括了我们军工行业的投资思路。变革主要体现在国防和军队政策的变化以及军工产业发展侧重点的变化；融合主要体现在军工产业与民用产业融合、军工产业与资本市场融合。从投资思路出发，我们引出三条投资主线，分别是：（1 ）军队体制编制改革驱动下的投资机会，建议投资者关注海、空、电等新型军事领域具备核心技术同时能准确把握市场方向的军工上市公司；（2）军民融合驱动下的投资机会，建议关注当前军民融合的两大典型领域，即北斗导航和低空开放；（3）资产证券化驱动下的投资机会，随着中国重工核心军工资产注入上市公司，军工产业其他资产有望加速证券化进程，建议投资者关注大股东存在可注优质资产的上市公司标的，特别是电科集团、航天科技、航天科工和中航工业旗下的上市公司。  投资组合： 建议投资者关注海格通信、国腾电子、四创电子、中国卫星、中航电子、哈飞股份、洪都航空、中航精机、中国重工和钢研高纳等标的。  风险提示： 政策不确定性、资产注入不达预期、军民融合发展低于预期。 2014年1月15日 航天证券军工研究小组 研究员：侯卜魁 执业证书编号：S0910512040001 电话：021-62448025 Email：houbokui@casstock.com “兵无常势”系列军工双周报 变革与融合确保军工行业景气度持续 近2周军工板块与沪深300市场表现 近期相关研究报告： 《三条主线下的2014年军工行业配置策略：知之者胜，不知之者不胜》..................... .13.12.12 《四创电子（600990）：期待航管雷达放量和公共安全业务盈利能力提升》..................... .. 13.11.8 《专题------步入高速成长期，掘金北斗正当时》...................13.10.15 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 2 正文目录 一、 本期军工板块行情回顾 ................................................................................................ 3 二、 本期军情要闻回顾 ........................................................................................................ 6 2013年进入军品领域的非公企业数量显著增加 .................................................................. 6 国家军民结合公共服务平台试运行 ....................................................................................... 6 中国将建20艘海警船 ............................................................................................................. 6 中航工业2013年预计全年营业收入逼近3500亿元 ........................................................... 6 2013年中国战机总量达1453架 首次超越俄罗斯 .............................................................. 7 三、 航天证券军工精选个股重要公告摘要 ........................................................................ 9 钢研高纳（300034）：2013年业绩快报 ................................................................................ 9 中航精机（002013）：2013年度业绩快报 ............................................................................ 9 太极股份（002368）：被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业” ...... 9 川大智胜（002253）：获得规划布局内重点软件企业认定和国家科技进步二等奖 ......... 9 四、 投资建议——变革与融合确保军工行业景气度持续 .............................................. 11 图表目录 图表 1：2013年初至今军工板块与沪深300市场表现 ...................................................... 3 图表 2：近2周军工板块与沪深300市场表现 ................................................................... 3 图表 3：近2周各行业板块涨跌幅排行（单位：%） ....................................................... 4 图表 4：近2周军工板块各细分题材涨跌排行（单位：%） ........................................... 4 图表 5：近2周军工精选个股涨跌情况（单位：%） ....................................................... 5 图表 6：1个月以来军工板块及各细分概念PE水平 ......................................................... 5 图表 7：1个月以来军工板块及各细分概念PB水平 ......................................................... 5 图表 8：航天证券军工精选个股主要指标（市场数据取自2014年1月15日） ......... 12 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 3 一、 本期军工板块行情回顾 图表 1：近1年军工板块与沪深300市场表现 资料来源：wind，航天证券研发部 图表 2：近2周军工板块与沪深300市场表现 资料来源：wind，航天证券研发部 近一年， 沪深300指数下跌14.75%，同期航天证券军工指数上涨9.55%，航天证券军工精选指数上涨16.70%，均大幅跑赢沪深300指数。 近两周，沪深300指数下跌3.77%，同期航天证券军工指数下跌5.54%，军工精选指数下跌3.90%，跌幅略大于沪深300指数，其中精选指数跑赢军工指数。 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 沪深300 航天证券军工指数 航天证券军工精选 -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 沪深300 航天证券军工指数 航天证券军工精选 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 4 图表 3：近2周各行业板块涨跌幅排行（单位：%） 资料来源：wind，航天证券研发部 从军工概念各细分题材来看，最近2周以来， 由于大盘连续向下调整，军工板块在前期反弹后亦再次向下调整。除航天题材录得正收益外，其他题材板块均有所下跌，下跌发幅度最大的是船舶题材，达6.92%。 图表 4：近2周军工板块各细分题材涨跌排行（单位：%） 资料来源：wind，航天证券研发部 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 CS传媒 CS计算机 CS电子元器件 CS电力设备 CS医药 CS通信 CS家电 CS轻工制造 CS石油石化 CS餐饮旅游 CS综合 CS机械 CS银行 军工 CS基础化工 CS食品饮料 CS有色金属 CS非银行金融 CS建材 CS商贸零售 CS农林牧渔 CS电力及公用事业 CS钢铁 CS交通运输 CS纺织服装 CS房地产 CS建筑 CS煤炭 -8.00 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 航天题材 电子题材 航空题材 材料题材 兵器题材 船舶题材 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 5 从个股来看，军工精选个股中涨幅最高的前两名为国腾电子和海格通信，其均以北斗导航业务为主营，我们持续看好北斗导航产业的投资机会。 图表 5：近2周军工精选个股涨跌情况（单位：%） 资料来源：wind，航天证券研发部 图表 6：1个月以来军工板块及各细分概念PE水平 图表 7：1个月以来军工板块及各细分概念PB水平 资料来源：wind，航天证券研发部 资料来源：wind，航天证券研发部 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 国腾电子 海格通信 高德红外 川大智胜 成发科技 北斗星通 卫士通 航空动力 海兰信 洪都航空 哈飞股份 中国卫星 中航精机 奥普光电 中航光电 亚星锚链 利达光电 中航飞机 太极股份 海特高新 抚顺特钢 四创电子 博云新材 北方导航 光电股份 0 20 40 60 80 100 120 13-12-16 13-12-18 13-12-20 13-12-22 13-12-24 13-12-26 13-12-28 13-12-30 14-1-1 14-1-3 14-1-5 14-1-7 14-1-9 14-1-11 14-1-13 14-1-15 沪深300 军工 航空题材 航天题材 兵器题材 船舶题材 电子题材 材料题材 0 5 10 15 20 25 30 13-12-16 13-12-18 13-12-20 13-12-22 13-12-24 13-12-26 13-12-28 13-12-30 14-1-1 14-1-3 14-1-5 14-1-7 14-1-9 14-1-11 14-1-13 14-1-15 沪深300 军工 航空题材 航天题材 兵器题材 船舶题材 电子题材 材料题材 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明