中信期货商品市场早报：市场如期小幅反弹,近期格局仍有机会延续

中信期市场商品策昨晚C属和贵胶、铝粕类则暂缓外围影应对上金属空策略相2、增并适当今日公指数预年GD期货研究|商 场如期小策略： CRB指数小幅贵金属小幅回铝、PTA等盘则出现不同程“减少购买债影响因素中，上，甲醇多单空单续持（仅相对略做调整增加相对强势当参与；4、公布的重要数预计也将回升DP增速预计将商品市场早小幅反弹 幅反弹，能源板回落。而国内中再创新低程度的反弹幅债券”的判断我们将密切单续持、PTA空仅部分品种，整：1、焦煤焦势品种甲醇、超跌品种橡胶数据中，美国升。欧洲方面将为0.5%。早报 近期格局板块小幅企稳内市场昨日略，除铝外，收幅度。我们维断，市场存在切跟踪美国对空头续持、焦具体操作变焦炭及动力煤原油等品种胶和油脂的尝国12月PPI增面，欧元区1今日政策层 局仍有机稳，大豆、豆略显强势，文收回大部分跌维持周报判断在短期反弹需对相关投行进焦煤焦炭空头变动详见专栏煤等弱势品种的多头参与情尝试性多头参增速预计较前1月贸易帐面较为平淡 机会延续豆粕等农产品文华财经指数跌幅，而甲醇断：我们基于需求。但中长进入商品市场续持；股指、栏）。同时，维种，持有空单的情况；3、增参与。 前月有所上升预计将出现小，无重大政策 续 品也有一定反数反弹幅度达醇、焦炭、油于跌幅过大及期里仍然看弱规定（详见下、铁矿石轻仓维持周报转变的同时，调低增加贵金属反升，1月纽约小幅上升，而策出台 反弹力度，金达到0.7%，橡油脂、沥青及及美联储可能弱。 下文）。 仓空单续持、变，我们应对低离场区间；反弹的关注，约联储制造业而德国2013中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Jul/25SepC-2%-1%0%1%2%商品 201金橡及能对业3货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/14 D%92.6 0.82.94 0.12.62 -0.44.37 2.2432 -0.61307 0.9138 0.71245 -0.41780 0.8333.6 -0.315.5 -0.783.7 0.02752 1.4119 -0.514210 2.5579 1.086.0 0.7145 -2.020.3 -0.5% 276.8 0.2现： p/08Oct/23RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐15 %D 贡献 86% 0.32 0% 0.01 44% -0.04 22% 0.22 69% -0.07 99% 0.10 77% 0.08 46% -0.04 82% 0.08 31% -0.03 71% -0.06 06% 0.00 47% 0.12 54% -0.04 53% 0.04 00% 0.02 73% 0.01 06% -0.03 51% -0.01 24% 0.67 Dec/07美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月15日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:美国关键数据影响QE再削减预期，金银将维持平台内弱势震荡 （1）金银在上攻本轮整理平台上沿过程中再度受阻，黄金小幅下跌0.5%，白银则冲高回落，收跌0.69%，依旧处于弱势震荡格局中 （2）美国超预期的零售销售数据显示终端需求在节日的表现并未受到极寒天气的明显拖累，这给市场对于1月再度削减QE的预期又有所升温 （3）SPDR黄金持仓量昨日再度减持3.56吨，降至789.56吨，为2009年1月14日以来的最低水平，ETF市场减持动作和CFTC市场净多头寸的增加在延续，在目前关键整理平台，多空双方的分歧有所加大 结论：市场对于1月美联储议息会议的预期随着美国关键数据出现波动，成为短期主导金银波动的因素，多空博弈加剧，金银波动加剧，操作上，黄金维持观望，白银空单续持 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 空单续持，止损20.5美元/盎司 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：基本金属涨跌互现 维持区间内波动 （1）LME基本金属涨跌互现，铜交投平淡，横盘整理；铝弱势不改，下调幅度达到1%；铅锌在欧洲交易时段延续强势，但尾盘出现回调，最终铅小幅收涨0.5%，锌基本收平 （2）上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，多数铜管企业因铜价走势不明朗，对后市谨慎看待 （3）国内基本金属下游需求表现依旧偏弱，节前补库动作不明显。而尽管近日国内资金紧张略有放缓，但仍需警惕春节前再度紧张的可能影响 （4）LME铅注销仓单在前日大幅增加43%后，昨日再度提高11%至46275吨，使得后期库存继续下滑的预期上升。而昨日铜注销仓单下滑1.7%至200950吨，为13年5月14日来最低。与此同时，铝库存增加0.6%至546万吨，为12月19日来最高水平 结论：金属市场表现有所分化，但总体维持区间震荡。操作上，铜空单继续持有（1月2日进入），往上突破7350美元/吨离场以临近收盘价为参考）。其它金属暂时观望 铜 震荡 空单续持 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：维持弱势，铁矿石空单续持 （1）昨日螺纹主力日内偏强，日线收阳，量减仓增；铁矿石主力横盘震荡，日线收阳，量减仓增 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格维持弱势，成交情况一般，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为170元/吨左右 （3）昨日钢坯市场继续维稳，钢坯价格维持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌2美元/吨至130美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为972元/吨 （4）位于产钢大省河北省的民营钢铁企业新金钢铁有限公司刚刚在停产整顿十多天后恢复生产不久，就接到了被工信部剔除出第二批“白名单”的通知；该公司成立于2003年，每年的钢产能在300万吨左右，在钢产量占据全国四分之一的河北省算不上是大型钢铁企业，但与同在河北省武安市的其他多家钢螺纹 震荡 观望 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月15日 3 / 13 铁企业相比，规模已经不小 （5）据悉，伊朗2013财年前9个月（始于2013年3月21日），国营及私营铁矿石生产企业铁矿石出口量达1200万吨，预计全财年出口量突破2000万吨；伊朗计划从下一财年（始于2014年3月21日）开始对铁矿石征收10%的出口税，这一关税的税率将在3年内逐步被提高至20%，未来几年伊朗铁矿石出口量将受到抑制 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格稳中趋弱。对期货市场，我们倾向于后期环保、去产能预期仍存，螺纹主力合约继续下行空间或有限，铁矿石主力合约则由于去产能、钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，1月7日入场的铁矿石主力合约i1405空单续持，止损下移至900点 陈逍遥 观点：小幅回升 关注前期低位 （1）昨日JM1405日内小幅走高尾盘，收于990；焦炭方面和焦煤趋势相同，尾盘上移至1391。量能方面，两品种成交、持仓和前期基本持平 （2）国内炼焦煤暂稳，焦炭方面，邢台、长春、忻州、天津港等地下调10-60元/吨，目前唐山准一级在1420-1440、二级在1350-1390元/吨。焦煤期货主力合约期现价差在-40元/吨，焦炭期现价差在-124元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）近日，2014年能源工作会议上表示今年初定能源消费总量控制目标是38.9亿吨标煤，万元GDP能耗的目标是同比下降3.9% 总结：焦煤、焦炭现货走跌市场由强转为弱，由于终端需求减弱，自下而上传导到上游市场。期货方面来看，目前J1405前20名净空在19761手，JM1405前20名净空在10742手 。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位J1405下移至1427，JM1405下降 1020 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约低开高走，终盘报收552.2元/吨，涨0.2元/吨，持仓量为5.33万手，减仓1790手 （2）1月14日，秦皇岛港煤炭调入量60.2万吨，调出量54.7万吨，港口库存为611.8万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为35艘。受进口煤大量入关影响，北方港口运煤需求持续低位徘徊，秦皇岛库存创近期新高，港口供需宽松 （3）国家能源局将出台能源消费总量控制考核办法：2014年能源消费总量控制目标是38.9亿吨标煤，较2013年增长3.46%，万元GDP能耗的目标是同比下降3 .9%。非化石能源消费比重将进一步优化至10.7%，非化石能源发电装机比重达到32.7%，天然气消费比重提高到6.1%，煤炭消费比重降至65%以下。从2014年能源消费目标及消费结构看，煤炭需求增速将低于3.46% （4）据中国海关报，2013年全年煤炭进口共3.3亿吨，同比上涨13.4%，12月进口量可高达3800万吨，同比增近三成；我们认为12月份煤炭进口量大幅攀升主要受前期国内外煤炭价差放大的影响，预计随着我国内贸煤价的下挫、针对外贸煤的质量管理办法的出台及印尼国内关于是否限制原矿出口政策动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月15日 4 / 13 的落实，今年煤炭进口或回落 结论：在港口报价下行、进口煤冲击及用煤需求下滑的影响下，动力煤弱势不改，操作上， 1月6日入场空单续持，止损位556元/吨 刘建 观点：油市小幅回升，延续底部震荡 （1）油市昨日小幅反弹，近两周来首现放量增仓，WTI于92美元附近略显支撑，技术指标亦略有筑底迹象；Brent延续回落并再度触及本轮回调新低，走势上仍偏空，向下空间仍存；成品油涨跌不一，整体状态仍偏弱，但向下空间预期不大 （2）API数据显示，上周美国原油库存降低414万桶，为连续第七周回落，其中Cushing库存增长15万桶；炼厂开工大幅下滑2.6%至90.1%，汽油库存激增536万桶，馏分油库存降低170万桶，数据整体偏空，炼厂开工回落，成品油消费略降，预计未来两周原油库存将现回升，但成品油消费将有所增长 （3）利比亚石油部长称目前已与示威者达成初步协议，东部Zawiya有望于近期重启，利比亚国内原油产量上周触及50万桶，但缺乏出口港将对产量形成压力 结论：短期来看，油市尚无主导影响因素，利比亚局势的好转对Brent形成压力并促使其昨日再度开启下行，但局势能否就此好转仍存疑虑；WTI于区间下沿则略显支撑，虽然上周数据偏空，但预期未来一个月将有所好转，整体来看，我们预期油市仍将维持弱势震荡，继续下行可能性并不