商品市场早报：CRB指数继续小幅反弹,格局仍有机会延续

中信期CRB商品策昨晚C能源市所好转判断：弹需求外围影值得关关注的品公开如果美文，我应对上金属空策略相2、增并适当持头寸有所不今日公美国回升，储制造德国1升。政期货研究|商 B指数继策略： CRB指数承接市场较为给力转。而昨日国我们基于跌求，但中长期影响因素中，关注。而美国的方面来自美开听取意见，美联储的提案我们也将留意上，甲醇多单空单续持（仅相对略做调整增加相对强势当参与；4、寸，多头方面不利，注意离公布的重要数11月长期资但核心通胀造业指数也将12月HICP终政策层面，今商品市场早续小幅反接前期反弹格力，金属也从国内粕类、橡跌幅过大及美期里仍然看弱中国贷款数国褐皮书情况美国法规的讨3月15日公案通过，高盛意进展情况）单续持、PTA空仅部分品种，整：1、焦煤焦势品种甲醇、超跌品种橡胶面除甲醇和原离场情况；贵数据中，中国资本净流入及胀预计与前月将延续上升之终值预计与初今日欧洲央行早报 反弹 格局，持续第从早盘的回落橡胶、塑料、美联储可能暂弱。 数据放缓，前况，仍略显对讨论，昨日美公开意见征询盛集团和摩根。 空头续持、焦具体操作变焦炭及动力煤原油等品种胶和油脂的尝原油外，留意贵金属调整还国12月外商直及国际资本净月持平。1月之势。欧洲方面初值相比不会行将公布月度 格局仍有机四个交易日走落走强，仅贵沥青及甲醇暂缓“减少购前期相对数据对复苏的谨慎美联储正式宣结束之后，根斯坦利将面焦煤焦炭空头变动详见专栏煤等弱势品种的多头参与情尝试性多头参意上方空间。还没有破坏本直接投资同比流入预计将略NAHB房价面，欧元区1会有太大调整度报告。 机会延续走高，幅度为贵金属小幅回醇等也反弹幅购买债券”的据也有所走弱慎，只是经济宣布就审议立美联储考虑是面临出手大宗续持；股指、栏）。同时，维种，持有空单的情况；3、增参与。周内已而目前来自本轮反弹。 比增速预计与略有回落，1价指数预计将继2月HICP终整。意大利11 续 为0.4%，豆类回落。基本普幅度居前。我的判断，市场弱，国内需求济数据仍向好立法限制银行是否需要进一宗商品业务的、铁矿石轻仓维持周报转变的同时，调低增加贵金属反已有相应参与自金属的表现与前月相比保12月通胀水继续上升，而终值预计与初月贸易帐预 类继续强势、普涨，市场有我们维持周报场存在短期反求放缓程度仍好。另外较为行参与大宗商一步的措施。的压力（见下仓空单续持、变，我们应对低离场区间；反弹的关注，与头寸的，维现，会对空头保持相对稳定平预计将略有而1月费城联值保持一致计将有小幅上中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Jul/26SepC-1%-1%0%1%1%2%2%商品 201、有报反仍为商。下对维头定，有联，上货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/15 D%94.2 1.72.98 1.42.63 0.14.33 -1.0426 -1.31318 0.8139 1.21238 -0.51761 -1.0335.8 0.615.2 -1.684.8 1.22748 -0.1117 -1.614340 0.9568 -1.986.6 0.7145 -0.120.1 -0.7% 277.8 0.3现： p/09Oct/24RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐16 %D 贡献 71% 1.50 47% 0.28 5% 0.03 01% -0.23 33% -0.30 84% 0.19 29% 0.30 57% -0.13 04% -0.24 66% 0.15 68% -0.32 27% 0.24 15% -0.03 68% -0.32 91% 0.03 99% -0.08 70% 0.03 14% -0.01 73% -0.03 39% 1.07 Dec/08美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月16日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:美国经济增长势头延续，金银等待1月议息会议打破僵局 （1）金银延续前日的小幅下跌态势，黄金下跌0.33%，白银回落0.45%，依旧处于阶段性低位平台弱势震荡格局中 （2）美国褐皮书显示美国经济延续温和增长，12月PPI升幅超预期，市场以及美联储官员较为担忧的通胀或不会成为后期QE收紧的拦路虎，巴西央行再度升息，新兴市场央行显示出对未来QE继续收紧带来的流动性担忧 （3）SPDR黄金持仓量维持在2009年1月14日以来的最低水平，西方长期战略投资者并没有出现增持的意愿，继续撤离黄金ETF市场 结论：金银依旧处于低位平台的整理过程中，1月美联储议息会议或成为打破僵局的重要力量，市场目前对于1月削减的较为一致预期，而我们则认为再削减的可能性偏小，操作上，黄金继续观望，待合适机会再布局空单，白银前期空单则续持，注意行情反向的止损 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 空单续持，止损20.5美元/盎司 黄福龙 吴锴 郑琼香 基本金属先抑后扬，维持区间内波动 （1）昨日基本金属先抑后扬，在亚洲时段和欧洲时段表现弱势，但尾盘上扬明显，最终均录得涨幅。铝铅涨幅达到1.2%以上，铜锌涨幅也达到0.7%左右。这主要由于，中国新增贷款及德国2013年GDP增速均低于预期使得基本金属昨日先受到抑制；但随之美国纽约联邦储备银行1月制造业指数跳升及新订单的大幅增加，在尾盘对基本金属市形成明显提振 （2）最新ILZSG报告显示，1-11月全球锌市、铅市供应短缺分别为1.8万吨、4.1万吨，环比前10月，全球锌短缺量扩大了1.6万吨，而全球铅短缺量收缩1.3万吨 （3）近日国外铝升水抬高迹象明显，尤其是美国中西部铝溢价已达到17.5美分，欧洲已完税铝升水也抬升至创纪录的320美元。尽管部分反映了市场对国外供应萎缩和成本增加的担忧，但我们认为更多来自于LME仓储政策的影响。目前LME铝高库存以及国内铝供应的增加仍对市场形成困扰 结论：金属市场一致表现出强势，但目前区间波动的态势尚未改变。而LME锌近日已提前上升至前期区间上沿附近，可重点关注其能否有效突破。操作上，1月2日介入的铜空单昨日触及7350美元止损位，暂时离场观望。其它金属也维持观望 铜 震荡 空单离场 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：钢强于矿，铁矿石空单续持 （1）昨日螺纹主力偏强震荡，日线收阳，量减仓增；铁矿石主力窄幅震荡，日线收阴，量减仓增 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格部分下跌，成交情况转弱，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为180元/吨左右 （3）昨日钢坯市场低位反弹，钢坯价格上涨10元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌1美元/吨至129美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为972元/吨 （4）中国是全球最大的铁矿石消费国，全球出口的铁矿石80-90%的都到了中国。然而印度对华出口铁矿石从2012年的2722万吨降至2013的年1198万吨，其对华铁矿石出口排名螺纹 震荡 观望 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月16日 3 / 14 显著下滑；而直到2011年印度都是仅次于澳大利亚和巴西的第三大出口国，2012年印度落在南非后面，排名第四，2013年印度铁矿石出口下降主要原因是印政府2012年下半年开始对果阿邦采矿及出口实施禁令 （5）报告显示，我国2013年1-12月铁矿石进口许可证发证数量累计发证109297.04万吨，金额1371.49亿美元；累计清关75543.14万吨，金额974.98亿美元，平均价格129.06美元/吨；平均海运费价格15.44美元/吨；其中，2013年12月，我国铁矿石进口许可证发证数量6078.20万吨，环比下降35.59%、金额77.14亿美元；清关数量2502.17万吨，环比下降8.86%、金额32.55亿美元，平均价格130.12美元/吨；平均海运费价格14.92美元/吨，环比下降0.79美元/吨 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格稳中趋弱。对期货市场，我们倾向于后期环保、去产能预期仍存，螺纹主力合约继续下行空间或有限，甚至有所反弹，铁矿石主力合约则由于去产能、钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，1月7日入场的铁矿石主力合约i1405空单续持，止损下移至900点 陈逍遥 观点：窄幅震荡 关注上方前期平台 （1）昨日JM1405日内在985附近震荡；焦炭方面和焦煤趋势相同，日内重心在1388附近盘整。量能方面，两品种成交、持仓和前期基本持平 （2）国内炼焦煤暂稳，焦炭方面，日照等地下调10-60元/吨，目前唐山准一级在1420-1440、二级在1350-1390元/吨。焦煤期货主力合约期现价差在-57元/吨，焦炭期现价差在-127元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）从陕西省政府办公厅了解到，为贯彻落实《国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》精神，陕西省一律停止核准新建生产能力低于30万吨/年的煤矿，一律停止核准新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出矿井。现有煤与瓦斯突出、冲击地压、承压开采等灾害严重生产矿井，不再扩大生产能力;2015年底前，重新核定上述矿井的生产能力，核减不具备安全保障能力的生产能力 总结：焦煤、焦炭现货走跌，市场由强转弱，由于终端需求减弱，自下而上传导到上游市场。期货方面来看，目前J1405前20名净空在17696手，JM1405前20名净空在7799手。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位J1405下移至1427，JM1405下降至1020 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约低位震荡，终盘报收553.8元/吨，涨2.0元/吨，持仓量为4.96万手，减仓3704手 （2）1月15日，秦皇岛港煤炭调入量68.9万吨，调出量48.9万吨，港口库存为631.34万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为36艘。我们认为随着年关临近，高耗能产业开工量相对减少，沿海主要电厂综合日耗水平亦逐步下降，沿海市场活跃度减弱。此外，进口煤大量入关也影响到北方港口的运煤需求，港口供需宽松 （3）最新一期环渤海动力煤价格指数报602元/吨，下跌8元动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月16日 4 / 14 /吨。北方六港5500大卡动力煤平仓价下降5-30元/吨，跌幅有所收敛。目前，环