食品饮料行业周报：白酒布局龙头、食品超配西王

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 食品饮料 白酒布局龙头、食品超配西王 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 胡彦超 龚小乐 S0740512070001 021-20315176 huyc@r.qlzq.com.cn gongxl@r.qlzq.com.cn 2016年12月4日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 81 行业总市值(百万元) 1749807.59243035 行业流通市值(百万元) 1444850.88172272 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (22%)(14%)(6%)2%10%18%12/4/1512/24/151/13/162/2/162/29/163/18/164/11/164/29/165/20/166/16/167/19/168/10/168/31/169/22/1610/19/1611/8/1611/28/16食品饮料沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 贵州茅台 股价(元) 251.94 392.00 392.00 摊薄每股收益(元) 12.34 14.03 16.59 总股本(亿股) 12.56 12.56 12.56 总市值(亿元) 3164.86 4923.52 4923.52 五粮液 股价(元) 26.65 49.00 49.00 摊薄每股收益(元) 1.63 1.96 2.19 总股本(亿股) 37.96 37.96 37.96 总市值(亿元) 1011.63 1860.04 1860.04 金禾实业 股价(元) 11.01 20.00 20.00 摊薄每股收益(元) 0.38 0.77 0.98 总股本(亿股) 5.65 5.65 5.65 总市值(亿元) 62.21 113.00 113.00 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  周观点：下周深港通正式启动，重视板块低估值高分红标的配置需求。五粮液定增调整负面影响较小，洋河省内调整完毕继续稳健前行，名优酒不断向好，年底估值切换仍较为便宜，坚定看好旺季板块行情。西王食品大股东增持彰显发展信心，公司基本面持续向好不改，近期回调提供买入良机，继续强烈推荐。  下周深港通正式启动，重视板块低估值高分红标的配置需求。12月5日深港通将正式运行，短期板块具备事件催化行情，长期来看两市低估值高分红稀缺标的配置需求将会逐步提高。A股建议布局深市白酒和细分子行业龙头，人民币持续贬值背景下H股资金配置吸引力更高，建议加强布局板块龙头品种。  五粮液定增调整负面影响较小，洋河省内调整完毕继续稳健前行。1）五粮液：公司公告对定增方案进行调整，下调泰康资管等投资机构认购金额，我们认为本次定增调整负面影响不大，公司核心员工、经销商拟发行数目不变，驱动业绩持续发展的核心主体依旧得到有效绑定，预计定增过会时点将略推迟至春节前，期待落地释放经营活力。2）洋河股份：上半年省内市场主动梳理蓝色经典海天系列渠道体系，三季度调整结束省内迎来正增长，受益消费升级高端梦系列增速达30%；省外新江苏市场继续表现抢眼推动整体收入实现20%以上增长。我们认为公司优秀管理机制和强大渠道体系在持续发挥作用，自我调节能力突出，未来2-3年有望借助消费升级红利和品牌集中度的提升实现业绩两位数增长。综合来看，我们认为名优酒在不断向好，年底估值切换仍较为便宜（一二线名酒对应2017年均不到25倍），坚定看好旺季板块行情。  西王食品大股东增持坚定发展信心，短期回调提供布局良机。本周西王食品大股东西王集团增持公司37.95万股，占总股本的0.083%，坚定公司未来发展信心，同时我们看好高端食用油和运动保健品双主业未来的高成长性。前期股价回调预计是资金方面行为，公司基本面持续向好不改，美元升值利好未来报表业绩（收入、利润美元占比分别在50%、60%以上），维持目标市值157亿元（当前市值考虑增发后124亿元）。当前进入价值区间，继续建议加强布局。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  投资策略：白酒布局龙头，食品超配西王。深港通开放仍需重视，A股优选五粮液、老窖、洋河、古井、双汇发展， H股建议布局万洲国际、统一企业中国；中长期继续看多以茅台为首的名优酒，积极关注改革弹性品种山西汾酒、沱牌舍得；食品板块积极配置西王食品、金禾实业、广泽股份，小食品积极关注边际变化品种克明面业、成长性突出的好想你以及桃李面包。  12月推荐组合为：贵州茅台、五粮液、金禾实业。我们11月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业，三者月涨幅分别为：0.36%、2.72%、2.91%，组合收益率为1.98%，落后上证综指2.84%。综合各细分行业表现和公司层面变化，我们12月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业，截止本周五，三者分别上涨0.84%、-0.50%、-1.57%，组合收益率为-0.40%，落后上证综指0.21%。 内容目录 食品饮料观点与策略 ......................................................................................... - 3 - 名优酒持续向好，估值便宜值得布局 .......................................................... - 3 - 西王食品大股东增持坚定发展信心，短期回调提供布局良机 ...................... - 3 - 市场回顾与盈利预测 ......................................................................................... - 4 - 每周市场回顾：板块领先上证综指0.19%，子板块乳制品涨幅居前........... - 4 - 12月投资组合：贵州茅台、五粮液、金禾实业 .......................................... - 4 - 最新重点报告观点（第48周） ........................................................................ - 6 - 上海梅林：底部品种，受益交割完成和国企改革催化 ................................. - 6 - 双汇发展：深港通催化在即，四季度改善可期 ............................................ - 6 - 五粮液：定增调整不影响员工和经销商积极性，重申“买入” .................. - 7 - 图表目录 图表1：本周报告汇总（2016年第49周） ..................................................... - 2 - 图表2：本周食品饮料行业下跌0.36%，领先上证综指0.19% ....................... - 4 - 图表3：本周子板块乳制品及食品综合涨幅居前 .............................................. - 4 - 图表4：本周涨跌幅前五个股一览 .................................................................... - 4 - 图表5：12月组合收益率为-0.40% .................................................................. - 5 - 图表6：重点公司盈利预测表 ........................................................................... - 5 - 图表1：本周报告汇总（2016年第49周） 报告名称 发布日期 报告类型 《上海梅林：底部品种，受益交割完成和国企改革催化》 20161128 公司点评 《双汇发展：深港通催化在即，四季度改善可期》 20161128 公司点评 《五粮液：定增调整不影响员工和经销商积极性，重申“买入”》 20161204 公司点评 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 食品饮料观点与策略  下周深港通正式启动，重视板块低估值高分红标的配置需求。12月5日深港通将正式运行，短期板块具备事件催化行情，长期来看两市低估值高分红稀缺标的配置需求将会逐步提高。A股建议布局深市白酒和细分子行业龙头，人民币持续贬值背景下H股资金配置吸引力更高，建议加强布局板块龙头品种。 名优酒持续向好，估值便宜值得布局  五粮液定增调整负面影响较小，洋河省内调整完毕继续稳健前行。1）五粮液：公司公告对定增方案进行调整，下调泰康资管等投资机构认购金额，我们认为本次定增调整负面影响不大，公司核心员工、经销商拟发行数目不变，驱动业绩持续发展的核心主体依旧得到有效绑定，预计定增过会时点将略推迟至春节前，期待落地释放经营活力。2）洋河股份：上半年省内市场主动梳理蓝色经典海天系列渠道体系，三季度调整结束省内迎来正增长，受益消费升级高端梦系列增速达30%；省外新江苏市场继续表现抢眼推动整体收入实现20%以上增长。我们认为公司优秀管理机制和强大渠道体系在持续发挥作用，自我调节能力突出，未来2-3年有望借助消费升级红利和品牌集中度的提升实现业绩两位数增长。综合来看，我们认为名优酒在不断向好，年底估值切换仍较为便宜（一二线名酒对应2017年均不到25倍），坚定看好旺季板块行情。 西王食品大股东增持坚定发展信心，短期回调提供布局良机  大股东增持彰显发展信心，继续积极配置西王食品。本周西王食品大股东西王集团增持公司37.95万股，占总股本的0.083%，坚定公司未来发展信心，同时我们看好高端食用油和运动保健品双主业未来的高成长性。前期股价回调预计是资金方面行为，公司基本面持续向好不改，美元升值利好未来报表业绩（收入、利润美元占比分别在50%、60%以上），维持目标市值157亿元（当前市值考虑增发后124亿元）。当前进入价值区间，继续建议加强布局。  投资策略：白酒布局龙头，食品超配西王。深港通开放仍需重视，A股优选五粮液、老窖、洋河、古井、双汇发展， H股建议布局万洲国际、统一企业中国；中长期继续看多以茅台为首的名优酒，积极关注改革弹性品种山西汾酒、沱牌舍得；食品板块积极配置西王食品、金禾实业、广泽股份，小食品积极关注边际变化品种克明面业、成长性突出的好想你以及桃李面包。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 市场回顾与盈利预测 每周市场回顾：板块领先上证综指0.19%，子板块乳制品涨幅居前  市场回顾：本周食品饮料板块下跌0.36%，领先上证综指0.19个百分点。板块方面，乳制品、食品综合、白酒、肉制品、啤酒、葡萄酒、其他酒类、黄酒、调味发酵品以及软饮料分别上涨1.42%、0.68%、0.19%、-0.93%、-2.17%、-2.23%、-3.15%、-3.51%、-3.57%、-4.96%。个股方面莫高股份、贝因美、伊利股份涨幅居前，*ST皇台、金字火腿、加加食品跌幅居前。 图表2：本周食品饮料行业下跌0.36%，领先上证综指0.19% -12-10-8-6-4-2024SW建筑装饰SW家用电器SW钢铁SW国防军工SW通信SW食品饮料SW交通运输上证综指S