A股市场参与主体专题研究：A股投资者结构二季度全景图深度剖析

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. A股投资者结构现状及历史发展情况梳理 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn A股投资者结构二季度全景图深度剖析 ——A股市场参与主体专题研究 基本结论  截至2019年二季度，公募基金持有A股总市值2万亿（前值1.95万亿），占A股总市值的比重为3.42%（前值3.19%）。截至2019年二季度，公募基金持有A股总市值2万亿，占A股总市值的比重为3.42%，持股市值及占比相较2019年一季度（1.95万亿，占比3.19%）均进一步提升，持股总市值同比保持正增长，2019年二季度同比增长18.81%；流通市值口径下，公募基金仍然是持股市值占比最高的专业机构投资者，且占比进一步提升，从2019年一季度的4.29%上升至 2019年二季度的4.52%。  外资二季度持有A股总市值1.65万亿，占总市值比为2.82%（前值1.68万亿，占比2.76%）。总市值口径下，2019年二季度境外机构和个人持股总市值为1.65万亿，相较于2019年一季度略有下降，但持股占A股总市值比重上升至2.82%；流通市值口径下，按照我们测算口径，2019年二季度外资机构流通股持股市值达到1.65万亿，占A股流通市值比重为3.74%，其中QFII&RQFII持股0.61万亿，陆股通持股1.04万亿。2019年二季度外资为持股市值增长最快的专业机构投资者。  保险资金二季度持有A股总市值2.19万亿，占总市值比为3.75%（前值2.11万亿，占比3.46%）；持有A股流通市值1.68万亿，占流通市值比为3.79%（前值1.58万亿，占比3.48%）。总市值口径下，截至2019年6月底，保险资金股票和证券投资总市值达2.19万亿，占A股总市值的比重为3.75%，险资持股市值和占比均进一步提升；流通市值口径下，按照我们测算，2019年二季度保险流通股持股市值达到1.68万亿（占比3.79%），在所有专业机构投资者中位列第二，仅次于公募，且占流通市值比从2019年一季度的3.48%上升至2019年二季度的3.79%。  其他专业机构（私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构）二季度合计持有A股流通市值2.89万亿（前值2.90万亿），占流通市值比为6.55%（前值6.38%）。按照我们测算口径，2019年二季度，私募基金流通股持股市值达0.57万亿（占比1.29%）；社保基金流通股持股市值达0.55万亿（占比1.25%）；证券机构流通股持股市值达0.12万亿（占比0.27%），自2017年后整体呈较快下降趋势；信托机构流通股持股市值达0.38万亿（占比0.85%），其他境内机构流通股持股市值达1.28万亿（占比2.89%）。  个人投资者二季度持有A股流通市值12.06万亿（前值13.19万亿），占A股流通市值的比重为27.29%（前值29.06%）；一般法人二季度持有A股流通市值23.91万亿（前值24.16万亿），占A股流通市值的比重为54.11%（前值53.22%）。截至2019年二季度，个人投资者持有A股流通市值12.06万亿，占A股流通市值的比重为27.29%，受二季度市场下行等因素影响，个人投资者流通股持股市值及占比相较于2019年一季度（13.19万亿，29.06%）均下降；一般法人持有的A股流通市值从2019年一季度的24.16万亿上升至23.91万亿，在A股流通市值中的占比也有所上升，从2019年一季度的53.22%上升至54.11%。  风险提示：政策监管（政策超预期的风险）、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。 2019年09月25日 A股投资者结构专题 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 A股投资者结构专题 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、A股投资者结构研究背景及框架...............................................................4 1.1中长期资金稳步入市， A股投资者结构不断优化....................................4 1.2 A股投资者结构分类 ..............................................................................4 二、总市值口径下A股投资者结构分析 ..........................................................5 2.1 公募基金季报：2019Q2公募持有A股总市值约2万亿，占A股总市值比重提升至3.42% .......................................................................................5 2.2 央行：2019Q2外资持股总市值为1.65万亿，占A股总市值比重进一步上升至2.82% ..............................................................................................5 2.3 保监会：2019Q2险资持股总市值为2.19万亿，占A股总市值比重上升至3.75% .....................................................................................................6 2.4 信托业协会：2018年起信托资金持股总市值及占比持续回落，2019Q2持股总市值为0.52万亿，占A股总市值比重为0.89% ................................6 2.5 小结：2019Q2外资持股总市值增速最快，公募和险资持股总市值保持正增长，信托持股总市值则继续下滑...............................................................7 三、流通市值口径下按照“四大类”剖析A股投资者结构 ..............................8 四、流通市值口径下按照“八大类”剖析A股专业机构投资者 .......................9 4.1 各类专业机构投资者流通股持股情况：公募、保险、外资、券商、信托等持股市值占比提升，私募、社保等持股市值占比下降 ...............................9 4.2 各类专业机构投资者流通股持股市值增速测算 ..................................... 11 4.3 专业机构投资者流通股持股市值存量比较：公募基金、保险、外资为持股市值排名前三的机构投资者....................................................................13 4.4 专业机构投资者流通股持股市值占比及增速比较：2019Q2公募基金持股市值占比仍最高（占比4.52%），外资持股市值增长最快（同比增速35.37%）..................................................................................................14 五、总结：最新A股投资者结构全景图（更新至2019Q2）..........................15 A股投资者结构专题 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） ................................5 图表2：公募基金持股总市值及占比 ...............................................................5 图表3：境外资金持股总市值及占比 ...............................................................6 图表4：保险资金持股总市值及占比 ...............................................................6 图表5：信托资金持股总市值及占比 ...............................................................7 图表6：已披露的各类专业机构投资者持股总市值及占比................................7 图表7：已披露的专业机构投资者持股总市值同比增速 ...................................8 图表8：A股“四大类”投资者持股市值（流通市值口径，万亿） ..................8 图表9： A股“四大类”投资者持股市值占比（流通市值口径，%） ..............9 图表10：A股投资者持股市值占比（流通市值口径，剔除法人持股） ............9 图表11：公募基金持股市值及占比（流通市值口径） ...................................10 图表12：私募基金持股市值及占比（流通市值口径）...................................10 图表13：保险机构持股市值及占比（流通市值口径）...................................10 图表14：社保基金持股市值及占比（流通市值口径）...................................10 图表15：证券机构持股市值及占比（流通市值口径）................................... 11 图表16：信托机构持股市值及占比（流通市值口径）................................... 11 图表17：其他境内机构持股市值及占比（流通市值口径）............................ 11 图表18：外资机构持股市值及占比（流通市值口径）................................... 11 图表19：公募基金持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................12 图表20：私募基金持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................12 图表21：保险机构持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................12 图表22：社保基金持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................12 图表23：证券机构持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................13 图表24：信托机构持股市值同比增速（流通市值口径） ...............................13 图表25：其他境内机构持股市值同比增速（流通市值口径） ........................13 图