A股市场参与主体专题研究：A股投资者结构一季度全景图深度剖析

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. A股投资者结构现状及历史发展情况梳理 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 栾豫宁 联系人 luanyuning＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn A股投资者结构一季度全景图深度剖析 ——A股市场参与主体专题研究 基本结论  截至2019年一季度，公募基金持有A股总市值1.95万亿（前值1.47万亿），占A股总市值的比重为3.19 %（前值3.10 %）。截至2019年一季度，公募基金（含公募基金和基金专户）合计持有A股总市值1.95万亿，占A股总市值的比重为3.19%，持股市值及占比相较2018年末（1.47万亿，3.10%）均有较明显提升，持股总市值同比增速由负转正，2019年一季度同比增长10.82%；流通市值口径下，公募基金仍然是持股市值占比最高的专业机构投资者，从2018年底的4.2%上升至2019年一季度的4.3%。  外资一季度持有A股总市值1.68万亿，占总市值比为2.76 %（前值1.15万亿，占比2.41%），持有A股流通市值1.62万亿，占流通市值比为3.6 %（前值1.08万亿，占比3.1%）。总市值口径下，2019年一季度境外机构和个人持股总市值快速增长至1.68万亿，相较于2018年末增长了0.53万亿，持股占比达2.76%；流通市值口径下，按照我们测算口径，2019年一季度外资机构流通股持股市值将达1.62万亿，持股占比达3.6%，其中QFII&RQFII持股0.59万亿，陆股通持股1.03万亿。2019年一季度外资为持股市值增长最快的专业机构投资者，流通股持股市值已超过保险资金，在所有专业机构投资者中位列第二，仅次于公募基金。  保险资金一季度持有A股总市值2.11万亿，占总市值比为3.46 %（前值1.92万亿，占比4.02%），持有A股流通市值1.58万亿，占流通市值比为3.5 %（前值1.17万亿，占比3.3 %）。总市值口径下，截至2019年3月底，保险资金股票和证券投资总市值达2.11万亿，占A股总市值的比重为3.46%，险资持股市值稳中有升，但占比有所回落；流通市值口径下，按照我们测算，2019年一季度保险流通股持股市值将达1.58万亿（占比3.5%），在所有专业机构投资者中位列第三，同比维持4.25%的正增长，占比从2018年底的3.3%上升至2019年一季度的3.5%。  其他专业机构（私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、期货/财务公司等）一季度合计持有A股流通市值1.71万亿（前值1.45万亿），占流通市值比为3.8%（前值4.1 %）。按照我们测算口径，2019年一季度，私募基金流通股持股市值达0.62万亿（占比1.4%）；社保基金流通股持股市值达0.58万亿（占比1.3%）；证券机构流通股持股市值将达0.09万亿（占比0.3%），自2017年后整体呈较快下降趋势；信托机构流通股持股市值将达0.35万亿（占比0.8%），期货/财务公司等流通股持股市值达0.06万亿（占比0.1%），基本维持稳定。  个人投资者一季度持有A股流通市值14.38万亿（前值10.11万亿），占A股流通市值的比重为31.7%（前值28.7%）；一般法人一季度持有A股流通市值24.16万亿（前值19.96万亿），占A股流通市值的比重为53.2%（前值56.6%）。截至2019年一季度，个人投资者持有A股流通市值14.38万亿，占A股流通市值的比重为31.7%，受一季度市场转暖等因素影响，个人投资者流通股持股市值及占比相较于2018年末（10.11万亿，28.7%）均有较明显提升；一般法人持有的A股流通市值从2018年末的19.96万亿上升至24.16万亿，但在A股流通市值中的占比有所下降，从56.6%下降至53.2%。  风险提示：政策监管（金融去杠杆等政策力度超预期的风险）、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。 2019年05月15日 A股投资者结构专题 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 A股投资者结构专题 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、A股投资者结构研究背景及框架...............................................................4 1.1中长期资金稳步入市， A股投资者结构不断优化....................................4 1.2 A股投资者结构分类 ..............................................................................4 二、总市值口径下A股投资者结构分析 ..........................................................5 2.1 公募基金季报：2019Q1公募持有A股总市值大幅提升至1.95万亿，占A股总市值比重提升至3.19%......................................................................5 2.2 央行：2019Q1外资持股总市值快速增长至1.68万亿，相较于2018年末增长0.53万亿元，持股占比达2.76%，与公募、保险持股差距进一步缩小 .6 2.3 保监会：2019Q1险资持股总市值稳中有升，达到2.11万亿元，但占比回落至3.46% ..............................................................................................6 2.4 信托业协会：2018年起信托资金持股总市值及占比持续回落，从2018年初1.01万亿（占比1.65%）回落至2018年底0.53万亿（占比1.11%） .7 2.5 小结：2019Q1外资、保险、公募持股总市值同比增速分别为40.13%、11.09%、10.82%，外资持股总市值增速最快，险资持股总市值继续稳定正增长，公募持股总市值增速由负转正 ...........................................................7 三、流通市值口径下按照“四大类”剖析A股投资者结构 ...................................8 四、流通市值口径下按照“八大类”剖析A股专业机构投资者 ..........................10 4.1 各类专业机构投资者流通股持股情况：公募、保险、外资、信托等持股市值占比提升，私募、社保、证券机构等持股市值占比下降 ......................10 4.2 各类专业机构投资者流通股持股市值增速测算 .....................................12 4.3 专业机构投资者流通股持股市值存量比较：公募基金、外资、保险为持股市值排名前三的机构投资者....................................................................14 4.4 专业机构投资者流通股持股市值占比及增速比较：2019Q1公募基金持股市值占比仍最高（占比4.3%），外资持股市值增长最快（同比增速44.08%）..................................................................................................15 五、总结：最新A股投资者结构全景图（更新至2019Q1）..........................16 A股投资者结构专题 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） .................. 5 图表2：公募基金持股总市值及占比.................................... 5 图表3：境外资金持股总市值及占比.................................... 6 图表4：保险资金持股总市值及占比.................................... 7 图表5：信托资金持股总市值及占比.................................... 7 图表6：已披露的各类专业机构投资者持股总市值及占比.................. 8 图表7：已披露的专业机构投资者持股总市值同比增速.................... 8 图表8：A股“四大类”投资者持股市值（流通市值口径，万亿） .......... 9 图表9： A股“四大类”投资者持股市值占比（流通市值口径，%） ....... 10 图表10：A股“四大类”投资者持股市值增速（流通市值口径） .......... 10 图表11：公募基金持股市值及占比（流通市值口径）.................... 11 图表12：私募基金持股市值及占比（流通市值口径）.................... 11 图表13：保险机构持股市值及占比（流通市值口径）.................... 11 图表14：社保基金持股市值及占比（流通市值口径）.................... 11 图表15：证券机构持股市值及占比（流通市值口径）.................... 12 图表16：信托机构持股市值及占比（流通市值口径）.................... 12 图表17：期货/财务公司等持股市值及占比（流通市值口径）............. 12 图表18：外资机构持股市值及占比（流通市值口径）.................... 12 图表19：公募基金持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 13 图表20：私募基金持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 13 图表21：保险机构持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 13 图表22：社保基金持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 13 图表23：证券机构持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 14 图表24：信托机构持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 14 图表25：期货/财务公司等持股市值同比增速（流通市值口径）........... 14 图表26：外资机构持股市值同比增速（流通市值口径）.................. 14 图表27：2019Q1境内外专业机构投资者持股市值（流通市值口径，预测值，亿元） .............................................................. 15 图表28：境内外主要机构投资者持股市值占比（流通市值口径，%）....... 15 图表29：境内外主要机构投资者持股市值同比增速（流通市值口径）...... 16 图表30：2019Q1A股市场投资者持股结构总览（预测值，流通市值口径） .. 16 A股投资者结构专题 - 4 - 敬请参阅最后一页特别