A股投资者结构全景图（2024Q3）

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 A股投资者结构全景图（2024Q3） 华西策略团队 李立峰SACNO:S1120520090003 冯逸华SACNO:S1120523070007 2024年12月2日 A股投资者结构总览 A股投资者结构 个人投资者 一般法人 境内专业机构投资者 境外机构和个人 公募基金 私募基金 证券机构 保险机构 养老金 信托机构 其他机构 QFII/RQFII 图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） 保险公司自有资金 全国社会保障基金 公募基金 私募基金 券商自营 信托产品 基金专户 陆股通 券商集合理财 保险产品 基本养老保险基金 信托公司自营 期货公司资管 券商定向资管 保险资管公司资管产品 企业年金 财务公司 银行（含理财产品） 资料来源：中国证券投资基金业协会，华西证券研究所 2 四、总结：2024Q3A股投资者结构全景图 五、风险提示 3 目录 一、总市值口径：A股投资者结构分析 二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持股市值及占比 三、流通市值口径：“四大类”投资者持股市值及占比 总市值口径：A股投资者结构分析 1.1公募（季报口径）：2024Q3募基金持有A股总市值约6.19万亿元，占A股总市值的6.39% 1.2外资（央行口径）：2024Q3外资持有A股总市值3.13万亿元，占A股总市值的3.24% 1.3险资（银保监会口径）：2024Q3险资持有股票总市值为2.33万亿元，占A股总市值的2.41% 1.4信托（信托业协会口径）：2024Q2信托持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值的0.73% 4 1.1 公募（季报口径）：2024Q3募基金持有A股总市值约6.19万亿元，占A股总市值的6.39% 根据公募基金季报披露的数据，截至2024年三季度公募基金持有A股总市值6.19万亿元，占A股总市值比重6.39%（上季度末为5.02万亿元，占比5.91%），持股规模和占比均有较大幅度提升。 70,000 60,000 图表2：公募基金持股总市值及占比 公募基金持股总市值（亿元） 总市值占比（右） 6.39% 7.0% 61,893 6.0% 50,0005.0% 40,0004.0% 30,0003.0% 20,0002.0% 10,0001.0% 2024-09 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 2013-03 00.0% 资料来源：公募基金季报，Wind，华西证券研究所 5 1.2 外资（央行口径）：2024Q3外资持有A股总市值3.13万亿元，占A股总市值的3.24% 中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。 2024Q3外资持有A股总市值3.13万亿元，占总市值比为3.24%（上季度末为2.70万亿元，占比3.18%），持股规模提升较大。 图表3：外资持股总市值及占比 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票(亿元）境外机构和个人持股总市值占比 5% 31,3474% 3.24% 3% 2% 1% 2024-09 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 0% 注：由于保险资金持有境外股票较少，假设保险资金持有股票均为A股股票 2024-09 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 1.3 险资（银保监会口径）：2024Q3险资持有股票总市值为2.33万亿元，占A股总市值的2.41% 中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。 2024Q3保险资金持有A股股票和证券投资基金共4.11万亿元，占总市值比为4.25%（上季度为3.78万亿元，占比4.45%）； 持有股票市值为2.33万亿元，占A股总市值的2.41%（上季度为2.08万亿元，占比2.45%） 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 保险资金运用余额:股票和证券投资基金（亿元） 保险资金持有股票和基金占比 保险资金运用余额:股票（亿元） 保险资金持有股票占比 5% 4.25% 4% 41148 3% 23,344 2.41% 2% 1% 0% 图表4：保险资金持股总市值及占比 1.4 信托（信托业协会口径）：2024Q2信托持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值的0.73% 中国信托业协会自2010年以来每季度披露资金信托投向证券市场股票的规模。 2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2024Q2持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值比重为0.73% （2023年末为0.59万亿元，占比0.68%）。 图表5：资金信托持股总市值及占比 资金信托余额:按投向:证券市场股票（亿元）信托资金持股总市值占比 2. 1. 6,241 1. 0. 0. 16,0002.5% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0% 5% 0% 73% 5% 00.0% 注：资金信托数据截至2024Q2 、+15.94% 小结：公募、保资、外资持有A股总市值环比增速为+23.34%、+6.24% 从官方已披露的最新专业机构投资者持股规模看，2024Q3公募、保险资金、外资持有A股总市值环比增速分别为 +23.34%、+6.24%、+15.94%。 图表6：已披露的专业机构投资者持股总市值（亿元） 图表7：已披露的专业机构投资者持股总市值环比增速 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 公募基金境外机构和个人保险资金 40% 2024Q12024Q22024Q3 61,893 31,347 22,092 30% 20% 10% 0% -10% 2020-03 -20% 公募外资保险资金资金信托 23.34% 15.94% 6.24% 2.67% 2024-09 2024-03 2023-09 2023-03 2022-09 2022-03 2021-09 2021-03 2020-09 资料来源：公募基金季报，中国人民银行，中国银保监会，中国信托业协会，wind，华西证券研究所 9 流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持有A股市值及占比测算 2.1各类专业机构投资者持有流通股市值及增速 2.2主要机构投资者持有流通股市值和增速比较 2.3主要机构投资者持有流通股占比变化 10 2.1 公募基金持有流通股市值及增速 参照中国证券投资基金业协会的分类方法，将A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、保险机构、社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构、外资机构。 公募基金：2016年末持有流通股市值1.57万亿元（占比3.80%）；测得2024Q3公募持有流通股市值6.18万亿元（占比8.11%）； 持股增速：测得2024Q3公募基金持股市值环比增速为+23.34%，同比增速+14.87%。 图表8：公募基金持有流通股市值及占比 图表9：公募基金持有流通股市值增速 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 10% 公募持有流通股市值（亿元） 公募持有流通股市值占比 测算值 61893 8.11% 3.80% 15697 8% 6% 4% 2% 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -14.07% 同比增速环比增速（右） 测算值 23.34% 14.87% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 注：考虑到公募持有限售股较少且无法剔除，认为公募持股总市值与其持有流通股市值近似相等。 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.1 私募基金持有流通股市值及增速 私募基金：2016年末持有流通股市值0.49万亿元（占比1.20%）；测得2024Q3私募持有流通股市值1.76万亿元（占比2.31%）； 持股增速：测得2024Q3私募基金持股市值环比增速为+5.08%，同比增速为-23.75%。 图表1