锡期货日报：沪锡重点下移后迎来震荡期，长期维持沪锡悲观预期

第1页 请务必阅读最后重要事项 沪锡重点下移后迎来震荡期，长期维持沪锡悲观预期 观点： 受中美贸易局势升级影响，沪锡今日开盘如预期直线下跌1.6%，最低达到127700元低位；随后震荡调整，收于128800元，跌1160元/0.89%。盘面看，日线和周线整体处于五日均线下方，已有效跌破130000元关口，倒N型走势已经比较明显；技术上暂无明显的支撑位，继续下跌的趋势不变。现货市场，长江有色网1#锡价均价131500元/吨，跌250元，华通市场1#锡、均价131550元，跌500元；国内现货锡价下跌，近两周自缅甸进口的锡矿量有所增加，持货商出货意愿改善，下游库存尚足，补货意愿一般，成交较上周五转淡。消息面上，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商；伦锡库存继续增加675吨至6790吨；国际锡供给有望增加叠加伦锡库存使得沪锡承压。供需面依然偏弱，无明显消息。综上，再无明显消息情况下，沪锡连续下跌重点下移后，可能迎来震荡调整。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型走势偏弱震荡，我们维持悲观预期。 日内判断：震荡 中长期判断：偏弱震荡 上周简评：本周沪锡持续下跌，已经跌破130000元支撑位，最低下探128920元，收于129730元，相对于上周收盘跌3370元，跌幅达到2.53%；周线实体部分已经完全位于5日均线下方，且以及有效跌破130000元支撑位，继续呈现下跌趋势。现货市场，长江有色网1#锡价报132250元，较上周跌3000元。伦锡持续下跌，已经跌破16000美元关口，呈现继续下跌趋势，伦锡库存则大幅增 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月27日星期二 第2页 请务必阅读最后重要事项 加至6790吨使锡价承压。消息面，日韩关系持续紧张继续打压电子产业链，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业亦使沪锡承压。综上，沪锡下周将会继续偏弱走势，建议继续做空沪锡；当然不排除局部回调的可能。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型走势偏弱震荡，我们维持悲观预期。 要闻： 8月26日，伦敦金融市场休市。 【韩国正式通知日本终止韩日军情协定】据韩联社，外交部第一次官（副部长）赵世暎23日约见日本驻韩大使长岭安政，正式通知日本终止《韩日军事情报保护协定》。韩国外交部表示，双方一致认为，为了解决有关韩日关系的各种问题，两国外交部门保持对话十分重要。 伦敦锡库存继续增加675吨至6790吨，继续使伦锡和沪锡承压 马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商。水利、土地和自然资源部长泽维尔·贾亚库马尔(Xavier Jayakumar)博士表示“我们已经在内阁中讨论过这个问题，并决定再次进行锡矿开采，为有兴趣的各方提供继续开采锡矿的机会。” 【韩联社：日本批准向三星出口光刻胶】韩联社援引消息人士的话报道，日本政府批准从一家当地制造商向韩国三星电子出口光刻胶。这是自上个月初日本宣布对三种关键材料出口韩国实施更严格限制以来的第二批出货，最新这批如果交付，将够三星六个月之用。 LME锡库存大幅增加1580吨至6335吨，伦敦金属交易所追踪的库存创下十年最大增幅。 第3页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 现货市场，8月26日长江有色网1#锡价报130500-132500元/吨，均价131500元/吨，跌250元，华通市场1#锡报价130550-132550元/吨，均价131550元，跌500元。国内现货锡价下跌，近两周自缅甸进口的锡矿量有所增加，持货商出货意愿改善，下游库存尚足，补货意愿一般，成交较上周五转淡。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为131500元，高于128800元的期货价格，价差为2700元，较昨日2520元上涨180元，套利空间较大。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 8月26日伦敦金融市场休市。截止至2019年08月23日，LME3个月锡期货价格为15,920美元/吨，LME锡现货结算价为15,900美元/吨，现货结算价较上一交易日减少275美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月23日，LME锡近月与3月价差报价为26美元/吨，3月与15月价差报价为330美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加1美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 今日沪锡低位整理，沪锡主力月2001合约开盘价129300元/吨，盘中最高130400元/吨，最低127700元/吨，结算价128850元/吨，收盘报128800元/吨，收盘跌1160元，跌幅0.89%；主力月2001合约成交3099416,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第5页 请务必阅读最后重要事项 手减少6102手，持仓量增加1268手至38802手；今日沪锡全部合约成交34372手减少6660手，持仓量增加494手至48282手。 受中美贸易局势升级影响，沪锡今日开盘如预期直线下跌1.6%，最低达到127700元低位；随后震荡调整，收于128800元，跌1160元/0.89%。盘面看，日线和周线整体处于五日均线下方，已有效跌破130000元关口，倒N型走势已经比较明显；技术上暂无明显的支撑位，继续下跌的趋势不变。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第6页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 根据WBMS统计，2019年06月份，锡累计值为缺口0.42万吨。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。 图 WBMS供需平衡分析 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 截止至2019年08月23日，上海期货交易所锡库存为5,435吨，较上一周减少294吨。截止至2019年08月26日，上海期货交易所库存期货为4738吨，较上一交易日下降62吨，库存期货继续下跌。 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05WBMS供需平衡：锡累计值 第7页 请务必阅读最后重要事项 图 沪锡库存变动 图 5 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月23日，LME锡库存为6,790吨，较上一交易日增加675，注销仓单占比为7.81%。高库存使得锡价继续承压。 图 伦锡库存及价格长期走势 图 伦锡库存及价格短期走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、 套利分析 截止至2019年08月26日，沪锡主力合约SN2001收盘价为128,800元/吨，次主力合