华闻周报：PTA继续大跌 多重利空打压

期货有风险 入市需谨慎 1华闻周报 | PTA继续大跌 多重利空打压 一、PTA 期货市场继续大跌 上周收盘价 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 涨跌幅 振幅 5566 5572 5650 5244 5306 -260 -4.67% 7.29% 本周 PTA 期货市场大幅下滑。随着贸易战带来的影响走弱，PTA 市场利空出尽，同时黑色系产品大幅攀 升，带动主力合约 1909 小幅反弹，前半周维持在 5500-5650 元区间震荡；随着供应带来利空，且商品市场集体走跌，主力合约 1909 周四、周五连续大幅下挫，周五再创 5244 元新低。 二、PTA 现货市场大幅下滑 上周均价 周最高价 周最低价 周均价 涨跌幅 振幅 6432 6080 5600 5912 -8.08% 7.46% 本周，国内 PTA 现货市场大幅下滑，成交情况表现清淡。原油价格大幅下跌，且 PX 同步走弱，成本端缺乏支撑，但贸易关税预期对终端纺织出口影响阶段性见顶，前半周 PTA 市场偏震荡运行；但随着四川晟达装置顺利投产出料，台化装置恢复正常，供应增加对市场带来利空， PTA 现货市场出现大幅走跌趋势， 而聚酯工厂买涨不买跌的心态浓厚，市场成交偏弱。 期货有风险 入市需谨慎 2 三、市场利空因素主导 利多因素分析： 1. PTA库存持续减少，处于偏低水平 2. 下游聚酯开工维持高位，刚需稳定 利空因素分析： 1.PTA 工厂开工偏高，晟达投产 2.下游聚酯及终端需求走弱 3.下游聚酯利润薄弱 4.恒力PX 投产，成本或走弱 5.宏观经济偏弱 综合分析： 晟达装置投产，且前期检修装置重启，供应增加存在利空，同时聚酯终端 5 月份进入传统淡季，聚酯及终端需求跟进一般，供需基本面仍存利空影响，且业内人士对 PX 大量投产导致成本塌陷存担忧，短期内 PTA 市场或维持弱势。 四、目前供需面因素分析 供应端： 期货有风险 入市需谨慎 3本周国内 PTA 周均开工在 87.67%，较上周增加 2.28 个百分点。周内四川晟达 100 万吨装置于 5 月 22 日投产出料，台化 120 万吨装置恢复正常，截止当前，国内 PTA 开工率维持 89.04%。下周关注福海创 450 万吨装置动向，预计近期 PTA 开工率波动不大。 需求端： 本周涤纶长丝综合开工率在 93.67%，涤纶短纤综合开工率在 77.92%，瓶级 PET 综合开工率在 89.62%，纤维级 PET 综合开工率在 79%，聚酯综合开工率在 88.61%附近。聚酯涤纶方面，本周减产的装置有佳宝、申久、华欣、金纶等工厂；停工 的装置有逸鹏、上海石化等工厂，受此影响涤纶长丝和涤纶短纤工厂综合开工率继续下降；聚酯 PET 方面， 随着聚酯涤纶装置减产，纤维级 PET 侧切产量增多，但上海石化装置停工，纤维级 PET 综合开工率仍呈现微幅下降趋势；瓶级 PET 装置方面，江苏宝生和厦门腾龙开工下滑，其他瓶片厂家开工仍维持高负荷运行，行 业整体开工小幅降低。后续来看，随着聚酯工厂库存继续累积，聚酯装置减、停产将继续推进，后续聚酯综合开工率或继续下降。 库存： 期货有风险 入市需谨慎 4近期国内 PTA 社会库存分析（单位：万吨） 据不完全统计，截至 2019 年 5 月 17 日，PTA 社会库存约 92.5 万吨，较上周下跌 7 万吨，PTA 工厂装置 检修偏少，且下游聚酯工厂开工依旧高位，不过终端织造开工下滑，需求表现疲软，短期内 PTA 去库存略缓慢。 产业链利润分析： 本周国内 PTA 企业仍有利润，但幅度有所收缩。由于市场成交不佳，现货市场缺乏支撑，价格大幅下挫， 导致 PTA 工厂利润下滑，当前 PTA 市场加工费 1146 元/吨附近，盈利 546 元/吨。 本周聚酯产品利润水平跌后回升。周初聚酯原料 PTA 现货市场窄幅整理，但聚酯产品市场持续下滑，因 此聚酯企业盈利空间大幅压缩。至周四，原料 PTA 现货价格大幅回落，因此聚酯企业盈利水平开始回升，截 止周四，除去瓶级 PET 产品外，其他聚酯产品均已实现盈利，但因聚酯市场走势仍较弱，因此聚酯企业盈利 水平较低。截止周四，切片产品利润在 104.5 元/吨，瓶片产品利润在-70.5 元/吨，涤纶长丝产品利润在 154.5元/吨，涤纶短纤产品利润在 504.5 元/吨。 期货有风险 入市需谨慎 5五、下周分析预测及操作建议 在贸易关税预期对终端纺织出口利空影响仍然存在的情况下，随着四川晟达装置顺利投产出料，台化装置恢复正常，供应增加对市场进一步带来利空；而原油价格大幅下跌，对 PX 大量投产导致成本塌陷担忧一直存在，成本端缺乏支撑。而美国针对中国企业的一系列限制，进一步引发宏观经济疲弱担忧。总体基本面利空格局压制PTA价格。但因短期连续大跌部分消化利空因素影响，库存处于低位仍有诱使超跌反弹可能。建议暂时观望。 华闻期货投资咨询部：杨广喜 联系电话：021-50368918-8008 公司网址：www.hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 6免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而华闻期货有限公司（简称“华闻期货”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货认为可靠，但华闻期货不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，华闻期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表华闻期货的立场。华闻期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映华闻期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 华闻期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使华闻期货违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使华闻期货受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属华闻期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货。未经华闻期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为华闻期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为华闻期货的商标、服务标记及标识。 华闻期货可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 华闻期货有限公司 总部 地址：上海市黄浦区北京东路666号上海科技京城东楼31层 邮编：200001 电话：021-5036 8918 传真：021-5036 8928 华闻期货有限公司 北京营业部 地址：北京市通州区新华西街 58 号 2 号楼 27 层 2713号 邮编：101100 电话：010-8526 7698 传真：010-8526 7678 华闻期货有限公司 郑州营业部 地址：郑州市未来大道 69号未来大厦2001室 邮编：450008 电话：0371-6561 2636 传真：0371-6561 3956 期货有风险 入市需谨慎 7