铅价高位震荡，库存持续走低但对价格支撑并不十分明显

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 联系人 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 相关研究： 铅价暂现高位震荡 供需两淡格局再度显现 2019-8-30 铅价持续走强持货商出货积极 下游观望情绪相对较重 2019-08-29 再生铅生产成本较高 铅价暂时受到支撑 2019-5-23 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 电动车新国标本周落地 需求展望难有好转 2019-4-15 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 华泰期货|铅日报 2019-09-06 铅价高位震荡 库存持续走低但对价格支撑并不十分 明显 铅日报摘要: 现货市场：昨日受宏观方面因素影响，金属板块再度呈现走强，但是在此过程中铅价格上涨却显得相对乏力，持货商则是陆续转为10月合约报价，而升贴水报价也多以维稳为主。不过下游蓄电池企业采购积极性仍旧有限，还是多以按需采购为主，故此整体市场成交仍无太大改善。 库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日出现了1,232吨的下降至20,982吨,本周已经累计下降4,397吨，在8月间由于受到动力型铅酸蓄电池消费旺季的影响，如此前预计，库存的确出现了一定的下降情况，不过也需要注意到，在8月末铅价格呈现出相对较强的上攻之时，蓄企观望情绪则是再度显现，因此库存持续走低的可能性在9月或许也并不会太大，而针对铅品种的逼仓条件而言，目前算上社会库存，铅锭库存约为6万吨左右，而就这样的情况来看，要形成逼仓几乎不太可能。铅价格维持震荡可能性相对较大。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调26个基点至7.0852，不过近期随着人民币中间价还是出现了较为明显的调低，加之国内金属价格普遍呈现出相对犀利的涨势，使得国内铅价格相较于外盘更为强劲，而进口亏损情况也出现了缩小，不过当下下游蓄企观望情再度回升，致使采购略显清淡，故此在这样的情况下，进口盈利窗口打开的难度仍然相对较大。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持在-50元/吨，昨日铅价格上攻较其他金属品种相对乏力。下游采购仍以观望为主。故此无论是再生铅还是原生铅受到来自需求的支撑均相对有限，故此价差并未发生太过明显的变化。 操作建议： 单边：中性 套利：暂缓 期权策略：暂停 后市关注重点： 电动自行车蓄电池消费持续向好能否逐渐转化为对于蓄企采购的增加 华泰期货|铅日报 2019-09-06 2 / 10 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 沐沦 上海 暂无报价 —— —— 南方 上海 Pb1910 - 20 略有下降 Pb1909下降60（11:00） 金沙 上海 Pb1910 + 50 基本持平 Pb1909下降60（11:00） 济金等 浙江 Pb1910平水至 + 20 持平 Pb1909下降60（11:00） 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降50 南储蒙自 广东 暂无报价 —— —— 南储南方 广东 Pb1909 - 50 持平 Pb1909下降60（11:00） 金利 河南 SMM1#平水至+ 20 持平 SMM1#下降50 万洋 河南 长单为主 —— —— 豫光 河南 长单为主 —— —— 水口山 湖南 暂无报价 —— —— 铜冠 安徽 SMM1#平水 下降25 —— 云南小厂 云南 SMM1# - 300 持平 SMM1#下降50 江铜 江西 暂无报价 —— —— 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-09-06 3 / 10 昨日受宏观方面因素影响，金属板块再度呈现走强，但是在此过程中铅价格上涨却显得相对乏力，持货商则是陆续转为10月合约报价，而升贴水报价也多以维稳为主。不过下游蓄电池企业采购积极性仍旧有限，还是多以按需采购为主，故此整体市场成交仍无太大改善。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.根据中国物流与采购网9月2日公布的消息，中国物流与采购联合会发布的2019年8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月回落0.2个百分点；中国仓储指数为54.3%，较上月回升4.5个百分点 2. 2019年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。 从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，低于上月0.3个百分点，仍位于扩张区间；中型企业PMI为48.2%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点之下；小型企业PMI为48.6%，比上月回升0.4个百分点，位于临界点之下。 3. 8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。 4.北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点，这是2008年金融危机以来美联储的首次降息行动。此次降息幅度小于总统特朗普此前公开呼吁的50个基点。同时，美联储还决定将一般和超额准备金利率从2.35%下调至2.10%，并将于8月1日提前结束原计划两个月后完成的缩表。美联储声明称此次降息原因包括企业投资“疲软”、通胀压力“持续较低”。 5.上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。分产业看，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值179984亿元，增长5.8%；第三产业增加值247743亿元，增长7.0% 6. 6月10日，据央行更新的官方储备资产表显示，中国5月外汇储备为31010亿美元，重新站上了3.1万亿美元关口，这一数字超过了此前彭博的预测中值30900亿美元，比4月的30949.5亿美元增加61亿美元。5月的外储规模也创下了去年9月以来的新高。自去年9月起到今年5月之前，外储规模均在3.1万亿美元以下。 7.2019年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回落3.1个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 华泰期货|铅日报 2019-09-06 4 / 10 8.中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，