锡期货日报：沪锡重点继续下移，长期维持沪锡悲观预期

第1页 请务必阅读最后重要事项 沪锡重点继续下移，长期维持沪锡悲观预期 观点： 沪锡连续下跌重点下移后，迎来震荡调整期，夜盘小幅收跌160元/0.12%,收至128560元。盘面看，日线依然处于5日均线下方，已有效跌破13万元关口，暂无明显的支撑位；在无利好消息背景下，短暂震荡调整难以改变沪锡下跌趋势。现货市场，昨日长江有色网1#锡价均价131500元/吨，与前值持平，国内现货锡价持稳，中国锡冶炼企业近期削减产量，叠加下游需求疲弱，贸易商不愿做多库存，采购平平，市场成交尚可。伦锡方面，伦锡跌140美元/0.88%，至15740美元，库存依然偏高，从盘面看无支撑位有继续下跌的趋势。消息面上，日媒报道，28日0点开始，日本将韩国移出出口贸易优待白名单的政令正式生效。这是继7月部分半导体制造原材料施行出口管制后，日本又一项限制对韩出口的措施。日韩关系和中美贸易争端持续打压电子产业链。供需面依然偏弱，无明显消息。综上，沪锡连续下跌重点下移后，迎来偏弱震荡调整期。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型呈下跌走势，我们维持悲观预期，建议长期做空。 日内判断：跌 中长期判断：偏弱震荡 上周简评：本周沪锡持续下跌，已经跌破130000元支撑位，最低下探128920元，收于129730元，相对于上周收盘跌3370元，跌幅达到2.53%；周线实体部分已经完全位于5日均线下方，且以及有效跌破130000元支撑位，继续呈现下跌趋势。现货市场，长江有色网1#锡价报132250元，较 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月28日星期三 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周跌3000元。伦锡持续下跌，已经跌破16000美元关口，呈现继续下跌趋势，伦锡库存则大幅增加至6790吨使锡价承压。消息面，日韩关系持续紧张继续打压电子产业链，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业亦使沪锡承压。综上，沪锡下周将会继续偏弱走势，建议继续做空沪锡；当然不排除局部回调的可能。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型走势偏弱震荡，我们维持悲观预期。 要闻： 【日本正式将韩国移出贸易优待白名单】日媒报道，28日0点开始，日本将韩国移出出口贸易优待白名单的政令正式生效。这是继7月部分半导体制造原材料施行出口管制后，日本又一项限制对韩出口的措施。除食品、木材等外，几乎所有产品都将受到影响。可能转为军事用途的产品，原则上每份订单都需获得相关部门许可后对韩出口，手续繁杂。 【韩国总理说韩日可有条件重商军情协定】韩国国务总理李洛渊27日呼吁韩日就双方摩擦开展对话。他说如果日方撤销针对韩国的不当经贸措施，韩日可以重新商议《军事情报保护协定》。据韩国总理办公室声明，李洛渊表示，日本将正式实施涉及把韩国移出贸易“白色清单”的政令，但韩日政府可以找到目前状况的解决途径，避免事态进一步恶化。（新华网） 8月26日，伦敦金融市场休市。 伦敦锡库存继续增加675吨至6790吨，继续使伦锡和沪锡承压 马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商。水利、土地和自然资源部长泽维尔·贾亚库马尔(Xavier Jayakumar)博士表示“我们已经在内阁中讨论过这个问题，并决定再次进行锡矿开采，为有兴趣的各方提供继续开采锡矿的机会。” 第3页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 现货市场，8月27日ccmn长江有色网1#锡价报130500-132500元/吨，均价131500元/吨，持平，华通市场1#锡报价130550-132550元/吨，均价131550元，持平。国内现货锡价持稳，中国锡冶炼企业近期削减产量，叠加下游需求疲弱，贸易商不愿做多库存，采购平平，市场成交尚可。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为131500元，高于128020元的期货价格，价差为3480元，较昨日2700元上涨780元，套利空间较大。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月27日，LME3个月锡期货价格为15,740美元/吨，LME锡现货结算价为15,725美元/吨，现货结算价较上一交易日减少325美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截截止至2019年08月27日，LME锡近月与3月价差报价为23美元/吨，3月与15月价差报价为300美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少3美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 今日沪锡合约表现偏弱，沪锡主力月2001合约震荡下行，开盘价128820元/吨，盘中最高129500元/吨，最低128020元/吨，结算价128720元/吨，收盘报128020元/吨，收盘跌830元，跌幅0.64%；主力月16,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第5页 请务必阅读最后重要事项 2001合约成交17418手减少13576手，持仓量增加1006手至39808手；今日沪锡全部合约成交18976手减少15396手，持仓量增加698手至48980手。 沪锡连续下跌重点下移后，迎来震荡调整期，夜盘震荡调整，以129040元收盘，小涨190元/0.15%；亚盘开盘后，多头力量使得沪锡偏弱震荡，收于128020，跌830元/0.64%。盘面看，日线依然处于5日均线下方，已有效跌破13万元关口，暂无明显的支撑位；在无利好消息背景下，短暂震荡调整难以改变沪锡下跌趋势。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第6页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 根据WBMS统计，2019年06月份，锡累计值为缺口0.42万吨。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。 图 WBMS供需平衡分析 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 截止至2019年08月23日，上海期货交易所锡库存为5,435吨，较上一周减少294吨。截止至2019年08月27日，上海期货交易所库存期货为4622吨，较上一交易日下降116吨，库存期货继续下跌。 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05WBMS供需平衡：锡累计值 第7页 请务必阅读最后重要事项 图 沪锡库存变动 图 5 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月27日，LME锡库存为6,755吨，较上一交易日减少35，注销仓单占比为6.96%。高库存使得锡价继续承压。 图 伦锡库存及价格长期走势 图 伦锡库存及价格短期走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、 套利分析 截止至2019年08月27日，沪