每周经济观察2019年第27期：商品房销售分化，流动性短期充裕

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2019年第27期 商品房销售分化，流动性短期充裕 主要观点  本周，商品房销售面积环比持续回落，销售与土地成交均分化明显。二线与三线城市商品房降幅度较大，分别达12.69%与18.76%，而一线城市上升9.12%，销售分化较为明显；一线住宅、二线住宅、三线住宅土地成交分别环比上升0.6%、下降21.6、下降9.4%，土地成交分化同样明显；继河南开封取消新房 3 年限售文件发布一天即撤回后，限售政策趋严态势不改：7月24日，苏州市政府发布文件对市区全面实行限售，自5月以来已四次出手稳定楼市。  汽车日均零售与批发增速同比均下行。7月前三周日均零售同比增速由连续两周-7.0%下行至第三周-18%；批发端7月前三周日均批发同比增速分别为-24%、-6.0%与-14.0%。7月25日，中国汽车工业协会宣布，因上半年市场表现低于预期，下调年初对于2019年汽车销量预测至2668万辆左右，同比下滑5%；本次预测下调意味着2019年中国汽车销量很可能再次出现同比负增长，且下滑幅度将高于2018年。  6大发电集团日均耗煤跳升，原油价格有所企稳。六大发电集团日均耗煤量79.95万吨，周环比上升22.74%；WTI原油收于56.20美元每桶，本周累涨1.02%；布伦特原油收于63.46美元每桶，本周累涨1.58%。  猪肉价格涨势暂歇，蔬果价格有所下降。农产品价格与菜篮子产品批发价均小幅下行。农产品批发价格200指数收于110.13，周环比下降1.03%；菜篮子产品批发价格200指数收于111.46，环比下降1.14%。猪肉价格涨势暂歇，平均批发价收报24.05元/公斤，环比下降-0.54%。蔬菜价格有所下降，28种重点监测蔬菜价格收报3.93元/公斤，环比下降2.48%。鲜果价格有所下降，7种重点检测水果价格环比下降2.95%。鸡蛋价格小幅回落，平均批发价格环比下降1.01%。  受央行近期密集呵护影响，DR007/001双双下行，短期市场流动性较为充裕。周五DR007收于2.6389%，周环比下降19.35bp，DR001收于2.6255%，环比下降20.28bp。1年期、5年期、10年期国债收益率分别收报2.6267%、3.0081%、3.1661%，较上周五分别下降0.77bp、0.08bp与上升1.02bp。央行行长易纲谈利率并轨改革时表示，“存贷款利率要分开走，存款基准利率仍将保留相当长的时间”；“贷款利率定价机制要进一步改革，贷款基准利率淡出，由市场化报价利率来取代贷款基准利率，同时参考中期借贷便利(MLF)等一系列市场化利率”，并表示“现在的利率水平是合适的”。  CNY平稳美元指数上行，市场静待美联储细节表态。USDCNY即期汇率收于6.8798，周环比上涨33点；USDCNH即期汇率定盘价收于6.8765，环比下降11点；美元指数本周收报98，环比上涨0.90%；美国二季度GDP环比折年率2.1%，好于市场预期，其中消费拉动较强；7月FOMC议息会议将在下周举行，美联储官员众说纷纭，市场预期降息板上钉钉，静待美联储细节表态。  风险提示：政策执行力度不及预期；经济大幅下滑 证券分析师：张瑜 电话： 010-66500918 邮箱： zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 《【华创宏观】美降息概率为何起？如何跟踪？》 2019-06-06 《【华创宏观】美联储7月将迎来降息，全球重启宽松浪潮——6月FOMC会议点评》 2019-06-20 《【华创宏观】步随溪水觅溪源——制造业投资预测框架&数论经济·系列四》 2019-07-01 《【华创宏观】跨境资本重回净流入，对华证券投资创新高——跨境资本季度跟踪第2期》 2019-07-01 《【华创宏观】功夫在降息之外：美联储政策框架的十字路口——数论经济·系列五》 2019-07-16 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2019年07月28日 21780410/36139/20190729 14:55 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、每周经济观察 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）商品房销售持续回落，销售与土地成交均分化明显 ......................................................................................... 4 （二）汽车日均零售与批发同比均下行，中汽协下调全年销量预测 ......................................................................... 4 （三）6大发电集团日均耗煤跳升，原油价格有所企稳 .............................................................................................. 5 （四）猪肉价格涨势暂歇，蔬果价格有所下降 ............................................................................................................. 5 （五）DR007/001双双下行，国债收益率总体平稳 ..................................................................................................... 6 （六）CNY平稳美元指数上行，市场静待美联储细节表态 ........................................................................................ 6 21780410/36139/20190729 14:55 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一线城市商品房销售平稳，二三线明显下行 ......................................................................................................... 4 图表 2 7月以来二线城市土地成交面积回落较快 .............................................................................................................. 4 图表 3 7月第三周汽车日均零售与批发同比持续下行 ...................................................................................................... 5 图表 4 6大发电集团日均耗煤本周跳升 .............................................................................................................................. 5 图表 5 原油价格有所企稳 ..................................................................................................................................................... 5 图表 6 农产品价格与菜篮子产品批发价小幅下行 ............................................................................................................. 6 图表 7 猪肉价格涨势暂歇 ..................................................................................................................................................... 6 图表 8 DR007/001双双下行 ................................................................................................................................................. 6 图表 9 国债收益率总体平稳 ................................................................................................................................................. 6 图表 10 USDCNY变化不大 ................................................................................................................................................. 7 图表 11 FOMC会议前美元指数有所上行 ........................................................................................................................... 7 21780410/36139/20190729 14:55 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、每周经济观察 （一）商品房销售持续回落，销售与土地成交均分化明显 商品房销售面积环比持续回落，销售分化明显。30大中城市商品房日均成交面积44.90万平方米。较上周回落11.18%，其中，二线与三线城市下降幅度较大，分别达12.69%与18.76%，而一线城市上升9.12%（图表1），销售分化较为明显；土地成交方面，截至7月21日，100大中城市成交土地占地面积7月前三周累计成交2810.53万平方米，环比6月前三周（截至6月23日）下降13.9%。其中，一线住宅、二线住宅、三线住宅分别环比上升0.6%、下降21.6、下降9.4%（图表2），土地成交分化同样明显。 继河南开封取消新房 3 年限售文件发布一天即撤回后，限售政策趋严态势不改：7月24日，苏州市政府发布《关于进一步完善我市房地产市场平稳健康发展的工作意见》，对市区全面实行限