环保及公用事业行业周报：环保及公用持仓均为近五年新低，环保行业或趋势性见底

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2019.7.15-2019.7.21） 环保及公用持仓均为近五年新低，环保行业或趋势性见底 ■公募基金环保及公用持仓均为近五年新低，环保行业或趋势性见底：根据WIND数据，2019年H1，安信环保板块公募基金持仓总市值6.60亿元，在全部基金持仓总市值中占比0.06%，持仓市值及占比均降至2015年以来最低值。2015H1至2019H1环保持仓总市值分别为314.93亿、325.67亿、277.11亿、316.45亿、286.44亿、218.35亿、128.71亿、89.82亿、6.60亿，占总持仓比分别为1.65%、1.84%、1.81%、2.02%、1.68%、1.25%、0.75%、1.59%、0.06%。2019年H1，安信公用事业板块公募基金持仓总市值44.6亿元，在全部基金持仓总市值中占比0.41%，持仓市值及占比均降至2015年以来最低值。2015H1至2019H1公用持仓总市值分别为259.5亿、271.2亿、234.5亿、214.9亿、296.9亿、193.5亿、168.8亿、256.5亿、44.6亿，占总持仓比分别为1.36%、1.53%、1.53%、1.37%、1.74%、1.11%、0.98%、1.70%、0.41%。个股方面，公用事业板块公募持仓市值前五的公司分别为长江电力（16.8亿）、川投能源（7.4亿）、蓝焰控股（3.6亿）、华能水电（2.3亿）、国投电力（2.3亿）；持有基金数量前五的公司为长江电力（162笔）、国投电力（28笔）、华电国际（26笔）、川投能源（18笔）、国电电力（17笔）。与2018年末持仓相比，基金加仓公司主要包括岷江水电（+1.08亿）、深冷股份（+0.54亿）、中闽能源（+0.23亿）、桂东电力（+0.05亿）；减仓市值前五的公司为长江电力（-46.74亿）、国投电力（-29.25亿）、华能国际（-23.56亿）、华电国际（-15.62亿）、国电电力（-11.61亿）。基金公司倾向于防御性较强的水电板块，盈利大幅改善或重大资产重组个股亦受到基金青睐，行业龙头减仓幅度较大。 ■园区第三方治理推进提速，中西部地区水处理补短板引需求释放：日前，发改委、生态环境部联合印发关于深入推进园区环境污染第三方治理的通知。通知提出，在京津冀及周边地区、长江经济带、粤港澳大湾区范围内的园区推行第三方治理。其中京津冀及周边地区重点在钢铁、冶金、建材、电镀等园区开展第三方治理，长江经济带重点在化工、印染等园区开展第三方治理，粤港澳大湾区重点在电镀、印染等园区开展第三方治理。据了解，近期相关部门正在计划对钢铁、煤炭、水泥、化工等15个重点行业开展绩效分级评价和差异化管理。通过生产工艺水平、治理技术等多项指标制定绩效评级细则，将行业企业分为A、B、C级，在京津冀及周边、长三角区域、汾渭平原等环保重点区域，根据不同天气条件，根据等级采取不同的停限产措施。污染治理，监测先行，叠加此番行业停限产分级“说明书”如能顺利出台落地，将重点利好环境监测板块，建议关注环境监测的优质标的【先河环保】【聚光科技】。同时，行业停限产分级政策，意在通过行业绩效分级，加大环保升级改造力度，提高超低排放的积极性，将会积极推动非电行业超低排放改造，大气治理相关企业将从中获益，建议关注龙头企业【龙净环保】【清新环境】。近日，生态环境部、发改委、自然资源部、交通运输部、农业农村部联合发布关于实施《渤海综合治理攻坚战行动计划》有关事项的通知。行动计划要求，深入开展国控入海河流污染治理，对已达到2020年水质考核目标的河流，加强日常监管，保持河流水质状况稳定，确保符合水质目标要求。7月18日，国家发展改革委、财政部、weTable_Tit le 2019年07月21日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.82 3.46 -12.87 绝对收益 -0.26 0.08 -0.97 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 新一轮环保督察全面动员进行时，九部门联合推进农村生活污水处理 2019-07-14 深圳垃圾分类激励机制引关注，管网水处理获财政重点支持2019-07-07 生活垃圾处理收费制度有望入法，环保督查蓄势待发2019-06-30 环保督查全面制度化，关注固废主题提速发展2019-06-24 垃圾分类热度空前，政策驱动促全产业链受益2019-06-17 垃圾分类工作全面展开，持续关注固废领域需求2019-06-10 -26%-19%-12%-5%2%9%16%23%201 7-03201 7-07201 7-11环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 生态环境部、住房和城乡建设部联合发布《关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知》，《通知》指出，创新工作机制、加快统筹推进，积极推动建立有利于提高城镇污水垃圾处理设施投资和运营效率的长效机制，逐步提高中西部地区城镇污水垃圾处理水平，补齐城镇污水垃圾处理短板。随着水污染防治工作的进一步深化推进，中西部地区水处理市场需求有望持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【博世科】【国祯环保】【碧水源】。垃圾分类强制施行从上海逐渐扩展到各大城市，政策及实施方案不断释放固废产业链需求，建议关注餐厨垃圾龙头【维尔利】以及环卫装备企业【龙马环卫】【盈峰环境】，可回收垃圾回收网络的重建将利好资源回收利用企业，建议关注资源再生龙头【中再资环】。此外，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】。 ■南方五省电网负荷创历史新高，降息预期提升水电配臵价值：随着各地进入迎峰度夏，多地气温回升，用电负荷攀升，可能出现供电紧张和有序用电状况。近日，湖北省政府召开迎峰度夏暨国庆军运能源供应保障工作电视电话会，会议指出，预计今年迎峰度夏期间湖北电网最大用电负荷达4000万千瓦，比历史峰值3750万千瓦增长6.7%，目前湖北电网最大可供电力3565万千瓦，存在约435万千瓦缺口。即使把所有应急调峰电源全部投入，缺口在200万千瓦以上。此外，河南在高峰时段可能存在约390万千瓦的供电缺口，安徽缺口约为270万千瓦，山东缺口约为500万千瓦，冀南地区缺口约为400万千瓦。根据南方电网消息，受近日高温天气等因素影响，南方电网统调负荷创出历史新高，首次突破1.8亿千瓦大关，较去年最高负荷增长了7.87%，这是今年第七次负荷创新高。今年迎峰度夏期间，华中、华北、华南等多地用电负荷创新高，考虑到上半年新增装机有限，预计三季度火电利用小时数有望显著增长。蒙华铁路全线铺轨完成，动力煤旺季不旺可期。近日，国内规模最大的运煤专线——蒙华铁路全线铺轨完成，为今年国庆全线通车奠定坚实基础。同时，近日靖神铁路全线铺架贯通，并实现内燃机车过渡重载运输，有望与蒙华铁路同步开通。下半年蒙华铁路和靖神铁路的开通，有望直接缓解华中地区煤价高企问题。近期电厂日耗显著增加，预计迎峰度夏期间动力煤需求将逐步改善。考虑到目前电厂和港口动力煤库存高位，且前期来水较好，确保汛期水电出力，部分挤压火电空间。预计在迎峰度夏期间，受制于产能释放及监管压力，价格上涨空间不大，动力煤价格将在当前位臵震荡为主。建议重点关注火电龙头【华能国际】【华电国际】和二线火电龙头【长源电力】【皖能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时，全球量化宽松或开启，降息预期升温，大型水电资产现金流及分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配臵价值，建议重点关注【长江电力】、【华能水电】、【川投能源】和【桂冠电力】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注【三峡水利】和【涪陵电力】。 ■终端配气环节渐趋规范，利好天然气产业长远发展：近日国家能源局发函，征求《关于解决“煤改气”“煤改电”等清洁供暖推进过程中有关问题的通知》。通知要求，应尽快按时签订“煤改气”天然气供用气合同并认真落实，各方应尽快签订2019年和2019-2020年采暖季“煤改气”天然气供用气合同。在峰谷分时电价、阶梯电价、电力市场化交易等方面进一步加大工作力度。通知指出，坚持宜电则电，宜气则气，宜煤则煤，在新设施未安全稳定运行之前决不允许拆除现有取暖设臵，偏远山区重点利用“清洁煤+节能环保炉具”等方式替代散烧煤。《通知》有助于建立清洁供暖长效支持机制，保障清洁供暖工作的持续性。近日，国家发改委下发《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》， 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 对天然气中游管输的“最后一公里”做出了明确规范。《意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义及内涵，并特别说明收费范围仅限于建筑区划红线内产权属于用户的资产。红线外市政管网及其到建筑区划红线的管网，有城镇燃气企业建设，通过配气价格回收投资及获得合理收益。同时，对于相关收费标准，规定成本利润率不得超过10%，现行收费过高的应及时降低。《意见》规定，城镇燃气配气收费严格按照红线标准，费用范围仅涉及红线内相关服务及材料费用，对于红线外相关费用一律取消。这在很大程度上使得当前配气环节收费乱象的问题得到解决，涉及中游管输各个环节的相关制度标准愈发完善。短期来看，接驳费的取消可能会对城镇燃气企业的收入造成一定冲击，但从长远来看，这更有利于整个下游配气环节规范、健康的长远发展。毕竟接驳费用属一次性收取，目前随着我国城市气化率的不断提高，以及城市房产市场的饱和，这都将会使得城镇燃气企业发展新用户、收取接驳费收入的源泉枯竭 ,导致接驳费收入增长的缓慢和停滞。同时，接驳费用本身并无实质性服务内容，收费乱象丛生，这不利于下游天然气推广利用。同时，国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展，直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局，利好天然气产业链发展。看好拥有气源优势的企业和中石油调价影响小的城燃公司【深圳燃气】。建议重点关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。 ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】。 ■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。 行业周报/环保及公用事业 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 6 1.1. 环保及公用持仓均为近五年新低，环保行业或趋势性见底 ......................................... 6 1.2. 园区第三方治理推进提速，中西部水处理补短板引需求释放...................................... 8 1.3. 南方五省电网负荷创历史新高，降息预期提升水电配臵价值...................................... 9 1.4. 终端配气环节渐趋规范，利好天然气产业长远发展.................................................... 9 1.5. 投资组合 .....................................