国内铜产业链各上市公司价值分析研究

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 覃静 0755-83212747 qingjing@citicsf.com 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 中信期货研究|有色金属专题报告（铜） 2019 07-03 国内铜产业链各上市公司价值分析研究 报告摘要： 研究目的： 根据2018年上市公司的年度报告，对国内铜产业链各上市公司进行分析研究，细化整理各产业环节，公司的经营状况、所处的行业地位及竞争优势，找出富有价值的发展模式。 主要结论： 对铜产业链各环节毛利润分析发现： 1、 由于国内铜矿资源稀缺，铜精矿供给紧张，铜冶炼及加工利润处于较低水平； 2、 铜资源位于国外的上市公司，铜冶炼相比国内有着较高的利润水平； 3、 在铜加工毛利率上，专注于铜加工单一产业环节的上市公司要高于全产业链上市公司。 统计分析各公司的竞争优势、发展战略，结合2018年的资产收益情况，总结铜企高质量发展模式，大体归纳为以下几点： 1、 推进国际化经营，积极介入海外资源并购开发； 2、 多元化资源品种组合经营，有效抵御资源类公司周期波动风险； 3、 深耕主营业务，巩固和保持现有业务极具竞争力的成本优势。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设臵访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|专题报告（铜） 2/30 目 录 报告摘要： .................................................................................................................................................................. 1 一、前言 ...................................................................................................................................................................... 5 二、上市公司基本概况............................................................................................................................................... 5 2.1 江西铜业 ............................................................................................................................................................... 6 2.2 铜陵有色 ............................................................................................................................................................... 8 2.3 河北宣工 ............................................................................................................................................................... 9 2.4 紫金矿业 ............................................................................................................................................................... 9 2.5 西部矿业 ............................................................................................................................................................. 11 2.6 云南铜业 ............................................................................................................................................................. 12 2.7 洛阳钼业 ............................................................................................................................................................. 12 2.8 锡业股份 ............................................................................................................................................................. 13 2.9 华友钴业 ............................................................................................................................................................. 14 2.10 白银有色 ........................................................................................................................................................... 15 2.11 鹏欣资源 ........................................................................................................................................................... 16 2.12 盛屯矿业 ........................................................................................................................................................... 17 2.13 西藏矿业 ........................................................................................................................................................... 18 2.14 恒邦股份 ........................................................................................................................................................... 18 2.15 豫光金铅 ........................................................................................................................................................... 19 2.16 海亮股份 ........................................................................................................................................................... 19 2.17 楚江新材 ........................................................................................................................................................... 20 2.18 梦舟股份 ........................................................................................................................................................... 21 2.19 众源新材 ........................................................................................................................................................... 22 2.20 精艺股份 ........................................................................................................................................................... 22 2.21 电工合金 .....................................................................