食品饮料行业周报：调味品防御性凸显，MSCI扩容利好板块

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 调味品防御性凸显，MSCI扩容利好板块 [Table_Title] ——食品饮料行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指涨跌幅走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 名优白酒密集提价，啤酒迎来消费旺季20190527 2、 白酒业绩优异，关注龙头及高成长标的20190429 3、 白酒演绎年报行情，估值区间或收窄20190402 4、 春糖会热度略超预期，非白酒板块价值显现20190326 [Table_Date] 2019年6月4日 [Table_Summary] 内容提要：  上周食品饮料指数下跌1.65%，小幅领先上证综指0.05个百分点，在申万28个一级行业中排名第16。板块成交额1026.03亿元，市场活跃度维持较高水平。子板块中，调味发酵品、食品综合、肉制品涨幅居前，黄酒排名倒数第一。目前，板块整体市盈率TTM为29.09倍，相对全部A股溢价率为103.28%。  市场热点：我们参与了贵州茅台于2019年5月29日召开的股东大会，公司董事长李保芳对公司的治理、业绩目标、发展思路等都做出了较为详尽的阐述。我们认为公司基本面上没有重大风险，仍能稳定增长。但营销体系改革牵扯利益众多，需要谨慎设计，直营比例或难快速提升。目前公司股价较为合理，我们将进一步追踪其改革规划及政策落地情况。  投资建议：上周调味品板块上涨6.73%，我们认为主要是在近期宏观经济和企业利润下行压力有所增强叠加中美贸易争端升级的背景下，市场资金风险偏好不断降低，从而必需消费品，尤其是业绩稳定、竞争格局较优的以酱油业务为主的公司成为资金较为偏好的标的。另外，值得关注的是，MSCI在5月28日完成阶段性扩容。板块中共有16只个股入选MSCI成分股，其中市值超过百亿元的共有6只，其余股票的成长性及稀缺性也较为突出，因此我们认为食品饮料将成为主要受益板块。六月份，富时罗素也将落地A股纳入，而MSCI在年内还将有两次扩容，板块或将继续获得外资流入。白酒板块我们建议关注业绩增长确定性较强的五粮液、老窖、古井、顺鑫、汾酒。啤酒板块行业基本面出现转好迹象叠加即将迎来消费旺季，建议关注青啤、重啤；大众品建议关注伊利、恒顺、海天、双汇。  风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；国内宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动的系统性风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%18-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-05食品饮料(申万)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 9 目录 1、上周市场回顾与投资建议 ....................................................... 3 1.1食品饮料板块走势 ............................................................ 3 1.2个股表现 .................................................................... 4 1.3行业热点 .................................................................... 4 1.4投资建议 .................................................................... 5 2、数据跟踪 ..................................................................... 6 3、风险提示 ..................................................................... 8 图表目录 图1：上周（2019.5.27-5.31）申万一级行业涨跌幅（%） .......................................................... 3 图2：上周（2019.5.27-5.31）食品饮料子板块涨跌幅（%） ...................................................... 3 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） ......................................................................................... 3 图4：茅台、五粮液出厂价（元/500ml） ...................................................................................... 7 图5：五粮液、洋河、青花汾京东零售价(元/500ml) ................................................................... 7 图6：生鲜乳价格 ............................................................................................................................. 7 图7：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化 ..................................................................... 7 图8：国产婴幼儿奶粉平均零售价 ................................................................................................. 8 图9：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价 ......................................................................................... 8 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 ............................................................................. 4 表2：重点公司估值情况 ................................................................................................................. 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 9 1、上周市场回顾与投资建议 1.1食品饮料板块走势 上周食品饮料指数下跌1.65%，小幅领先上证综指0.05个百分点，在申万28个一级行业中排名第16。板块成交额1026.03亿元，市场活跃度维持较高水平。子板块中，调味发酵品、食品综合、肉制品涨幅居前，黄酒排名倒数第一。目前，板块整体市盈率TTM为29.09倍，相对全部A股溢价率为103.28%。 图1：上周（2019.5.27-5.31）申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 图2：上周（2019.5.27-5.31）食品饮料子板块涨跌幅（%） 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） 资料来源：WIND，国开证券研究部 资料来源：WIND，国开证券研究部 -202468101214SW农林牧渔SW有色金属SW国防军工SW电子SW公用事业SW综合SW通信SW电气设备SW非银金融SW计算机SW传媒SW交通运输SW纺织服装SW机械设备SW轻工制造SW食品饮料SW化工SW建筑材料SW建筑装饰SW汽车SW钢铁SW房地产SW医药生物SW商业贸易SW休闲服务SW采掘SW家用电器SW银行-2-1012345678SW调味发酵品SW食品综合SW肉制品SW葡萄酒SW软饮料SW乳品SW啤酒SW其他酒类SW白酒SW黄酒203040506070160531160831161130170228170531170831171130180228180531180831181130190228190531食品加工PE食品制造PE饮料制造PE 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 9 1.2个股表现 上周食品饮料板块94只个股中有68只上涨，涨幅前三名分别为有友食品（21.36%）、金字火腿（18.49%）、天味食品（15.34%），ST椰岛（-9.78%）、好想你（-7.49%）、*ST西发（-5.13%）居跌幅前列。 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅% 周成交额 （亿元） 市盈率PE（倍） 市净率PB（倍） 市销率PS（倍） 603697.SH 有友食品 22.73 21.36 27.12 38.79 4.66 6.51 002515.SZ 金字火腿 6.60 18.49 5