食品饮料行业四月第二周周报：增值税下降及长期结构调整利好啤酒，5月MSCI二次扩容建议关注外资动态

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 增值税下降及长期结构调整利好啤酒，5月MSCI二次扩容建议关注外资动态 ——食品饮料行业四月第二周周报 2019年4月8日 看好/维持 食品饮料 周度报告 行情周回顾：  市场整体:本周上证综指收于3246.57点，周涨幅5.04%；深证A收于1861.65点，周涨幅5.01%；创业板收于1777.26点，周涨幅4.94%。重要股指方面，沪深300收于4062.23，周涨幅4.90%；上证180收于8957.27，周涨幅4.96%；深证成指收于10415.80，周涨幅5.14%。  食品饮料板块：本周食品饮料板块整体涨幅4.54%，在申万子行业中排名第二十三。食品饮料中，周涨跌幅依次为，啤酒（14.35%），其他酒类（12.21%），乳品（5.72%），葡萄酒（4.12%），白酒（3.99%），肉制品（3.72%），黄酒（3.58%），调味发酵品（3.36%），食品综合（1.95%），软饮料（1.17%）。个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅前五为：燕京啤酒（24.81%），珠江啤酒（24.38%），*ST椰岛（21.55%），星湖科技（18.28%），*ST因美（18.13%）；跌幅前五位：洋河股份（-4.16%），香飘飘（-4.08%），绝味食品（-2.52%），元祖股份（-2.10%），顺鑫农业（-2.08%）。 东兴新观点：  淘数据周周鲜：酒类：销量经历了2月断崖式下跌后，3月销量减速趋缓，节后效应缓和。乳制品：年后乳制品普遍削价放量，截至3月23日，乳制品均价回落至56.25元，销量上升至651.46万件。调味品：本周除酱油类价格基本稳定，各子行业均价出现2%-5%的小幅下降，3月份销量出现井喷式增长，均环比增长50%以上。休闲食品：各子行业均价逐渐回暖，豆腐干均价增长3%，同时各子行业销量出现反弹式增长。  行业重点跟踪 1.百润股份一季度业绩超预期，产品优化和渠道布局助力业绩增长 百润股份公布一季度业绩预告，一季度实现归母净利润预计为3851.06 万元-4364.53 万元，同比增长 50%-70%。点评：公司产品持续结构优化，业绩超预期增长， 2018 年新品微醺营收占比预计在 25%-30%，2019 年有望达到 40%，微醺系列有望成为公司第一大单品，成为公司业绩动能新引擎；公司一直致力于渠道二次布局，目前公司深耕商超和便利店市场，深度拓展细分市场。持续看好新品微醺的动销情况和公司的渠道建设，预计19 年业绩高增可期。 2.中炬高新全年业绩稳定向好，破百亿收入目标可期 中炬高新发布 18 年年度报告，公司实现营业收入 41.66 亿元，同比增长 15.43%，实现归属母公司股东的净利润 6.07 亿元，同比增长34.01%。点评：全年业绩稳定向好，随着阳西厨邦三期及阳西美味鲜一期落地投产，预计未来酱油收入稳步提升，而食用油、料酒、食醋收入增速进一步加快，成为收入增长的新动力；绩效管理不断优化，渠道逐步完善， 23 年破百亿收入目标可期。 3.第七代五粮液提价，茅台一季报净利润增速再超预期 第七代五粮液从四月份开始提价，计划至月底达每瓶900元以上。贵州茅台4 首席分析师：刘畅 010-66554017 liuchang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517120001 分析师： 娄倩 010-66554008 louqian@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519020001 研究助理： 吴文德 010-66555574 wuwd@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 酒类 推荐 看好 乳制品 推荐 看好 调味料 推荐 看好 休闲食品 推荐 看好 行业基本资料 占比% 股票家数 93 6.52% 重点公司家数 12 12.90% 行业市值 32998.63亿元 8.22% 流通市值 13001.99亿元 9.73% 行业平均市盈率 58.56 / 市场平均市盈率 30.75 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关研究报告 -50%0%50%100%上证综指食品饮料 月4日发布公告称一季度实现净利润同比增长30%左右。点评：五粮液量价齐升保证19年持续增长，茅台全年完成14%的收入增长目标难度不大。  东兴观点： 目5月份即将迎来MSCI第二次扩容，参考第一次纳入情况，外资有望提前入场进行布局，北上资金持仓占比第一的食品饮料板块有望受益，建议4月密切关注外资动态。啤酒增值税的规模较大，行业由于净利率较低，增值税降3%对企业利润改善有很大弹性。随着啤酒旺季的即将到来，我们仍然看好产品结构较优的珠江啤酒。本周五粮液提价，茅台一季报略超预期，价格升级是全年主要趋势，以价换量稳增长是基调，传导机制由高端至次高端再到区域龙头，建议积极关注区域性白酒高端化战略进程，重点推荐连续三个月的金股酒鬼酒，持续推荐贵州茅台、五粮液。乳制品持续看好伊利股份，中国版雀巢多元化布局，重点关注新乳业，享低温乳品快速发展红利。调味品指数今年已上涨39.25%至1003.1点，创17年11月以来的新高，不仅远远跑赢基准股指，也在各大概念指数涨幅中位居前列，其股价上升有业绩、估值两个因素。业绩方面，调味品公司增长较为稳健；估值方面，调味品属于刚需消费品，消费者粘性强、敏感度低，行业竞争格局好，集中度逐步提升。重点关注中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业、千禾味业，安琪酵母待三季度估值消化。我们长期跟踪的食品行业双子星绝味食品、桃李面包，一季度增速均会落在15%-20%区间。重点推荐绝味食品，以及估值较低，一季度动销良好的好想你。饮料行业调整结束，各家公司新品动销良好，重点推荐的百润股份一季度产品结构改善明显，业绩持续高增长。重点关注香飘飘，新品美誉度高，有望成为第二支大单品。。  重点推荐：酒鬼酒、绝味食品、好想你、百润股份  长期推荐：贵州茅台、伊利股份、桃李面包  重点关注：珠江啤酒、香飘飘、安琪酵母、涪陵榨菜、千禾味业、新乳业 风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期 行业重点公司盈利预测 行业 简称 EPS(元) PE 涨跌幅 17A 18E 19E 17A 18E 19E 酒类 贵州茅台 21.56 28.02 33.39 32.36 21.05 25.91 1.29 五粮液 2.55 3.47 4.25 31.34 14.76 23.60 5.51 百润股份 0.22 0.205 0.47 50.88 26.61 34.94 11.23 酒鬼酒 0.54 0.69 0.95 50.59 23.32 29.55 9.30 舍得酒业 0.43 1.0290 1.46 109.6263 22.52 23.07 4.84 乳制品 伊利股份 0.99 1.06 1.17 32.61 21.60 25.55 2.30 调味品 中炬高新 0.57 0.76 0.94 43.52 38.64 38.30 -1.20 恒顺醋业 0.47 0.44 0.39 25.30 29.01 32.15 0.66 安琪酵母 1.03 1.04 1.25 31.83 24.27 22.62 4.55 涪陵榨菜 0.52 0.84 1.03 31.96 25.77 29.73 -1.68 休闲食品 好想你 0.22 0.45 0.68 56.44 36.28 24.76 -0.49 桃李面包 1.14 1.36 1.63 35.73 33.10 34.92 -0.92 绝味食品 1.26 1.56 1.94 32.21 27.06 25.43 -2.52 1.《百润股份（002568）：一季度业绩超预 期，新品动销良好助力业绩高增》 2.《中炬高新（600872）:业绩稳定增长，目 标“双百”大步向前》 东兴证券行业周报 食品饮料行业：增值税下降及长期结构调整利好啤酒，5月MSCI二次扩容建议关注外资动态 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 市场回顾：大盘行情持续走高，多数板块大幅上涨 ........................................................... 7 1.1 板块整体表现：本周采掘板块领涨，食品饮料排名第二十三 .............................................. 7 1.2子板块分析：酒类板块内部分化严重，啤酒领涨 ......................................................... 7 1.3食品饮料及相关行业淘宝数据 ......................................................................... 8 2.行业追踪：销量回升推进啤酒股放量上行，酒类延续上涨态势 .................................................. 8 2.1酒类：啤酒股全线上涨，白酒类涨幅放缓 ............................................................... 8 2.1.1市场表现 ..................................................................................... 8 2.1.2行业资讯 ..................................................................................... 9 2.1.3公司公告 .................................................................................... 10 2.1.4相关行业数据 ................................................................................ 10 2.1.5相关公司数据 ................................................................................ 14 2.1.6淘宝数据 .................................................................................... 16 2.2乳制品：乳业板块异动拉升，农业部奶业振兴意见推动新乳业发展 ........................................ 20 2.2.1市场表现 .................................................................................... 20 2.2.2行业资讯 .................................................................................... 20 2.2.3公司公告 ...........................