食品饮料行业周报：MSCI扩容，长期利好行业

1 2019年03月3日 中航证券金融研究所 分析师：彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 研究助理：刘庆东 证券执业证书号：S0640117120027 邮箱：liuqd@avicsec.com 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 食品饮料行业周报（0225-0303）: MSCI扩容，长期利好行业 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业分类：食品饮料 行业投资评级 中性 食品饮料指数（申万） 11493.48 食品饮料指数（申万）涨跌幅(%) 7.77% 基础数据 上证指数 2994.01 上证指数涨跌幅 6.77% 深证成指 9167.65 深证综指涨跌幅 5.97% 沪深300 3749.71 沪深300涨跌幅 6.52% 中小板指 5939.92 中小板指涨跌幅 4.41% 创业板指 1567.87 创业板指涨跌幅 7.66%  行情回顾： 本周申万食饮指数收于11493.48点，涨跌幅7.77%，在申万28个一级行业中排第5，跑赢上证综指、深证成指和沪深300。年初以来的8个交易周中，食品饮料指数战胜大盘的有5周。从整体涨跌来看，截止周五，食饮指数年初至今累计上涨27.73%，涨幅超过上证综指（20.25%）、深证成指（26.63%）和沪深300（24.55%）。估值方面，本周五食饮行业估值较上周五有所上升，达到29.03倍动态PE，在申万28个一级行业中排第10。本周食饮子板块涨跌幅前3位是白酒（9.07%）、乳品（8.86%）和黄酒（5.69%）。近一个月，各子板块涨跌幅前3位的是其它酒类（24.50%）、 白酒（17.32%）和葡萄酒（15.62%）。估值方面，本周各子行业动态PE均实现上升。本周食品饮料行业个股涨跌幅前5位是今世缘、安记食品、金字火腿、水井坊和华统股份，涨跌幅分别为17.19%，14.66%、14.38%、13.71%和12.45%，个股涨跌幅后五位是重庆啤酒、上海梅林、桃李面包、好想你和养元饮品，涨跌幅依次为-1.85%、-1.52%、-0.91%、-0.56%和0.26%。  核心观点： 表现上看，年初以来，食品饮料行业表现略好于大盘，8个交易周当中共战胜大盘5次。利好方面，北京时间3月1日凌晨，MSCI宣布将增加中国A股在MSCI指数中的权重，将在今年分三步，逐渐把A股权重从5%增加至20%。长远来看，相对更加偏好食品饮料行业的外资的进入将对板块整体的估值提供支撑。资金流向上，本周一到周五申万食品饮料行业主力资金净流入额继上周之后继续为负，为-11.45亿元，位居申万各一级行业第8位。最近的60天，食品饮料行业主力资金净流入额达到-76.20亿元，排在申万一级行业的第8位。子板块资金流向方面，本周食品饮料行业所有子行业主力资金净流入额均为负。近60天以来，仅肉制品子行业主力资金净流入为正，净流入额倒数前三位是白酒的-40.31亿元，乳品的-12.26亿元和调味发酵品的-11.30亿元。总体上看，近期市场主力资金对食品饮料行业的关注度在下降。业绩上看，目前食品饮料行业仅有5家公司公布了年报，33家公司发布了业绩快报。从已发布业绩的33家公司来看，其中的19家营收增速超过去年，15家归母净利增速超过去年，整体表现尚可。 白酒方面， 本周白酒板块上涨9.07%，在食品饮料10个子板块中排在第1位，在主力资金净流入上，排在食品饮料10个子行业的第7位，为-1.51亿元。从白酒网络终端价格上，本周高端酒和次高端酒整体上价格有升有降，但价格上升的次高端酒上涨幅度较大。本周五，白酒行业的动态PE较上周五继续上升，达到28.14倍动态PE，已经高于09年至今的24.67倍左右平均动态PE。目前，虽然白酒估值较年初有较大提升，但考虑到白酒行业在春节期间良好的销 近一年行业和大盘走势对比 050100150200250300350400-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%成交额(亿）沪深300食品饮料（申万） 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 售情况，未来MSCI增量资金进入对白酒行业的支撑，我们认为总体上白酒行业的业绩能够支撑其估值，长期来看，我们给予行业中性看法。 乳品方面，近期乳品企业陆续披露业绩快报，大型乳企伊利实现在报告期内，公司实现营业总收入789.76亿元，同比增长16.89%；营收较上年实现百亿级增长（增长高达115亿元），创历年来最大增幅。可以说，在经济增速放缓的当下，伊利营收、净利润双双创历史新高，2018年公司交出了亮眼的成绩。乳品企业近期发展趋势稳健增长，市场整体形势良好。2月19日晚发布的中央一号文件中提出“实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动”，值得关注的是，一号文件首次提出“实施婴幼儿配方奶粉提升行动”，利好奶粉产业，建议关注奶粉市场。  风险提示：宏观经济下行，业绩不达预期，食品安全风险 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 目录 一、行情回顾 ....................................... 5 1.1、行业表现 ............................................................................................................................. 5 1.2、行业子板块表现 ................................................................................................................. 6 1.3、行业个股表现 ..................................................................................................................... 7 二、行业总体观点 ................................... 8 三、子行业观点 ..................................... 9 3.1、白酒 ..................................................................................................................................... 9 3.2、乳制品 ............................................................................................................................... 10 四、本周重要公司公告 .............................. 11 五、本周重要行业新闻 .............................. 14 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 图表目录 图表1：申万一级行业本周涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图表2：近一个月申万食品饮料指数与各指数走势对比 ............................................................................. 5 图表3：本周五申万一级行业动态PE变化................................................................................................... 6 图表4：本周食品饮料子板块涨跌 ................................................................................................................ 6 图表5：近一个月食品饮料行业各子行业走势............................................................................................. 7 图表6：本周五食品饮料子行业动态PE倍数............................................................................................... 7 图表7：本周食品饮料行业个股涨跌幅前10................................................................................................ 8 图表8：本周食品饮料行业个股涨跌幅后10................................................................................................ 8 图表9：白酒行业全行业年平均业绩状况走势............................................................................................. 9 图表10：高端白酒终端价 (元) .................................................................................................................... 9 图表11：次高端酒终端价走势 ...................................................................................................................... 9 图表12：白酒行业动态PE走势 .................................................................................................................... 9 图表13：生鲜乳价格走势 .............................................................................